編者按： 過(guò)去幾年間，監(jiān)管層一直希望尋找妥善的方式，解決B股這個(gè)歷史遺留問(wèn)題。自從郭樹(shù)清履新證監(jiān)會(huì)主席后，解決B股問(wèn)題成為其力推的改革重點(diǎn)之一。近段時(shí)間以來(lái)，中集集團(tuán)、萬(wàn)科B轉(zhuǎn)H，閩燦坤B縮股，上柴B回購(gòu)，B股公司集中“尋路”。哪種方式適合于解決B股“老大難”問(wèn)題，今日本報(bào)聚焦B股，探討B(tài)股的新出路，希望給出有益的價(jià)值參考。

　　擬回購(gòu)價(jià)較停牌前溢價(jià)12%

　　上柴股份成B股“黑馬”

　　業(yè)內(nèi)人士表示，回購(gòu)是在減少二級(jí)市場(chǎng)股票供應(yīng)數(shù)量，這對(duì)上市公司和股市來(lái)說(shuō)是雙贏的利好

　　■本報(bào)記者 夏 芳

　　昨日，滬深107家B股上市公司中，除了8家公司股票停牌、深賽格B股一家股票下跌外，其他B股上市公司的股價(jià)均以飄紅收盤(pán)，其中，上柴B股、萬(wàn)科B股、永生B股等3家公司的股票漲停，而股票漲幅超過(guò)5%的有20家，漲幅在3%-4%的有50家。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，昨日B股公司股價(jià)表現(xiàn)如此強(qiáng)勢(shì)的原因與上交所近日發(fā)布的就《上海證券交易所上市公司以集中競(jìng)價(jià)交易方式回購(gòu)股份業(yè)務(wù)指引(2013年修訂)(征求意見(jiàn)稿)》公開(kāi)征求意見(jiàn)的通知有直接聯(lián)系。

　　回購(gòu)對(duì)公司和股市都利好

　　根據(jù)上交所發(fā)布的《征求意見(jiàn)稿》的通知顯示，征求意見(jiàn)稿首次明確了交易所鼓勵(lì)實(shí)施回購(gòu)的公司各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)指標(biāo)，以及公司回購(gòu)B股的相關(guān)條件。

　　據(jù)《征求意見(jiàn)稿》顯示，上交所規(guī)定符合以下7條規(guī)定之一且回購(gòu)股份不影響其持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力的上市公司回購(gòu)股份。包括：股價(jià)持續(xù)低于每股凈資產(chǎn)的；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量持續(xù)為正，或有大量閑置資金的；資產(chǎn)負(fù)債率大幅低于行業(yè)平均水平的；因?qū)嵤┲卮筚Y產(chǎn)重組后存在未彌補(bǔ)虧損，而長(zhǎng)期無(wú)法向股東進(jìn)行現(xiàn)金分紅的；具有分紅能力但現(xiàn)金分紅水平較低的；發(fā)行的A股、B股或H股股票市場(chǎng)定價(jià)存在較大差異，其中某類(lèi)股票股價(jià)偏低，未能合理反映公司價(jià)值的；為適應(yīng)證券市場(chǎng)發(fā)展變化和保護(hù)投資者合法權(quán)益的需要而認(rèn)定的其他情形。

　　事實(shí)上，在1月19日，上柴股份發(fā)布了上交所首例B股回購(gòu)的方案，擬用自有資金，以不高于0.748美元/股(折合人民幣4.7元/股)的價(jià)格回購(gòu)不超過(guò)8680萬(wàn)股的B股股份。為此，該公司股價(jià)受到投資者的追捧，在昨日復(fù)牌后公司股價(jià)直封漲停，報(bào)收于0.735元/股，并成為上交所B股首例回購(gòu)。

　　值得一提的是，在上交所發(fā)布B股回購(gòu)意見(jiàn)稿之前，在2012年內(nèi)，深交所也有多家公司發(fā)布B股回購(gòu)計(jì)劃并實(shí)施。

　　根據(jù)資料顯示，深交所上市公司長(zhǎng)安汽車(chē)、魯泰B、南玻B、晨鳴紙業(yè)等公司在2012年公布了回購(gòu)B股股票的方案并陸續(xù)實(shí)施，而中集集團(tuán)也在2012年底成功登陸H股市場(chǎng)。

　　對(duì)此，接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪的開(kāi)源證券首席策略分析師楊海則表示，上交所發(fā)布的回購(gòu)股份業(yè)務(wù)指引，具有極強(qiáng)的可操作性。對(duì)于上市公司來(lái)說(shuō)利用股份回購(gòu)可以增加公司每股收益，減少流通股份數(shù)量。現(xiàn)在都是大小非和解禁股在增加股市供給，而回購(gòu)是在減少二級(jí)市場(chǎng)股票供應(yīng)數(shù)量。這對(duì)上市公司和股市來(lái)說(shuō)是雙贏的利好。

　　不過(guò)，中投顧問(wèn)金融行業(yè)研究員邊曉瑜則認(rèn)為，受各方面因素的影響，我國(guó)B股市場(chǎng)長(zhǎng)期以來(lái)處于低迷狀態(tài)，估值水平處于較低水平。由于回購(gòu)價(jià)格通常會(huì)高于公司現(xiàn)有的市場(chǎng)價(jià)格，股價(jià)通常將會(huì)向回購(gòu)價(jià)格靠攏。另外，回購(gòu)股份后A股公司的股本將縮小，每股凈資產(chǎn)將下降，但每股收益和凈資產(chǎn)收益率將上升，有助于公司估值水平的提升。但以國(guó)內(nèi)目前的金融形勢(shì)，僅通過(guò)回購(gòu)來(lái)拯救B股的可能性微乎其微。而上柴B股在宣布回購(gòu)后，公司股價(jià)大漲，是因?yàn)橥顿Y者對(duì)上柴的信心有所提高，回購(gòu)價(jià)較停牌前上柴B股收盤(pán)價(jià)溢價(jià)12%，成為B股中的黑馬。

　　回購(gòu)是B股最好的出路？

　　根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，目前兩市仍在出具回購(gòu)方案并尚未完成的公司共18家，其中在滬市交易的有5家。根據(jù)1月21日的收盤(pán)價(jià)計(jì)算，東電B股、振華B股、錦港B股三家在滬上市的B股公司股價(jià)低于每股凈資產(chǎn)。而這三家公司的現(xiàn)金流量情況較好。根據(jù)3家公司的三季度業(yè)績(jī)顯示，振華B股2012年三季度末手持現(xiàn)金78.82億元，前三季度經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額為14.75億元。東電B股三季度經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額為6.49億元；錦港B股三季度經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額為2.53億元。雖然東電B股和錦港B股的現(xiàn)金凈額比不上振華B股充裕，但他們的資產(chǎn)負(fù)債率則比較低，分別為38.21%和55.64%。

　　另外，在資本市場(chǎng)中，除了東電B股停牌外，振華B股、錦港B股公司的股價(jià)漲幅表現(xiàn)也不錯(cuò)。其中，振華B股股價(jià)昨日漲幅高達(dá)7.59%，而錦港B股的股價(jià)漲幅為3.85%。

　　事實(shí)上，由于受一些因素影響，B股一直處于相對(duì)尷尬的境地。而B(niǎo)股公司的出路一直牽動(dòng)著管理層及投資者的心，回購(gòu)、與A股合并還是B轉(zhuǎn)H股都是B股未來(lái)的出路之一，而如今，回購(gòu)條件優(yōu)越，那么未來(lái)回購(gòu)是否是B股走出困境的最佳途徑呢？

　　對(duì)此，中投顧問(wèn)金融行業(yè)研究員邊曉瑜對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，回購(gòu)暫時(shí)對(duì)B股有一定的提振作用，但以當(dāng)前國(guó)內(nèi)的金融形勢(shì)來(lái)看，B股中可能只有少數(shù)企業(yè)被回購(gòu)。B股市場(chǎng)前景的不明朗造成投資者信心不足、市場(chǎng)流動(dòng)性降低、外資紛紛離場(chǎng)。回購(gòu)對(duì)B股的長(zhǎng)期利好難以維持，A、B股并軌的政策改制或才是解決B股根本問(wèn)題的唯一出路。

　　不過(guò)，在楊海看來(lái)，上市公司回購(gòu)B股固然是一件好事，但是，也要注意一些問(wèn)題。

　　楊海表示，上市公司回購(gòu)B股時(shí)，應(yīng)防范發(fā)生內(nèi)幕交易及其他不公平交易行為，不得利用回購(gòu)股份向特定對(duì)象進(jìn)行利益輸送。這一點(diǎn)是投資者關(guān)注的主要問(wèn)題，一定要確保回購(gòu)真實(shí)、公平。當(dāng)然跌破凈資產(chǎn)的公司回購(gòu)最好，比如像寶鋼等知名公司，流通盤(pán)比較大，二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)表現(xiàn)不活躍。這也體現(xiàn)了管理層用心呵護(hù)市場(chǎng)的決心，同時(shí)管理層也希望估值較低的藍(lán)籌股交易的活躍程度更高，以此帶動(dòng)市場(chǎng)樹(shù)立正確的投資理念。

　　而對(duì)于回購(gòu)B股的上市公司來(lái)說(shuō)，他們對(duì)于回購(gòu)B股有著自己的見(jiàn)解。

　　剛剛宣布實(shí)施回購(gòu)的上柴股份公司有關(guān)人士對(duì)媒體表示，公司此次回購(gòu)B股，既是對(duì)監(jiān)管機(jī)構(gòu)號(hào)召解決B股問(wèn)題的積極響應(yīng)，又順應(yīng)了B股股東的需求，有利于公司股東。

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