“A股虧損王”即將變身“A股最大ST”

　　熊曉輝

　　盡管年報尚未發布，但2012年中國遠洋(601919.SH、01919.HK)ST已成定局：繼2011年因凈虧104.48億元而成為“A股虧損王”之后，2012年中國遠洋僅前三季度虧損就高達64億元。兩年連續虧損，中國遠洋即將成為A股最大ST股。但在航運業寒冬持續看不到盡頭的形勢下，如何避免2013年繼續虧損而被迫退市，已成為中國遠洋的頭等難題。

　　《中國經營報》記者從中國遠洋內部人士處獲悉，該公司內部討論過剝離造成虧損的主要業務——干散貨板塊，并將其轉讓給母公司中遠集團。

　　但考慮到其央企身份，上述動議具體實施起來并不容易。“這么大的重組，作為央企有很多手續、很復雜，不是等到二三季度說動就能動，時間和做法上都要經過有關方面的諸多批準。”上述人士透露。

　　剝虧圖盈

　　繼2012年11月5.62億元掛牌轉讓航空貨運業務以后，2012年12月6日，中遠集團又以10.95億元的價格，將旗下特種船資產“廣州遠洋”注入下屬子公司中遠航運。市場猜測，中遠集團近期不斷出售資產融入現金，或為直接向中國遠洋輸血。

　　但知名航務專家吳明華認為直接輸血可能不大：“主要還是母公司回籠資金，把集團財務報表做得好看一點兒。”

　　“國資委主任王勇在2012年12月26日的央企座談會上表揚了中海集團，稱在航運業下滑的情況下，中海沒有虧損來之不易。這給了中遠集團壓力。”吳明華說。

　　2012年底前夕，多家航運公司為了能在年底扭虧而“變賣資產”。其中，中海集運、中海海盛等公司都將旗下船只甚至集裝箱變賣，以求得業績平衡。比如，中海集團旗下上市公司中海集運宣布以3.586億美元出售部分自有集裝箱，然后再回租。2012年三季度中海集運凈利潤虧損2.9億元。中海集運董秘辦人士稱，2012年扭虧為盈的目標基本實現。

　　據記者了解，中國遠洋內部也提出了一些思路，包括內部開源節流、非主業資產出售、整體業務板塊剝離等。“公司四季度內部成本壓縮得很厲害，把一些能夠壓低成本的支出盡量壓低以減虧，但見效不大，虧損太嚴重。”中國遠洋內部人士告訴記者。

　　“中國遠洋設想過運力出售。”上述內部人士透露，“但是在市場低迷的情況下，很少有人會考慮到現在接盤。價格如果太低的話就是賤賣，對央企來說也很難接受。”

　　中國遠洋董事長魏家福則一直在積極呼吁國家“救市”。魏家福稱多次打報告給政府，希望政府作為大股東能給予公司及行業更多支持。中國船東協會副會長張守國也表示行業努力與國家部委密切溝通當前難題。

　　吳明華認為，僅僅憑借中國遠洋自身的經營能力，很難在2013年實現扭虧，而讓國家拿出上百億元進行財政補貼的可能性也不大。“2013年可能會由財政部和發改委牽頭，出臺一些幫助航運業度過寒冬的措施。比如減稅，加快淘汰老舊船舶改善運力過剩，還有在融資方面提供支持。”

　　但問題是，中遠集團的優質資產基本上已經悉數注入到上市公司，再注入資產的選擇余地不大，最直接的做法只有從上市公司剝離虧損主業。上述中國遠洋內部人士告訴記者，公司內部討論過剝離造成虧損的主要業務——干散貨板塊，并將其轉讓給母公司中遠集團，“通過資產重組來解決賬目上的虧損，避免退市。”

　　不過，上述資產重組涉及到主業的調整，前期準備和手續繁多，尚在初步考慮階段，并沒有形成定論。

　　就此，記者咨詢有重組經驗的券商人士，對方稱這種做法不失為一種考慮，多有先例。寶鋼股份就曾向大股東寶鋼集團剝離不銹鋼和特鋼兩塊資產，以改善業績虧損狀況。

　　ST定局

　　“中國遠洋四季度虧損這一情況看來難以避免，全年虧損可能進一步擴大。”分析人士測算，中國遠洋全年虧損估計將擴大至70億元。“2012年第四季度反彈了半個多月后又下去了，后兩個月是淡季，沒有突出表現來減虧，2012年底財報公布的數據很難改觀。”

　　三季報顯示，2012年前三季公司虧損64.03億元，其中第三季度公司虧損15.31億元，較第二季度有所收窄。但公司還是預虧。

　　花旗環球2012年8月發布的研報預計，中國遠洋2012年將虧損78.8億元，并將其目標股價降為2.59元，評級調至“沽售”。

　　中國遠洋的業務主要有干散貨、集裝箱、物流、碼頭四個板塊，拖后腿的主要是干散貨業務，虧損最大。該公司雖然擁有世界上最龐大的干散貨運輸船隊，主要運輸大宗的鐵礦石、煤炭和其他商品，但2012年中報指出，干散貨航運市場再次陷入低谷，供需嚴重失衡，貨運量按年下跌17.7%。

　　“受歐債危機影響，外需減弱是主因，運力嚴重過剩，貨量減少，中國經濟2012年增長幅度下滑，國內鐵礦石、煤炭、集裝箱出口的運量均出現下滑。”吳明華分析。

　　另一方面，前幾年追求做大規模而訂購船只和高價租船，亦是導致中國遠洋業績虧損比行業其他公司嚴重的主因之一。

　　2012年三季報顯示，中國遠洋經營的干散貨船舶運力合計337艘、3079.31萬載重噸，其中自有船220艘、1867.89萬載重噸，租入船117艘、1211.41萬載重噸。但即便運力如此過剩，中國遠洋仍持有干散貨船舶新船訂單17艘，約155.9萬載重噸。

　　和自有船只相比，租船容易受到運費市場波動的影響。中國遠洋總經理姜立軍指出，2012年上半年，波羅的海干散貨運價指數BDI平均值為943點，比去年同期下跌了31.3%。至1月7日，BDI更是跌至706點。

　　這一輪行業下行的周期與之前上行的周期時間應該是相當的，因此誰能在這樣的環境里生存下來誰就是贏家。”自詡為“船長”的魏家福悲觀地表示。

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