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　　“乙肝疫苗”Ⅱ期臨床研究終稿“沒有療效”打破投資者期許，復牌再跌停

　　1月10日，重慶啤酒“如約”公布的“乙肝疫苗”Ⅱ期臨床研究終稿打破了投資者最后一絲期許。公司股票在復牌當日再告暴跌，接近跌停。重慶啤酒“泡沫”的破滅，無疑是我國資本市場概念股炒作失敗的典型案例，也折射出市場趨于短線逐利和概念炒作的賭博心態。

　　復牌首日再告暴跌

　　盡管重慶啤酒此次披露了諸多詳細的臨床研究數據，但由于主要治療指標與此前公布的一樣，“沒有療效”成為業內對這一臨床試驗的主要評價，打破了投資者最后一絲期許。

　　1月10日復牌后，公司股價“一”字跌停，直至最后10分鐘小幅反彈，收于26.18元，下跌7.98%，成交總額14.5億元，換手率11.62%。超高換手率顯示機構游資割肉出局。

　　重慶啤酒股價的持續下跌是否會因利空出盡戛然而止？對此，分析人士分為“沉默派”和“悲觀派”兩類。事實上，10日的大跌行情已顯露端倪。

　　曾給予重慶啤酒多篇“強烈推薦”評級的興業券商醫藥分析師王晞，作為“沉默派”代表向記者表示，“無法解釋”重慶啤酒“乙肝疫苗”的臨床研究數據，并對公司后期走勢不便予以評論。

　　而就在不久前，王晞在與記者討論重慶啤酒“乙肝疫苗”時曾坦言：“對于任何事件的評論，尤其做市場研究，如果只是蓋棺定論顯然意義不大。”但對于市場廣泛質疑的重慶啤酒公告節點、公告內容等容易誤導市場判斷的諸多迷霧，王晞表示這些解釋只屬于重慶啤酒。

　　國鳴投資管理有限公司董事總經理蘇鋒在接受記者采訪時則大膽預測，由于業內傾向于重慶啤酒“乙肝疫苗”研發失敗，股票可能有2-3個跌停。由此估算，公司股價或將跌破20元關口。

　　重慶啤酒難“翻盤”

　　從每股83元一路跌至26元，不少觀點認為重慶啤酒經過這一鬧劇后，估值將從醫藥行業回歸啤酒行業。

　　從重慶啤酒10日發布的公告來看，“乙肝疫苗”主要療效指標中安慰劑、600ug劑量、900ug劑量的應答率基本無差異的結果并未發生改變。

　　“這一數據與重慶啤酒2011年12月8日公布的一致，基本上可以認為這一臨床研究是無效的，并預計這一醫學研究可能會中止。”生物谷創始人張發寶解釋道。

　　張發寶在接受記者采訪時稱：“由于國際上還沒有成功上市的治療性乙肝疫苗，因此，從藥物研發角度看，無論是重慶啤酒的乙肝疫苗還是復旦大學的乙克，如果研發成功，都具有劃時代意義。但是，如果從整個藥用市場看，假設重慶啤酒的乙肝疫苗大獲成功，充其量也只是一個普通新藥，根本無法與抗腫瘤藥物市場規模匹敵。”更何況，在抗乙肝病毒藥物市場中，還有恩替卡韋等為代表的化學藥占據一席之地。

　　張發寶的這一觀點代表了不少醫藥業內人士觀點，重慶啤酒的“乙肝疫苗”在他們眼中只是一個普通的醫學試驗，與其他所有正在進行的新藥臨床試驗一樣，都面臨著失敗和中止的風險。

　　瑞銀證券醫藥行業分析師季序我認為，2012年醫藥板塊可能將持續低估值的局面，在這一行情中，買方投資者更關注的是公司實際業績增速，而對概念、創新或者稀缺性子行業的關注權重將大幅降低。

　　所以，對于目前市場而言，即便是重慶啤酒仍舊在醫藥行業，也再難有所表現。　　　　據新華社電