關(guān)于近日媒體對(duì)中信證券研究部6月24日《涪陵榨菜重大事項(xiàng)點(diǎn)評(píng)》報(bào)道的相關(guān)說明

　　近日，媒體對(duì)中信證券研究部于2011年6月24日面向公司客戶發(fā)布的證券研究報(bào)告《涪陵榨菜(002507)重大事項(xiàng)點(diǎn)評(píng)-推高端產(chǎn)品拉升企業(yè)形象》給予了較高的關(guān)注，對(duì)分析師的客觀性、獨(dú)立性提出了一定的質(zhì)疑。

　　中信證券研究部在了解上述情況后，對(duì)相關(guān)報(bào)告的撰寫及審核情況進(jìn)行了調(diào)查，獲知具體情況如下。

　　一、關(guān)于分析師撰寫該篇報(bào)告的觸發(fā)因素

　　涪陵榨菜是中信證券研究部食品飲料行業(yè)分析師重點(diǎn)跟蹤研究的子行業(yè)龍頭，分析師對(duì)相關(guān)上市公司的業(yè)務(wù)開展情況進(jìn)行了持續(xù)跟蹤研究。在2011年1月至今的歷篇《食品飲料行業(yè)月度跟蹤報(bào)告》中，均在重點(diǎn)覆蓋跟蹤公司匯總表中給出了對(duì)涪陵榨菜的盈利預(yù)測(cè)。

　　2011年6月7日，分析師在人民網(wǎng)“重慶視窗”看到一篇題為《涪陵榨菜出口50多國(guó)家地區(qū)，日本占出口總量50%》的報(bào)道，考慮到食品安全問題是當(dāng)前市場(chǎng)熱點(diǎn)，于是對(duì)該公司給予了特別關(guān)注。

　　隨后，6月20日，中國(guó)質(zhì)量報(bào)刊載了題為《胡立彪：點(diǎn)“菜”成金》的報(bào)道，上市公司亦在其網(wǎng)站上予以轉(zhuǎn)載。文中提及了“繼2007年第一批600克裝沉香榨菜以2000元的高價(jià)上市之后，今年涪陵又上市了第二批沉香榨菜，且市場(chǎng)售價(jià)調(diào)至2200元。”

　　分析師注意到，在2007年沉香榨菜上市之初，媒體曾有報(bào)道，但此后僅有少量媒體關(guān)注。本次對(duì)上述報(bào)道中所提到的“第二批”沉香榨菜，公司自上市后第一次給予了主動(dòng)回應(yīng)，將相關(guān)新聞放置在公司網(wǎng)站上。而據(jù)分析師所知，此前尚未發(fā)現(xiàn)有證券研究同行點(diǎn)評(píng)相關(guān)產(chǎn)品。為此，考慮到目前業(yè)內(nèi)涉及涪陵榨菜高端產(chǎn)品的報(bào)告較少，對(duì)相關(guān)事項(xiàng)進(jìn)行提示具有一定的參考價(jià)值，因此決定撰寫該報(bào)告。

　　二、關(guān)于撰寫該篇報(bào)告所依據(jù)的信息來源

　　行業(yè)分析師的研究報(bào)告除實(shí)地調(diào)研報(bào)告外，也有依據(jù)公開信息撰寫的點(diǎn)評(píng)報(bào)告。對(duì)于本篇報(bào)告，分析師表示，近期并未對(duì)上市公司進(jìn)行實(shí)地調(diào)研。未進(jìn)行實(shí)地調(diào)研而撰寫點(diǎn)評(píng)報(bào)告，主要是考慮本次點(diǎn)評(píng)的重點(diǎn)是一種用以提升公司品牌形象且尚未大規(guī)模量產(chǎn)的產(chǎn)品，于是分析師重點(diǎn)收集了公司網(wǎng)站及各大門戶網(wǎng)站的公開信息，并在對(duì)產(chǎn)品的性質(zhì)進(jìn)行核實(shí)后，撰寫了該篇短評(píng)報(bào)告。

　　三、關(guān)于報(bào)告中對(duì)高端產(chǎn)品沉香榨菜推出時(shí)間的描述

　　分析師注意到，6月21日，上市公司在公司網(wǎng)站上轉(zhuǎn)引媒體關(guān)于沉香榨菜的報(bào)道，是公司上市以來首次在公司網(wǎng)站上介紹該產(chǎn)品。因此在正式發(fā)布的研究報(bào)告中，使用了“公司今年推出600克裝的沉香榨菜零售價(jià)為2200元”的措辭，而在網(wǎng)絡(luò)傳播過程中，上述內(nèi)容被解讀為“2200元一包”以及“沉香榨菜系首次推出”，引起了誤解。

　　四、給予涪陵榨菜(002507)“增持”投資評(píng)級(jí)的考慮

　　分析師認(rèn)為，涪陵榨菜制作高端產(chǎn)品，是上市公司的經(jīng)營(yíng)策略，應(yīng)歸為市場(chǎng)行為，但由于沉香榨菜的市場(chǎng)銷量情況仍需觀察，出于謹(jǐn)慎性原則，在盈利預(yù)測(cè)中并未考慮沉香榨菜的收入和盈利預(yù)測(cè)部分。基于對(duì)公司基本面的分析，分析師預(yù)計(jì)公司未來6個(gè)月股價(jià)表現(xiàn)相對(duì)中標(biāo)300指數(shù)漲幅介于5-20%之間，因此給予了“增持”評(píng)級(jí)(需要說明的是，中信證券研究部的“股票投資評(píng)級(jí)” 以報(bào)告發(fā)布日后6個(gè)月內(nèi)公司股價(jià)的漲跌幅相對(duì)同期中信標(biāo)普300指數(shù)的漲跌幅為基準(zhǔn)，分別為“買入”、“增持”、“持有”、“賣出”四類。“增持”評(píng)級(jí)為推薦評(píng)級(jí)的第二檔。)。

　　中信證券研究部自成立以來，一直為打造“本土最佳研究團(tuán)隊(duì)”而不懈努力。我們十分珍視來之不易的品牌和信譽(yù)。在此，感謝各位朋友多年來對(duì)中信證券研究業(yè)務(wù)的關(guān)注與支持！我們的進(jìn)步，離不開您們的鼓勵(lì)與監(jiān)督。對(duì)于發(fā)現(xiàn)的問題，歡迎大家指正與溝通，我們將不斷提高專業(yè)水平，爭(zhēng)取提供更優(yōu)質(zhì)的研究服務(wù)！

中信證券研究部

二零一一年六月二十九日