研報(bào)截圖。

　　中信證券食品飲料行業(yè)首席分析師 黃巍

　　涪陵地區(qū)榨菜質(zhì)量審核嚴(yán)格，注重食品安全。食品安全成為今年全球共同關(guān)注話題，近期日本加強(qiáng)進(jìn)口榨菜的農(nóng)藥殘留檢測(cè)，從173種提高到250種。

　　涪陵區(qū)檢驗(yàn)檢疫局不僅設(shè)有常規(guī)檢查項(xiàng)目，而且建立農(nóng)殘追溯系統(tǒng)，對(duì)產(chǎn)品的種植地、播種期、采收期、農(nóng)藥肥料的施用種類與時(shí)間等信息進(jìn)行全面跟蹤來(lái)提高食品安全等級(jí)。我們預(yù)計(jì)1-5月涪陵地區(qū)榨菜出口增長(zhǎng)25%。

　　“沉香榨菜”推出提升公司高端產(chǎn)品形象。公司今年推出的600克裝的沉香榨菜零售價(jià)為2200元，成為公司最高端的產(chǎn)品。沉香榨菜的制作工藝獨(dú)特，復(fù)制了巴國(guó)古法腌制工藝倒匍壇沉香，以2月江風(fēng)自然脫水，腌榨后要用河沙封壇倒置沉入烏江底進(jìn)行自然醞釀，全程均為純手工制造，至少3年才能釀成，極品沉香榨菜則要釀制8年以上方能上市。

　　公司渠道布局多層次。目前公司在全國(guó)共有8個(gè)銷售大區(qū)，33個(gè)銷售辦事處，發(fā)展和培育了1000多家經(jīng)銷商，銷售網(wǎng)絡(luò)覆蓋了全國(guó)34個(gè)省級(jí)市場(chǎng)、264個(gè)地市級(jí)市場(chǎng)、8個(gè)國(guó)家和地區(qū)，產(chǎn)品遍布全國(guó)各大賣場(chǎng)、大小商超和農(nóng)貿(mào)市場(chǎng)、社區(qū)小店等，預(yù)計(jì)將積極開(kāi)拓團(tuán)購(gòu)渠道。

　　我們預(yù)計(jì)公司到2014年將可控青菜頭種植面積從15萬(wàn)畝提升至30萬(wàn)畝，并尋求對(duì)外拓展。涪陵區(qū)現(xiàn)有青菜央常年種植面積57萬(wàn)畝(全國(guó)125萬(wàn)畝，其中重慶75萬(wàn)畝)，目前公司可控面積在15萬(wàn)畝左右，我們預(yù)計(jì)公司將采用多種合作方式，到2014年將可控面積提升至30萬(wàn)畝。同時(shí)，通過(guò)走出去的方式，到浙江、四川、湖南、貴州等榨菜產(chǎn)區(qū)，發(fā)展原料，形成內(nèi)外互動(dòng)、制衡調(diào)節(jié)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)公司市場(chǎng)占有率的穩(wěn)步提升。

　　風(fēng)險(xiǎn)因素。原材料收購(gòu)和價(jià)格大幅度上漲將會(huì)影響公司經(jīng)營(yíng)成效。

　　維持“增持”評(píng)級(jí)。預(yù)測(cè)公司2011-13年EPS為0.48/0.66/0.92元(2010年EPS為0.36元)，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)2011-13年P(guān)E為37/27/20倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。