撲克過會暴露IPO標準缺陷網友質疑聲不斷

http://www.sina.com.cn 2011年05月07日 09:54 浙江在線-錢江晚報

　　A股市場真可謂奇事、怪事、新鮮事不斷。以前，醬油和味精(蓮花味精)、烤鴨(全聚德)一個個上市，去年是榨菜(涪陵榨菜)、粉絲(雙塔食品)，今年則輪到瓜子(洽洽食品)和撲克牌了。

　　本周三晚上，中國證監會發行監管部公告，上海姚記撲克股份有限公司首發申請獲通過。這樣，姚記撲克有望正式登陸A股，成為“撲克第一股”。

　　撲克第一股發行價至少15.45元

　　別看榨菜、粉絲、瓜子、撲克牌，都是再簡單不過的東西，在日常生活中價格都非常便宜，可一到A股市場，只要掛上“第一股”的招牌，立馬身價大漲。去年，“榨菜第一股”涪陵榨菜發行價就達13.99元，上市第一天更是被炒到48元，當天收盤價高達40.8元。生產粉絲的雙塔食品和生產瓜子的洽洽食品一個比一個夸張，前者發行價就高達39.8元，上市首日收盤45.37元！后者發行價40元。有網友感慨：難道這些榨菜、粉絲、瓜子里面都添加了魚翅、鮑魚、燕窩？

　　這次發行的姚記撲克，看來也絕對不會比榨菜便宜。按照其擬募集資金3.63億元、發行數量不超過2350萬股初步估算，姚記撲克的發行價至少是15.45元。如果保薦機構做足文章，有券商給它賣力吹捧一下，機構詢價時頭腦一發熱，發行價就有可能噌噌再往上躥。　　按目前的新股發行情況，招商證券分析師王旭東表示，姚記撲克30倍左右的市盈率比較合理。這樣姚記撲克的發行價有望達到26元，姚記撲克的實際控制人姚氏家族的持股市值將達17億元。資料顯示，本次發行前，姚文琛及其配偶邱金蘭、長子姚朔斌、次子姚碩榆、女兒姚曉麗為姚記撲克實際控制人，合計持有姚記撲克逾6570萬股、93.86%股份。其中姚文琛持有姚記撲克19.57%股份，邱金蘭、姚朔斌、姚碩榆、姚曉麗各自持有姚記撲克18.57%股份。

　　13億人口將人均一副姚記撲克

　　根據招股說明書，姚記撲克此次擬募集的3.63億元資金，將用于年產6億副撲克牌生產基地建設項目。而目前姚記撲克每年的產能是7億副撲克(2010年生產了6.95億副撲克)，加上募投項目的6億副撲克，今后全國13億人口，將人手一副姚記撲克。

　　更夸張的是，按照招股說明書申報稿援引的資料，2004年至2009年，國內撲克牌市場容量年均復合增長率為18.8%，預計未來5年內國內撲克牌的年消費量有望達到70億副，年增長率接近20%。也就是說，按姚記撲克的“美好愿景”，5年后如果全國人口達14億，人均將消費5副撲克牌，這還包括了上億嬰幼兒！如果這些撲克牌供全世界的人使用，人均一副也綽綽有余。

　　招股說明書申報稿稱，截至2010年6月底，中國撲克牌生產企業約有100多家。除姚記撲克外，其余五大品牌撲克生產企業的產能分別為：寧波三A集團具備年產5億副生產能力，浙江萬盛達實業有限公司撲克牌產能約為3.5億副，浙江賓王撲克有限公司年撲克牌產能為3億副以上，浙江武義釣魚實業有限公司產能約為3億副，江蘇三兔集團有限公司產能約為2億副。　　分析人士認為，且不說姚記撲克引用的數據有沒有依據，實際上，中國撲克牌市場容量已趨于飽和；加上網絡游戲的迅猛發展，網絡撲克對實體撲克的沖擊巨大，人均消費額已呈現下降趨勢。而中國的撲克已經出口到全世界200多個國家和地區，要再拓展市場難度已很大。資料顯示，去年姚記撲克凈利潤同比增幅為10.8%，已經遠遠低于2009年度同比63.1%的增幅。姚記撲克描繪的高成長藍圖，或許只是其一廂情愿，其目的是為了順利包裝上市。

　　撲克牌擠身IPO 打的哪張牌

　　榨菜、粉絲、瓜子IPO，好夕都關系到老百姓的吃，關系到食品安全和生活品質。現在連撲克牌也能IPO了，這一現象引發了投資者的廣泛質疑。不少網友紛紛調侃：“撲克都上市了，接下來麻將牌、牌九也該IPO了吧？”

　　據新浪網統計，在對“姚記撲克IPO獲批你是支持還是反對？”的調查中，截至昨天下午4點10分，共有13600多位網友參與，其中超過87%投了反對票，只有8.1%的人投了支持票，保持旁觀的占4.5%。

　　新浪微博對姚記撲克IPO獲批也議論紛紛。到昨天下午3點半，已有12000多條針對姚記撲克過會的微博，約有九成左右的網友提出質疑和強烈質疑；也有部分網友認為，作為一家正常經營的企業，到A股市場上市很正常，市場會作出合理的選擇。

　　湘財證券杭州教工路營業部分析師童立峰認為，撲克牌雖然屬于大消費的范圍，但由于其特殊性，國內大部分民眾心理上對其并不認可。但從市場運行的角度來說，只要經營活動良好，姚記撲克IPO過會也是很正常的。至于這家企業的價值，自然會有市場來評判。如果投資者都不認可，這家企業完全可能發行不了。對投資者來說，只要企業上市后能給大家帶來收益，這才是最重要的。

　　當然，放在現在市場的大環境下，這個時候讓一家撲克牌企業上市確實有點不合適。因為全球金融危機后國內經濟正在復蘇過程中，企業轉型升級迫在眉睫；七大新興產業急需扶持。而從去年以來，大量企業上市造成資金面失血嚴重，新股破發頻頻，市場一片慘淡。歸根結底，在市場這么差的時候，卻讓一家沒有任何積極意義的企業來圈錢，讓投資者覺得，管理層扶持新興產業的說法與實際做法并不相符。

　　浙江大學管理學院教授、會計與財務管理系執行主任姚錚則旗幟鮮明地指出，姚記撲克這樣的企業，完全是勞動密集型企業，根本沒有技術含量，讓這樣的企業上市，無非是把其他小企業擠跨；姚記撲克一旦新的產能投產，13億副撲克牌國內肯定消化不了，屬于產能過剩，到時要依靠出口，產業轉移的方向不對；而玩撲克大多又與賭博有關，不值得提倡。因此，對這樣的企業，完全沒有道理支持其上市。

　　姚錚認為，在目前上市資源還比較稀缺的情況下，A股市場更應該支持那些技術含量高、前景好的行業企業。

　　撲克過會暴露IPO標準缺陷

　　A股IPO標準只強調過去的經營能力，卻回避了企業及行業的成長性。

　　備受市場關注的姚記撲克上市事宜，在5月4日召開的發審委2011年第85次工作會議上，“意外”獲得通過。

　　之所以是“意外”通過，是因為4月28日證監會發行監管部發布姚記撲克將于5月4日接受發審委的審核消息后，市場對姚記撲克的上市提出了諸多的質疑。即便在姚記撲克IPO申請獲得通過的消息出來后，在新浪網站開展的“姚記撲克IPO獲批，你是支持還是反對”的調查中，仍有88%的參與者持反對意見。

　　一方面是大多數人對姚記撲克上市持反對意見，另一方面卻是姚記撲克的IPO申請獲得通過。在這里，我們再次看到IPO制度所存在的標準失衡問題。

　　A股IPO標準一向強調持續盈利能力，為滿足這項標準，大量的公司粉飾業績報表，造成企業上市后業績變臉的現象層出不窮，使得A股的投資功能大大低于圈錢功能。

　　雖然中國證監會在2009年11月發布《關于完善證券公司首次公開發行股票并上市有關審慎性監管要求的通知》，將強調持續盈利能力轉化為強調市場競爭能力。但是，所謂的市場競爭能力指標是以“行業排名”來體現的，仍以過去的經營狀況為參考標準。這在某種程度上就是換湯不換藥。如果參照這樣的標準，那么在紙牌市場中較為知名的姚記撲克上市也就見怪不怪了。

　　持續盈利能力“達標”，市場競爭能力“達標”，那么投資者最為關注的成長性呢？姚記撲克的主業就是做撲克，由于進入的門檻低，市場競爭激烈，加上受到網絡撲克的強烈沖擊，公司的成長性很難有保證。甚至就連姚記撲克方面也承認：“撲克牌傳統生產工藝簡單，行業整體進入壁壘較低，專業、兼營制造撲克牌的企業數量眾多。”上市是為了融資做大，還是為了經營者圈錢致富，不言自明。

　　按常理，任何一家公司都有上市融資的權利，姚記撲克IPO本身也沒什么問題。但在僅以考察過去經營能力的標準審核制度之下，企業的真正投資價值容易被其會計報表所掩蓋。反而導致上市公司業績變臉頻頻出現，在這種現狀下，靠一個失衡的標準，機械化地進行審核，很難說做到了嚴謹和負責。

　　皮海洲(微博專欄)

　　撲克IPO：此時真不合時宜

　　面對眾多媒體和網友的質疑，上海姚記撲克股份有限公司的實際控制人姚文琛家族肯定心里覺得很不平：榨菜、瓜子、粉絲、烤鴨一個個都能上市，憑啥撲克牌就不能上市？

　　是的，只要姚記撲克遵紀守法，營利指標等都符合上市條件，沒有理由不允許其上市。就像生活體面的城里人，可以住五星級酒店，吃高檔自助餐，憑啥鄉下老太太就不能住高檔酒店，吃魚翅鮑魚？

　　姚記撲克是可以上市，但，上市也要合時宜才行啊。打個比方，冬泳能鍛煉人的身體和意志，但讓一個身體虛弱、正在生病的人在數九寒天跳入冰冷的湖水中冬泳，合適嗎？

　　A股市場去年成為全球最瘟的股市之一，為何？一個重要原因是IPO融資洶涌，一年下來有349家新股發行，吸金規模達4893.403億元。而2007年牛市的時候，融資額也就4593.975億元。中國證監會主席尚福林(專欄)說，要重點支持戰略性新興產業和成長型創新企業發行上市。去年IPO上市的企業，確實有不少都頂著高科技、高成長、高附加值以及新興、創新企業的光環，是各自細分行業的龍頭。于是，新股發行價、發行市盈率不斷走高，創造了一個又一個的紀錄，資金超募現象越來越嚴重。

　　可到頭來，許多所謂高成長的企業，上市不到一年時間業績就大幅下滑，甚至出現虧損；一些所謂的高科技企業也漸漸露出了偽裝。上市之初被瘋狂吹大的泡沫破滅，股價瘋狂跳水。投資者本來想分享一下高成長、高科技企業的財富盛宴，結果卻是傷痕累累。

　　盡管時間已過去三年半，但與牛市的頂峰相比，A股市場至今還在半山腰不到的地方徘徊不前，不少投資者在股市里的財富也像韭菜一樣，被割了一茬又一茬。偏偏這個時候，IPO市場也索性剝去了高科技、新興產業的偽裝，連撲克牌都赤裸裸要來資本市場分一杯羹，圈一大筆錢，從股民身上割一塊肉。

　　如果A股市場IPO是注冊制，不像現在的核準制，你想上市隨你的便，反正股民有的是選擇的機會。弄不好，你要么發不出去，要么今天上市明天就退市了，因為很可能沒人要你。可在現在IPO依然實行核準制的情況下，上市資源比較短缺，憑啥一副沒有任何科技含量、甚至有賭博道具嫌疑的撲克牌還要到股市里來吸股民的血？

　　姚記撲克，或許只是一只“替罪羊”，一個被股民發泄的“無辜”的出氣桶。姚記撲克，不是不能上市，實在是，此時上市太不合時宜。

　　記者王燕平

　　網友微博

　　gyaitem：姚記撲克即將上市，重慶富僑也準備赴港。先是撲克牌，再是洗腳的。作為國粹的麻將底氣更足了……不知道是中國上市資源枯竭了，還是有人想錢想瘋了。

　　東木2010：姚記撲克上市是行業導向出現明顯的偏差。撲克越來越多地淪為一種賭博工具。支持這樣的企業上市，那么，麻將上市、賭場上市，也就為期不遠。而這類企業明顯不屬于新興產業范疇，不屬于“二高六新”。

　　jczhao：包裝上市，造假上市，一家家業績平庸的公司被包裝成高成長公司，新公司上市后業績紛紛“變臉”……這些都是發審委把關不嚴最直接的后果。而這類問題如今又出現在姚記撲克的IPO審核過程中。做撲克的公司毫無技術含量可言。

　　陳大福：按常理，任何一家公司都有上市融資的權利，姚記撲克IPO本身也沒什么問題。但在僅以考察過去經營能力的標準審核制度之下，企業的真正投資價值容易被其會計報表所掩蓋，反而導致上市公司業績變臉頻頻出現。

　　美國爺爺：先別說高耗資源的垃圾產品，除了作為賭具和娛樂外無任何附加值，在目前網絡游戲和網絡撲克盛行的今天，早已是該淘汰的高耗落后產業，居然被通過上市，真是天大的笑話。

　　閑云滄海：一個國家一個民族需要一種積極向上的精神。如果如姚記撲克所計劃的那樣年產13億副撲克，做到國人一人一副沉醉于打牌之中，使人玩物喪志，這是在毒害國民是在禍國殃民。