特約評論員皮海洲(微博 專欄)

　　日前姚記撲克的 “意外”過會受到投資者的極大關注，也在市場上引起極大的爭議。

　　本來，姚記撲克的上會是不被市場所看好的。自4月28日證監會發行監管部發布姚記撲克將于5月4日接受發審委的審核消息之后，市場對姚記撲克的上市提出了諸多的質疑，投資者對姚記撲克上市表現出“一邊倒”式的反對。因此，在很多投資者看來，姚記撲克上會，其IPO申請被否決并無懸念。

　　然而，就是這家上會前景不被眾人看好的公司，卻偏偏在5月4日的發審會議上出人意料地通過了發審委的審核關，這一結果讓人大跌眼鏡。

　　最近2年，A股市場的新股發行一直都高舉著市場化發行的大旗。不僅新股發行定價市場化，而且新股發行節奏也由市場說了算。為此，管理層甚至把“窗口指導”也拋到了九霄云外，以示新股發行市場化的徹底性。正是由于管理層放棄了“窗口指導”，以至于新股發行淪為高發行價、高發行市盈率、高超募的“三高”發行，成為發行人赤裸裸的圈錢工具。

　　市場化發行為何淪為 “三高”發行？究其原因就在于這其中的“市場化”實質上只是一種“偽市場化”。雖然說市場化是中國股市發展的方向，但終因A股市場發展時間短，市場不成熟，股市制度不成熟等原因，導致A股市場目前還缺少市場化的土壤。以至目前實行的新股市場化定價發行，只是一個偽市場化發行。比如新公司上市，不是注冊制，而是核準制，從而對新公司上市形成一種控制，并賦予上市公司以殼資源。又如新股首發比例，流通股只占總股本的25%，人為調節股票的供求關系，抬高股票發行價格。這些行為本身就不是市場化的做法。

　　而這一次姚記撲克的過會，更是見證了新股發行偽市場化的一幕。雖然有88%的投資者反對姚記撲克上市，但最后決定姚記撲克能否上市命運的，卻是7個按主觀意志行事的發審委委員。姚記撲克能夠成功過會，完全是長官意志決定的，并非是市場化的選擇。可見在姚記撲克過會這件事情上，有的只是偽市場化，而真正的市場化因素則顯得蒼白無力。