中金公司表示，廣州友誼為廣州地區(qū)高檔百貨龍頭，盈利彈性大，內(nèi)生和外延均具備明顯提升潛力。目前股價尚未反映其基本面顯著向好趨勢，估值瓶頸有望獲得突破。公司年初以來業(yè)績超預(yù)期，在經(jīng)濟(jì)不景氣時體現(xiàn)出了穩(wěn)定增長，因此盈利預(yù)測上調(diào)而非估值提升推動了前期股價的上揚。今后，老門店面積潛在擴(kuò)大，平衡短期業(yè)績和長期增長的開店計劃，亞運會臨近等有利因素將推動其盈利和估值的提升， 在保守的盈利預(yù)測下，公司2010-2012年的凈利潤增速已能達(dá)到+25%、+23%(新店影響)和26%，復(fù)合增長率25%。重申“推薦”評級。

　　百聯(lián)股份 (600631)

　　入選理由：公司作為唯一一家以連鎖百貨、購物中心及折扣店等復(fù)合業(yè)態(tài)經(jīng)營的上市公司，在規(guī)模、網(wǎng)點資源及品牌具有絕對優(yōu)勢。公司網(wǎng)點在上海滲透力極高，在上海地區(qū)具有絕對壟斷地位， 公司共有23 家門店，18 家位于上海市區(qū)，2 家位于上海周邊區(qū)域，2 家位于外地。在上海國資整合的大背景中，結(jié)合百聯(lián)集團(tuán)及其旗下上市公司商業(yè)資源構(gòu)成來看，百聯(lián)股份很可能作為集團(tuán)商業(yè)百貨資產(chǎn)的整合平臺。

　　公司未來看點：百貨增速反彈、未來可能的投資收益及世博會效應(yīng)。1、隨著宏觀經(jīng)濟(jì)繼續(xù)回升，公司百貨業(yè)務(wù)銷售增速有望繼續(xù)反彈，我們預(yù)計全年百貨收入增速將接近12%-13%左右，同時百貨業(yè)務(wù)的毛利率較之上半年也將有小幅增加；2、公司目前持有的可供出售金融資產(chǎn)的市值為20億元，這部分初始投資金額為10 億元，因此若未來公司出出售上述金融資產(chǎn)，仍有望獲得較高投資收益；3、作為上海商業(yè)龍頭，公司未來將受益于世博會所帶來的需求增加。

　　申銀萬國表示，百聯(lián)積極嘗試增加百貨中的餐飲、娛樂等功能性區(qū)域，比如將八佰伴地下一樓全面改造成超市。百貨多功能化一方面提高租賃物業(yè)的比重，提高了毛利率；另一方面能滿足全家逛街消費的需求，“吃喝玩樂”全覆蓋，延長顧客停留時間，增加商機(jī)。未來百聯(lián)新建百貨項目也將更多地選擇搭配購物中心，將百貨作為購物中心的一個元素進(jìn)行開發(fā)，而非簡單的單體店建設(shè)。

　　東方證券認(rèn)為，公司的亮點是上海核心商圈黃金地段，自有物業(yè)比重高，且重估價值高，且上海具有絕對壟斷優(yōu)勢，且未來上海資產(chǎn)整合及世博會帶來商業(yè)價值的提升，因此公司估值享有一定溢價，另外公司2010年出售建配龍及法人股等非經(jīng)常性損益將會令公司業(yè)績出現(xiàn)暴發(fā)性增長，因此公司短期業(yè)績和長期業(yè)績都能保證。隨著世博會臨近，公司作為上海本地股龍頭將會得到投資者的高度關(guān)注。

　　海通證券(600837)

　　入選理由：公司是迄今為止第一家成立超過20年的證券公司，在客戶數(shù)量、資產(chǎn)規(guī)模和交易金額等業(yè)務(wù)指標(biāo)上名列國內(nèi)前三。公告擬收購香港大福證券52.86%的股權(quán)，大福證券在融資融券、股指期貨等業(yè)務(wù)領(lǐng)域的經(jīng)驗將使海通證券受益，長期的中港合作深化也有可能給海通證券和大福證券帶來更多協(xié)同效應(yīng)。創(chuàng)業(yè)板成功推出之后，融資融券和股指期貨適時推出的時間窗口已經(jīng)來臨。

　　公司在新業(yè)務(wù)布局完善，競爭力僅次于中信證券，產(chǎn)業(yè)基金行業(yè)領(lǐng)先。凈資本居首，使其爭取融資融券牌照優(yōu)勢明顯；與中信相比，可投入的資本相仿，但業(yè)績基數(shù)較低，這使得其對融資融券等業(yè)務(wù)的彈性要高于中信證券，是融資融券等創(chuàng)新業(yè)務(wù)推出的最大受益者。此外，海通證券的可供出售金融資產(chǎn)潛在收益可觀，目前無限售條件股票浮盈約10億元；按照目前的價格、不考慮流動性折價，尚在限售期內(nèi)的浦發(fā)銀行和京東方的浮盈近20億元。兩者總計約30億元。

　　申銀萬國認(rèn)為，公司在收購大幅證券后將有助于：(1)港直通車業(yè)務(wù)一旦開通，大福的業(yè)績有較大改善空間。(2)通過收購大福，海通的冗余資金得到了一定程度的利用，收購從整體上仍能提升ROE并提升PB估值水平。(3)更為重要的是，香港擁有完善的金融市場體系和金融產(chǎn)品體系，通過收購大福證券為海通提前演練股指期貨、融資融券打好了基礎(chǔ)。

　　國泰君安表示，上市券商中海通證券將從客戶轉(zhuǎn)移中獲益最大。考慮營業(yè)部是獲取客戶轉(zhuǎn)移的載體，而中信證券將獲得試點資格的應(yīng)僅是母公司，因此海通證券由于營業(yè)部數(shù)量多、分布廣在上市券商中將獲益最多。假設(shè)未來有3 家試點，并假設(shè)轉(zhuǎn)移效應(yīng)兩年內(nèi)達(dá)成， 據(jù)測算，融資融券、股指期貨推出將分別給公司帶來14%和6%的直接的增量收入，預(yù)測公司2010 年、2011 年復(fù)合增長率將達(dá)66%，給予買入評級。

　　招商銀行(600036)

　　入選理由：公司是國內(nèi)最優(yōu)質(zhì)的股份制商業(yè)銀行，在業(yè)務(wù)規(guī)模和創(chuàng)新能力方面屬于同類銀行中的領(lǐng)導(dǎo)者，曾連續(xù)多次被評選為我國本土最佳現(xiàn)金管理銀行， 公司有一套完整的零售業(yè)務(wù)體系，優(yōu)勢短期內(nèi)不容易被弱化首先，在國內(nèi)業(yè)務(wù)上，招商銀行有很好的品牌和服務(wù)，品牌價值認(rèn)可度較高。永隆的經(jīng)營狀況持續(xù)良好，2009年繼續(xù)計提商譽減值的可能性較小。

　　公司近日發(fā)布《資本管理中期規(guī)劃》，其關(guān)鍵內(nèi)容包括：(1)使資本充足率保持在10%-12%的目標(biāo)區(qū)間，核心資本充足率保持在8%以上；(2)設(shè)立10%為本行資本充足率底線，預(yù)測發(fā)生使本行資本充足率降至10%以下的事項時，立即啟動應(yīng)急機(jī)制；(3)形成以內(nèi)生補(bǔ)充為主，外部補(bǔ)充為輔的資本補(bǔ)充機(jī)制；(4)不斷提高資本使用效率，實現(xiàn)全行資源配置最優(yōu)化和股東價值最大化的經(jīng)營目標(biāo)。

　　海通證券認(rèn)為，公司09一季度息差降幅在上市銀行中居于前列，伴隨著資金收益率的回升，公司低資金成本的優(yōu)勢將更加凸顯，預(yù)計2010處一季息差明顯回升；配股如能在近期完成，對于公司明年的規(guī)模增長也有正面貢獻(xiàn)；而費用控制和高撥備更可能促發(fā)業(yè)績超預(yù)期的想象空間。中長期來看，公司在零售業(yè)務(wù)和中間業(yè)務(wù)方面的先發(fā)優(yōu)勢，在2010年通脹預(yù)期強(qiáng)化的環(huán)境中以及國家政策更加轉(zhuǎn)向民生領(lǐng)域的大背景下，居民理財意識的增強(qiáng)，消費意愿的提升，都會使得零售型銀行受益更加直接。

　　中投證券表示，公司下半年開始調(diào)結(jié)構(gòu)，重點做零售業(yè)務(wù)，1-10 月零售貸款新增1350 億元，10 月份零售貸款新增速度放慢，同時退出部分風(fēng)險較高的大客戶，中小企業(yè)貸款新增較多。9 月底票據(jù)占比12%左右，未來將進(jìn)一步下降。維持公司09-11 年凈利潤增速為-16.5%、31.75%、25.8%的盈利預(yù)測， 相應(yīng) EPS 為0.86 元、1.14 元、1.43元，公司目前業(yè)績好轉(zhuǎn)明顯，維持“強(qiáng)烈推薦”評級。

　　五糧液(000858)

　　入選理由：公司是著名的白酒制造商，在白酒行業(yè)中為我國高端白酒的兩大著名品牌之一。公司今日公告：為進(jìn)一步完善五糧液治理結(jié)構(gòu)，促進(jìn)公司更好更快發(fā)展，公司以中國證監(jiān)會“立案調(diào)查”為契機(jī)，對公司進(jìn)行全面整改，整改推動五糧液價值回歸。

　　2009 年公司借助國慶60 周年以閱兵等機(jī)遇，大力開展團(tuán)購業(yè)務(wù)，在軍隊大企業(yè)等高端客戶上獲得突破，彌補(bǔ)了高端產(chǎn)品下滑帶來的損失。確保高端酒銷售整體穩(wěn)定。預(yù)期銷售公司余下20%的股權(quán)將在2010年完成注入上市公司。同時，五糧液將通過體制和激勵機(jī)制的改革為長期發(fā)展奠定機(jī)制基礎(chǔ)。目前，公司已引入市值考核等激勵措施，2010年五糧液銷售和管理運作將有更多驚喜。

　　中金公司認(rèn)為， 2009年五糧醇收入達(dá)到5.69億元，同比增長33%，增長主要來自09年下半年推出的淡雅系列。從五糧醇的身上看到系列酒的巨大潛力：(1)借助五糧液平臺，系列酒品牌基礎(chǔ)更為敦實，具全國拓展基礎(chǔ)。(2)利潤水平和銷售規(guī)模具提升潛力。老五糧醇渠道利潤和收入已基本穩(wěn)定，而淡雅系列新品(終端價在88元以上)的推出有效提升五糧醇的價格和規(guī)模。2010年五糧醇目標(biāo)達(dá)到10億元，同比增速將達(dá)到76%，增長主要來自淡雅系列。(3)若五糧醇重新打造成功，則為其他系列酒的重新運作提供參考模式，完成“老品換新顏”的過程。

　　中信建投表示，公司高端白酒銷售正在恢復(fù)和生長中，且不久前實現(xiàn)小幅度提價。而中低價位白酒銷售將保持良好增長勢頭。這將促使公司主營業(yè)務(wù)在2010 年實現(xiàn)近30%的增長。關(guān)聯(lián)交易解決，利潤增幅大于收入以及公司相關(guān)利好事項的披露會刺激公司的股價。預(yù)測公司2009 年--2011 年的每股收益分別為0.80 元/股、1.20 元/股、1.64 元/股，維持對五糧液的“買入”評級。

　　華發(fā)股份(600325)

　　入選理由：公司已擁有多年區(qū)域地產(chǎn)開發(fā)經(jīng)驗，市場占有率高，是珠三角地區(qū)最大的國有房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)之一。已逐步由珠海市地方性房地產(chǎn)龍頭企業(yè)向全國擴(kuò)張，目前項目主要集中在珠海、中山、包頭三地，土地儲備約600萬平方米，未來隨著公司擴(kuò)張步伐加快，公司有望成為全國性房地產(chǎn)開發(fā)商。

　　珠三角城市輕軌和港珠澳大橋開工建設(shè)，未來將明顯改善珠海、中山的交通狀況，對兩地房價拉動也將起到積極作用，目前公司在珠海、中山兩地?fù)碛屑s500萬平方米的土地儲備，升值潛力巨大。珠海和中山區(qū)域房價的可能迅速上漲、以及珠海市重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)(中央商務(wù)區(qū)建設(shè)和橫琴島開發(fā)等)都將可能推動公司未來的股價。

　　高盛高華表示，港珠澳大橋的開工建設(shè)從長遠(yuǎn)來看將明顯加強(qiáng)這三個城市之間的交通聯(lián)系并顯著提升珠海市的土地價值。華發(fā)股份可能會成為這一前景的主要受益者之一，原因是公司在珠海市的土地儲備建筑面積達(dá)約270 萬平方米(占總土地儲備的48%)，在臨近珠海的中山市的土地儲備建筑面積達(dá)200 萬平方米(占總土地儲備的35%)。珠海市及中山市很可能將是廣東省房地產(chǎn)市場更廣泛圍復(fù)蘇的受益者。從今年年初至今，這兩個廣東二線城市的房價漲幅較深圳市/廣州市落后30%以上，存在較好的補(bǔ)漲空間。

　　天相投資認(rèn)為，公司9 月30 日公告稱，擬發(fā)行不超過18 億元公司債。募集資金的5 億元擬用于償還銀行貸款，剩余資金用于補(bǔ)充公司流動資金。公司債發(fā)行將有利于公司穩(wěn)健發(fā)展：募集資金將有利于增強(qiáng)公司資產(chǎn)流動性，保持資金鏈條的良性運作，優(yōu)化公司資本結(jié)構(gòu)，在內(nèi)涵式提升之后，外延式擴(kuò)張即將來臨。

　　格力電器(000651)

　　入選理由：公司主要從事家用空氣調(diào)節(jié)器、商用空氣調(diào)節(jié)器的制造和銷售，是全球最大的集研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、服務(wù)于一體的專業(yè)化空調(diào)企業(yè)。公司在家電下鄉(xiāng)活動中一枝獨秀， 1-10月份的家電下鄉(xiāng)市場活動中，市場占有率達(dá)到42.57%，比其他競爭者有較大的競爭優(yōu)勢，在家電下鄉(xiāng)中受益明顯。

　　2009年5月份財政部、國家發(fā)展改革委頒布了《“節(jié)能產(chǎn)品惠民工程”高效節(jié)能房間空調(diào)推廣實施細(xì)則》，對能效等級為1級或2級房間空調(diào)器按制冷量分檔給予推廣補(bǔ)助，補(bǔ)助標(biāo)準(zhǔn)從300元到850元不等，截止10月底，公司已上報三批能效補(bǔ)貼申請，共計1.08億元。其中第一批申請已經(jīng)獲批，補(bǔ)貼金額為1834萬元，其余兩批暫未獲得批準(zhǔn)，預(yù)計公司在年內(nèi)會收到補(bǔ)貼款，將增加公司2009年的利潤1.08億元。

　　銀河證券認(rèn)為，隨著國家大力推行節(jié)能補(bǔ)貼政策，以及公司在節(jié)能產(chǎn)品上的創(chuàng)新，公司未來的利潤將更多的來自產(chǎn)品附加值的提高，變頻空調(diào)和節(jié)能空調(diào)的大力推廣增強(qiáng)了公司盈利能力的基礎(chǔ)，公司與大金合作生產(chǎn)的變頻空調(diào)壓縮機(jī)也逐漸進(jìn)入銷售佳境，將逐步提升公司在變頻空調(diào)市場的占有率，促使公司變成不僅大而且強(qiáng)的空調(diào)制造商。此外，公司在空調(diào)行業(yè)中構(gòu)建了強(qiáng)大的競爭壁壘，無論是銷售規(guī)模還是盈利能力都處于行業(yè)的頂端。從長期來看，公司擁有雄厚的技術(shù)實力和渠道整合能力，在空調(diào)領(lǐng)域具有核心競爭力，預(yù)計公司2009-2011年的每股收益分別為1.41元、1.67元和1.99元。

　　中信證券表示，格力電器是空調(diào)行業(yè)的龍頭，產(chǎn)品質(zhì)量過硬、對國內(nèi)空調(diào)行業(yè)的渠道有較強(qiáng)的控制力、品牌知名度和美譽度高，淡季產(chǎn)品張力強(qiáng)。毛利率仍處高位，凈利率繼續(xù)攀升，考慮到4季度增長相對確定，加上將要入賬的高能效空調(diào)補(bǔ)貼款 ,維持“買入”的投資評級。

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