股票代碼	股票名稱	昨收盤	市盈率	總股本
000686	東北證券	41.02	37.57	6.39
600999	招商證券	33.61	55.28	35.85
600030	中信證券	30.23	26.04	66.30
601788	光大證券	24.56	43.27	34.18
000562	宏源證券	24.28	34.68	14.61
600109	國金證券	24.25	55.74	10.00
000728	國元證券	20.92	48.09	19.64
000783	長江證券	18.33	42.21	21.71
600369	西南證券	17.21	47.24	19.04
601099	太平洋	17.14	135.07	15.03
600837	海通證券	15.58	30.43	82.28

　　⊙武漢科技大學金融證券研究所所長 董登新

　　11月17日，招商證券（600999）在上海證券交易所正式掛牌交易。招商證券總股本為35.85億股，昨日首次上市流通2.868億股。招商證券發行價為31元，發行市盈率高達56.26倍。

　　上市首日，招商證券開盤漲幅僅為12.94%，創下2005年以來A股上市首日開盤漲幅最低記錄！半小時換手率僅為21.27%左右，無法與中小板、創業板公司首日上市第一個半小時50%以上的換手率相提并論。昨日招商證券開盤35.01元，瞬間上摸35.70元最高價后便一路緩慢下行，午后最低探至33.11元，只是尾盤稍有回升收于33.61元，與發行價相比溢價僅為8.42%，創出近年來新股上市首日漲幅新低。但招商證券的股價仍為第二高價券商股，僅次于東北證券。

　　在經營規模和業績上，招商證券比較接近光大證券，二者的總股本均為34-35億股，今年前三季度每股收益估計招商證券略低于光大證券。目前光大證券股價為24.56元，招商證券比光大證券高出近10元；此外，作為上市券商龍頭，中信證券規模差不多是招商證券的兩倍，今年前三季度每股收益遠高于招商證券，但中信證券目前股價為30.23元，招商證券高出中信證券4元左右；尤其是從市盈率來看，除了太平洋證券外，其余券商股的市盈率均在50倍以下，其中一半券商股的市盈率低于40倍，而招商證券目前市盈率卻高達近60倍（見附表）。

　　招商證券上市首日表現差強人意，應該說是主板IPO的市場化定價完全擠壓了二級市場炒作空間。由于新股發行市盈率基本上與二級市場大多數同類個股市盈率接軌，這在一定程度上有效抑制了“炒新狂潮”。

　　招商證券上市首日勉強給中簽者一個象征性的“溢價收益”后，后市可能向同業股價序列作估值回歸。因此，招商證券目前向上炒作空間基本被同類個股封殺，但在短時間內“破發”的可能性也不大。即便“破發”，其股價也會高于中信證券，因為招商證券的下跌會拖累同板塊個股，昨日證券股齊齊下跌就是例證。

　　我們相信，隨著中小板與創業板不斷擴容，股市資金將會進一步細分。我們可以預料，今后主板市場將會更多地沉淀或留住長期投資資金以及理性投資者，而中小板或創業板則會更多地吸引短線資金。這是“多層次”市場細分的合理導向與必然趨勢。（編輯 姚炯）

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