高存貨代價(jià)

　　風(fēng)帆股份之所以通過(guò)兩筆合同，將生產(chǎn)用的主要原材料賣(mài)出，原因是在2007年度電解鉛價(jià)格不斷上漲的情況下，公司開(kāi)始追求原材料直接銷(xiāo)售的貿(mào)易價(jià)差。我們估計(jì)風(fēng)帆股份能夠在交易中取得3875萬(wàn)元的毛利。

　　成敗皆由此。風(fēng)帆股份2007年末存貨與總資產(chǎn)比率高達(dá)41%，而此前四年末該比率分別僅為20.67%、22.01%、27.51%與26.15%。正是公司于存貨資產(chǎn)上的過(guò)度配置，導(dǎo)致上述原材料倒賣(mài)獲利的沖動(dòng)，以及在價(jià)格下跌、需求放緩過(guò)程中的存貨減值壓力。

　　根據(jù)風(fēng)帆股份預(yù)虧公告介紹，由于2008年四季度開(kāi)始電解鉛價(jià)格驟降，致使公司庫(kù)存產(chǎn)成品的主要原材料成本高于當(dāng)期主要原材料的市場(chǎng)價(jià)格；公司為了減少高成本庫(kù)存，采取措施加大銷(xiāo)售力度消化高成本庫(kù)存，雖避免了進(jìn)一步跌價(jià)損失，但使公司銷(xiāo)售毛利率由2007 年的14.36%下降到2008 年的約8.04%。

　　風(fēng)帆股份應(yīng)該在2008年第四季度計(jì)提了相關(guān)存貨跌價(jià)準(zhǔn)備，從原材料下降幅度來(lái)看，計(jì)提金額估計(jì)較大。

　　同時(shí)，公司通過(guò)加速產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷(xiāo)售，以便減少高成本電解鉛庫(kù)存。在這種政策下，原材料跌價(jià)因素對(duì)公司利潤(rùn)的影響將提前結(jié)束，同時(shí)企業(yè)也可以通過(guò)銷(xiāo)售獲取資金，再進(jìn)行低成本原材料的采購(gòu)。然而，銷(xiāo)售力度增加的代價(jià)卻是降低銷(xiāo)售價(jià)格，產(chǎn)品銷(xiāo)售單價(jià)下降，與其相配比的產(chǎn)品成本中的原材料卻仍是高價(jià)格的庫(kù)存，造成風(fēng)帆股份銷(xiāo)售毛利率大幅下降也就成為必然。

　　可見(jiàn)，風(fēng)帆股份高存貨配置的代價(jià)是巨大的。不僅計(jì)提了存貨跌價(jià)準(zhǔn)備，也同時(shí)影響了毛利率，并帶來(lái)銷(xiāo)售費(fèi)用和管理費(fèi)用的增長(zhǎng)。

　　凡事有兩面。如果1.44億元相關(guān)的原材料倒賣(mài)合同問(wèn)題在2009年度得到妥善解決，則減值金額很可能會(huì)部分轉(zhuǎn)回。同時(shí)，原材料跌價(jià)準(zhǔn)備也不受新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則“資產(chǎn)減值損失一經(jīng)確認(rèn)，在以后會(huì)計(jì)期間不得轉(zhuǎn)回”規(guī)定的約束，也可以隨著原材料的使用與價(jià)格的逐漸恢復(fù)，來(lái)“提升”公司未來(lái)年度的業(yè)績(jī)。

　　當(dāng)然，與賬面利潤(rùn)相比，風(fēng)帆股份資金問(wèn)題卻是難以掩飾的。上市之后，風(fēng)帆股份貨幣資金與總資產(chǎn)比率逐年降低，而短期借款與總資產(chǎn)比率卻增加迅速。2008年三季度末，風(fēng)帆股份貨幣資金僅為2.16億元，已不足償還中報(bào)中所介紹的尚未使用的定向增發(fā)募集資金3.13億元。而該時(shí)點(diǎn)短期借款高達(dá)14億元。所以，上述變現(xiàn)存貨、加大銷(xiāo)售力度等措施，很可能是在挽救業(yè)已危急的資金鏈。

　　管理亂象

　　風(fēng)帆股份原材料倒賣(mài)合同及相關(guān)損失中充滿著詭異。

　　比如，據(jù)公告中介紹，雙方在2008年期間不知何時(shí)簽訂了貨款對(duì)賬函。難道一筆價(jià)值上億元的大額貨款，竟然在一年內(nèi)連對(duì)賬記錄何時(shí)簽訂都搞不明白？難道管理層對(duì)相關(guān)對(duì)賬函的簽訂毫不知情？

　　又如，風(fēng)帆股份在第一批貨款方面對(duì)方已經(jīng)違約的前提下，又將第二批貨物拱手送出，且第二批貨物占全部數(shù)量的78%。

　　當(dāng)然，上述公告發(fā)布幾天后，1月20日，風(fēng)帆股份又發(fā)布“關(guān)于重大事項(xiàng)公告的更正公告”，其中介紹，根據(jù)公司最新掌握材料，現(xiàn)將原公告中“雙方在2008年期間不知何時(shí)簽訂了貨款對(duì)賬函，確認(rèn)對(duì)方在我公司應(yīng)收賬款余額為2390萬(wàn)美元”，更正為“公司于2008年1月11日向億峰公司發(fā)出了詢證函，并于2008年1月28日收到對(duì)方確認(rèn)，認(rèn)可在我公司2007年12月31日的應(yīng)收賬款余額為2390萬(wàn)美元”。但這種更正除了加深對(duì)公司管理情況的擔(dān)憂之外，似乎又透出經(jīng)營(yíng)層及相關(guān)部門(mén)工作銜接不和諧的跡象。

　　通過(guò)公告中的一些內(nèi)容，我們認(rèn)為風(fēng)帆股份在合同執(zhí)行過(guò)程中也存有一定責(zé)任。

　　風(fēng)帆股份在重大事項(xiàng)公告中介紹，合同中有“裝運(yùn)期限”相關(guān)的條款，風(fēng)帆股份根據(jù)億峰集團(tuán)規(guī)定的時(shí)間，將貨物運(yùn)到天津保稅區(qū)，出口貨運(yùn)由億峰集團(tuán)負(fù)責(zé)，預(yù)計(jì)2007年9月到10月裝船。然而，對(duì)于億峰集團(tuán)所規(guī)定的貨物裝船時(shí)間，風(fēng)帆股份卻未有提及，只是介紹說(shuō)，上述兩批貨物分別于2007年11月27日、2008年7月18日已從天津保稅區(qū)口岸出口。可見(jiàn)，這個(gè)時(shí)間與合同提到的預(yù)計(jì)裝船時(shí)間相差遙遠(yuǎn)。第一批延遲了兩個(gè)月，第二批延遲長(zhǎng)達(dá)9個(gè)月。我們認(rèn)為，在裝船的時(shí)間延誤方面，風(fēng)帆股份很可能也有相關(guān)責(zé)任。

　　可“喜”的是，這一次，獨(dú)董們并沒(méi)有沉默。

　　針對(duì)相關(guān)問(wèn)題，獨(dú)董們認(rèn)為：電解鉛是公司蓄電池生產(chǎn)所需原材料，對(duì)于企業(yè)原材料的購(gòu)銷(xiāo)主要為公司內(nèi)部運(yùn)作，在決策過(guò)程中未由董事會(huì)審議，加之我們是2008年受聘于公司，因此各獨(dú)立董事對(duì)此業(yè)務(wù)不知情。

　　(作者王寧供職于新聯(lián)誼會(huì)計(jì)師事務(wù)所)

    相關(guān)專(zhuān)題：

    上市公司2008年年報(bào)

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