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公告背后存隱情 華發(fā)股份子公司利潤存疑
《紅周刊》特約作者 張彤
巨虧已成過去
公告：2008年，ST萬杰(600223)實現(xiàn)凈利潤-2.97億元，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤-5.11元，每股收益-0.30元。
解析：2008年底，ST萬杰完成了重大資產(chǎn)置換及發(fā)行股份購買相關(guān)資產(chǎn)工作，公司主營業(yè)務(wù)已轉(zhuǎn)型為房地產(chǎn)，因此2008年的凈利潤無法代表公司真實的情況。年報顯示，新置入資產(chǎn)2008年實現(xiàn)營業(yè)總收入17.91億元，營業(yè)利潤4.27億元，凈利潤2.80億元，相比原有資產(chǎn)而言，盈利能力大幅度提高。
資料顯示，公司置入的新資產(chǎn)賬面值為5.42億元，最終交易價格為31.95億元，溢價高達26.53億元。雖然公司曾預(yù)測新資產(chǎn)2009年度可實現(xiàn)凈利潤約3.77億元，但目前房地產(chǎn)市場成交低迷，新資產(chǎn)能否實現(xiàn)預(yù)期的盈利目標存在一定難度。
高價換回劣質(zhì)資產(chǎn)
公告：2008年，ST賢成(600381)實現(xiàn)凈利潤1.17億元，同比增長134.48%，每股收益0.38元。
解析：若不是憑借沖回以前年度預(yù)提的負債等取得1.46億元的非經(jīng)常性損益，公司2008年實際虧損2874.47萬元。2008年，公司收購了森林礦業(yè)41.5%的股權(quán)，主營業(yè)務(wù)從紡織、房地產(chǎn)轉(zhuǎn)入了煤炭行業(yè)。但年報顯示，公司買入的是價高質(zhì)差的資產(chǎn)。
森林礦業(yè)41.5%股權(quán)相對應(yīng)的凈資產(chǎn)僅有901.11萬元，而公司的實際收購價格高達2.11億元，凈溢價2.02億元，溢價幅度高達22.39倍。森林礦業(yè)可采儲量僅有662.06萬噸，按收購價格計算，折合每噸可采資源采礦權(quán)評估值約為75.81元，而目前上市公司收購?fù)愘Y產(chǎn)的評估值約為4-8元，相比之下ST賢成收購價格至少高了5倍以上。而自收購日(2008年4月8日)至2008年年末，森林礦業(yè)貢獻的凈利潤貢獻僅有84.81萬元，與2.11億元的收購價相比，這樣資產(chǎn)無疑是價高質(zhì)差。
子公司利潤存疑
公告：2008年華發(fā)股份(600325)實現(xiàn)凈利潤億元，同比增長134.48%，每股收益0.38元。
解析：全資子公司華發(fā)裝飾2008年實現(xiàn)凈利潤16046.84萬元，約占公司凈利潤的25%。截至2007年末華發(fā)裝飾總資產(chǎn)為2.89億元，凈資產(chǎn)為2032.10萬元，但是其2008年凈利潤竟高達16046.84萬元，頗顯神奇。
年報顯示，華發(fā)裝飾2008年營業(yè)收入僅28617.16萬元，即其銷售凈利率高達56.07%。而年報顯示當年華發(fā)股份毛利率僅為約38%，最高的地產(chǎn)項目毛利率也不過51.7%左右，明顯低于華發(fā)裝飾的銷售凈利率水平。由于華發(fā)裝飾凈利潤并非來自非經(jīng)常性損益及投資收益，其真實性令人質(zhì)疑。
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