1995年初，327國債即將到期，該券發行總量是240億元人民幣。當年2月23日的期貨市場上，多空雙方圍繞“財政部是否實行保值貼補”進行對賭，雙方都動用了大量銀行資金，違規交易327合約，當空方眼看將成大敗之局，空方主帥萬國證券老總管金生緊急調動上億銀行資金，在收盤的最后8分鐘拋出1056萬口(1口為2萬元面值的國債)賣單砸盤，面值達2112億元，遠遠多于327國債的真實發行量。“327”由暴漲3元瞬間直線下跌0.71元。多方崩潰。

　　當晚上交所緊急宣布最后8分鐘交易無效，并組織協議平倉，萬國證券虧損16億元。第二天，萬國證券發生擠兌。3個月后，國債期貨市場被關閉。

　　偏好高等級、有擔保債券

　　聯合證券分析師張晶認為，一直以來，交易所與銀行間兩個債券市場的人為分離就是我國債券市場發展的一大障礙。這次以上市商業銀行為試點開始允許商業銀行涉足交易所市場，應該是未來兩個債券市場逐步融合的起點。此次上市商業銀行介入到交易所市場之后，將可活躍交易所市場，特別是公司債市場的流動性，為今年可能將加大發行的企業債、公司債市場注入活力。另一方面，今后商業銀行在證券交易所從事相關債券業務的范圍也將逐步擴大。相對應的，我們也可以期待以基金公司、證券公司為代表的非銀行金融機構今后也可以更全面地參與到銀行間債券市場的債券業務范圍中去。(如前期一直被禁止涉足的中期票據等產品)。

　　目前中國有14家商業銀行在交易所上市。據統計，這14家上市商業銀行占據了中國金融資產80%的份額。傅浩認為，1995年“327國債期貨事件”的爆發，暴露了一些問題。監管層為了避免債市會出現更嚴重的事情，當機立斷把銀行債市和交易所債市分隔開來。在當時來說是非常明智的選擇。

　　他表示，目前，銀行方面的風險控制能力已經大大提高，監管部門的監管能力水平也在不斷的提高，在這個時候合并銀行和交易所兩大市場，時機已經比較成熟。

　　宏源證券一位分析師昨天在接受記者采訪時也表示，銀行放開一個口進入交易所債券市場，在此時已經非常穩健了。

　　傅浩表示，為了不讓1997年故事的重演，同時為了避免銀行加入回購套利交易放大交易風險。監管層才謹慎的考慮暫不讓銀行參與回購市場交易。

　　徐華還稱，出于風險控制，商業銀行將偏好高等級、有擔保的債券。預計商業銀行在交易所債市投資的重點將是：流動性溢價(相對銀行間可比債券)高、債項評級AA+及以上、銀行擔保或者集團擔保的信用債。

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