楊練／文

　　深發展曾以“48%”的低撥備率引發市場討論，在銀監會要求提高撥備覆蓋率后被迫將之提高到105%，如果一步到位提高至150%的監管達標線，則2008年將大幅虧損。

　　1月13日，深發展發布公告稱，公司2008年凈利潤約為6億元，較2007年同期的26.5億元，下降約77%；預計每股收益約為0.20元，較2007年同期的0.94元下降約79%。與此前不久首家公布2008年業績預增公告的浦發行不同，深發展成為內地首家發出盈利預警的銀行,降幅之大令人倒吸一口冷氣。

　　深發展此番“變臉”并非資產質量惡化，而只是撇舊賬。公告說：銀行已根據監管機構去年第四季度對中小銀行頒布的規定，大幅增加壞賬撥備及核銷。2008年第四季度的壞賬撥備為56億元，核銷94億元壞賬，其中大部分為2005年以前的不良貸款。

　　左右逢源

　　2007年3月，深發展公布了2006年年報，以48%的低撥備率和319%的高凈利潤增長率讓業界瞠目。當時分析師曾指出其增長主要原因是來自于計提準備減少21%，深發展資產質量在上市銀行中最差(2006年末不良率為7.98%)，準備覆蓋率又最低(2006年末48%)的背景下竟然少提準備。

　　通過表中對比我們可以發現，如果深發展把計提準備覆蓋率上調到和同等運營水平的民生銀行相同比例，將增多18億以上的支出，由此該行的凈利潤將為負5億元(按照48%計提下深發展的凈利潤為13.03億元。)

　　即使按照中行的標準來執行，深發展也將減少凈利潤15億元以上，也就是說，實際上也是虧損的。

　　根據人民銀行《貸款損失準備計提指引》及財政部有關文件規定，在五級分類中，按關注2%、次級25%、可疑50%、損失100%的撥備率計提，正常貸款是否計提撥備由銀行自主決定，那么深發展2006年年底關注、次級、可疑、損失類貸款數量分別按上述規定需計提的準備額應該為1.15億元、17.24億元、30.18億元和16.31億元，總共應計提撥備數額為68.64億元，而深發展只計提了16.79億元，差額為51.85億元。

　　深發展公布的業績預告稱，2008年四季度新增撥備約為56億元，核銷約94億元，撥備覆蓋率已經提高到105%(三季度末為55%)。新增的撥備與2006年應該計提的數量基本相當，如果深發展當時嚴格按照相關規定計提準備的話，那也不會有今日的大額計提及核銷不良資產了。

　　以前深發展一直受制于撥備覆蓋率偏低，因此雖盈利能力較強，卻也頗受市場質疑，這次表面是應監管層要求，增加撥備以提高公司抗風險能力，實際上也給自己找了個臺階下，否則突然調整而師出無名的話，如何對投資人交待？

　　巧妙的105%

　　2008年12月市場傳出銀監會要求中小銀行提供撥備覆蓋率至150%。深發展此舉使該傳聞部分得到證實。

　　據了解，銀監會只是口頭通知國有上市商業銀行和股份制上市銀行，良好標準的撥備覆蓋率應相應提高到130%和150%左右。在此次大規模核銷前，即使要達到最低標準130%計算，深發展的撥備數量應為147億元，而2008年深發展全年稅前營業利潤為81億元，而截止到三季度末深發展的撥備額約為60億元，這兩項相加與達到最低標準的147億元仍有約6億元的差距。

　　因此，按照深發展目前業績和減值準備情況，要想達到監管層要求的150%的標準，深發展只能是虧損。正因為如此，深發展通過人為一次性突擊計提和核銷，使得深發展的撥備率巧妙地定在105%的數值上，既使得自己的撥備率大幅增加，比三季度增加約50%，又使得多年來一直在兩位數徘徊的撥備率終于躍上了三位數的水平，還能讓公司的凈利潤值維持在正值上，不至于使2008年年報太難看。

　　光大證券分析師金麟則認為，平滑業績是深發展激進計提撥備和核銷壞賬的最重要原因。深發展2009年面臨凈利潤負增長壓力，通過此次激進撥備和核銷，預計該行2009年凈利潤增速將從此前的-23%提高至480%以上。業績預告中另一個值得關注的是，該行四季度新增不良率出現小幅上升。

　　再融資，很辛苦

　　從未來1年內來看，深發展存在加大撥備力度壓力，并面臨再融資的難題。

　　深發展表示，2008年12月31日的資本充足率高于8%，核心資本充足率超過5%。未來三年內，深發展還將發行不超過100億元的次級債、不超過100億元的金融債和不超過80億元混合資本債券。由于深發展與寶鋼集團股份認購協議被終止，因此未來深發展很可能采用其他方式補充核心資本。

　　此前，深發展在同業中的弱項在于不良貸款的歷史包袱尚未清理完畢，同時公司的撥備覆蓋率相對偏低，這在未來幾年都會影響到公司的凈利潤增長和分紅能力。不過即使經過此次大規模計提和核銷后，公司的計提準備仍只有20億元，維持在低位，僅比兩年前的2006年年底的撥備數多出3億元，基本又回到兩年前的原點。

　　此外深發展的資本金基礎仍然非常薄弱，2008年底其核心資本充足率超過5%，并擬在2009年底將核心資本充足率提高至10%。根據三季報，深發展2008年三季度末核心資本為170億，在不考慮核心資本減值的情況下，即2009年底核心資本至少要達到340億元。

　　根據深發展此前的公告，已經安排了2009年繼續補充資本的計劃，預計在2009年除了留存收益增加將補充資本外，還計劃發行金額約為50億至60億元的次級債券，并希望通過發行股份募集約為40億元的資本金，以上發行方案均須獲得相關監管機構的批準。目標是使資本充足率在2009年達到10%。

　　由于此次除極端核銷行為侵蝕了2008年大部分利潤外，深發展在2009年面臨的資本補充需求的壓力更大。由于目前凈利潤只有6億元，即使2009年深發展凈利潤增速高達480%，其凈利潤絕對值也不過只有約30億左右，與上百億的核心資本金缺口差距甚大。因此，盡管管理層此前提出的中小銀行要滿足至少150%的撥備率要求，并不是強制性規范，但不達標的銀行很可能在再融資和開設新的分支機構上不被管理層認可，這也是深發展竭盡全力去達標的動力所在。

　　深發展核心資本充足率從2008年三季度末的6.48%下降至5.37%左右。由于核心資本充足率明顯下降，深發展在公告中表示“希望通過發行股份募集約為40億元的資本金”。不過，在目前的市場狀況下，低PB增發對老股東的攤薄作用更明顯，并影響到股價的供需平衡。深發展的再融資之路看來并不平坦。-

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