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鹽湖合并博弈：鉀肥流通股東態(tài)度將成關(guān)鍵
王佑
“或走，或留”，是如今擺在鹽湖鉀肥(000792.SZ)股東們面前的兩難選擇。而兩鹽湖合并案能否最終通過，鹽湖鉀肥的流通股股東們的態(tài)度將成為關(guān)鍵。
ST鹽湖通過方案或相對容易
12月25日，ST鹽湖(000578.SZ)與鹽湖鉀肥兩家上市公司合并預(yù)案公布的當(dāng)晚，多位機構(gòu)基金研究員和分析師未能安然入睡。這一方案中的不少細(xì)節(jié)已被猜到，但由于方案設(shè)計的“復(fù)雜”，多位機構(gòu)研究員告訴記者，兩鹽湖合并案的最終結(jié)果很難判斷。
方案公布后的兩個交易日，兩家公司股票在均意料之中地?zé)o量跌停，首日(26日)其換手率各為0.01%和0.02%；而昨日(29日)，成交甚至更接近于零。
毫無疑問，兩家公司合并重組有助于企業(yè)的長期發(fā)展。據(jù)測算，僅每年ST鹽湖向鹽湖鉀肥收取的資源費及礦產(chǎn)使用費、涉及水電等多個關(guān)聯(lián)交易的總額約7.5億元左右。二合一后，以上難題將不復(fù)存在。
在這一方案中，投反對票的ST鹽湖的股東，將獲得33.02元/股的現(xiàn)金選擇權(quán)。
從該公司的前十大股東名單中可以看見，ST鹽湖中有一些資產(chǎn)公司、銀行及投資企業(yè)，擁有絕對話語權(quán)，他們掌握了投票股份總數(shù)的90%左右，這些公司股份集中，且有利于企業(yè)做工作，合并將可能在這方順利過關(guān)。
因此，投反對票的ST鹽湖小股東們很有可能拿得到現(xiàn)金。
底牌未能給出
此外，鹽湖鉀肥股東手里的股份也將可能被收購。
如對此次合并案存在異議，那么鹽湖鉀肥的股東或能以一個“合理價格”將自己的股票賣給第三方(青海國投、中化集團和深圳興云信等)，也就是所謂的“異議股份出售請求權(quán)”。
而這與前期云天化集團整體上市方案類似的草案不同，兩鹽湖合并案中企業(yè)沒有亮出自己的底牌——所謂的合理價格，到底是多少。
擺在鹽湖鉀肥股東面前的其實有幾條路：如不期待一個合理價格，那么鹽湖鉀肥的股東就會在近幾天不斷拋出手里的股份，以免產(chǎn)生巨大損失。但由于基金持股規(guī)模較大，加上無人接盤，這將面對股價持續(xù)無量跌停的可能。
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