◎徐怡丹／文

　　平安真要感謝監(jiān)管機(jī)構(gòu)在審批海外投資時(shí)的謹(jǐn)慎，以及致使再融資方案延后的各界壓力，否則平安所交的出海學(xué)費(fèi)也不止于此。

　　2008年原本是中國平安成立20周年的大慶年份，但馬明哲親自參與的從2007年就開始策劃的一系列慶祝活動(dòng)，由于地震等外部形勢(shì)的變化而取消。平安在2008年經(jīng)歷的一切更像是過去20年坎坷的縮影—再融資風(fēng)波、海外投資折戟、高管薪酬?duì)幾h、稅收檢查傳聞。幾乎平安每走一步，都受到公眾質(zhì)疑，每一亮相，都引起新一輪輿論詬病。20歲的中國平安成為資本市場上的“問題青年”。

　　再融資鬧劇

　　2008年1月21日，平安再融資方案出臺(tái)，計(jì)劃增發(fā)不超過12億股A股以及不超過人民幣412億元的分離交易可轉(zhuǎn)換債。按當(dāng)時(shí)的市價(jià)計(jì)算，融資總規(guī)模可達(dá)1600億元之多。

　　一紙公告掀起驚濤駭浪，對(duì)于當(dāng)時(shí)已處于牛熊邊緣的股市來說，該方案的出臺(tái)好似壓倒駱駝身上的最后一根稻草，在此之后股市大幅下跌，平安也因此背上了罵名。而平安的股價(jià)更是應(yīng)聲跌停，從近百元傾瀉直下。

　　2月25日，中國證監(jiān)會(huì)發(fā)出名為《深化改革和監(jiān)管，推動(dòng)資本市場持續(xù)健康發(fā)展》的文件：“上市公司再融資是資本市場的重要功能，是市場實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置的重要方式之一，但絕不應(yīng)是惡意圈錢行為。”該文件出臺(tái)被解讀為監(jiān)管層的救市行為。

　　3月5日，再融資計(jì)劃在股東大會(huì)上受到了中小投資者激烈地質(zhì)疑，質(zhì)疑核心集中在巨額融資的資金投向。但馬明哲僅表示再融資獲得的資金會(huì)用來增加公司資本金，以及在考慮確保公司核心主營業(yè)務(wù)發(fā)展之外，用于經(jīng)監(jiān)管部門批準(zhǔn)的投資項(xiàng)目。

　　這樣的解釋當(dāng)然無法消弭股東的質(zhì)疑，一時(shí)間對(duì)于公司管理層的質(zhì)問，以及不同立場股東之間的爭吵交織出現(xiàn)，而機(jī)構(gòu)多沉默以對(duì)。但平安再融資計(jì)劃仍以超過92%的贊成票順利通過。

　　會(huì)議結(jié)束后，身為全國政協(xié)委員的馬明哲在保安的簇?fù)硐聺M臉自信地離開會(huì)場趕往北京參加兩會(huì)，深圳觀瀾湖的大禮堂猶如上演了一出喧鬧的舞臺(tái)劇。

　　但在此之后再融資計(jì)劃卻并沒有如設(shè)想的那樣推進(jìn)。面對(duì)不斷下跌的市場，平安表示會(huì) “審慎考慮推出再融資的時(shí)間、規(guī)模和市場的承受能力”。

　　5月9日，平安公告稱：“本公司在現(xiàn)階段(公告之日起至少6個(gè)月內(nèi))不考慮遞交公開增發(fā)A股股票的申請(qǐng)”，同時(shí)“將根據(jù)市場狀況和投資者承受能力，慎重考慮分離交易可轉(zhuǎn)換公司債券的申報(bào)和發(fā)行時(shí)機(jī)。”而在6個(gè)月過后的11月11日，平安對(duì)再融資的態(tài)度已經(jīng)變?yōu)椤皼]有計(jì)劃，沒有時(shí)間表”。

　　對(duì)于中國平安而言，這半年間隨著局部市場的次貸風(fēng)暴升級(jí)為困擾全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的金融海嘯，無論作為潛在融資市場的中國內(nèi)地，還是潛在并購市場的海外，都已發(fā)生了巨大的變化，再融資的市場基礎(chǔ)不穩(wěn)，同時(shí)目前平安自上市以來最低的估值水平也不適合這種融資方式。

　　中國資本市場最熱鬧的一次再融資計(jì)劃就這樣不了了之。

　　投資富通浮虧九成

　　馬明哲曾將20年前的平安比作一只小舢板，而現(xiàn)在平安是建造中的航空母艦。從引進(jìn)國外戰(zhàn)略投資者到兩地上市再到海外投資，中國平安一直在踐行著成為全球性的金融集團(tuán)和“千億市值，萬億夢(mèng)想”的豪言。即使是在再融資風(fēng)波最喧鬧的時(shí)點(diǎn)，平安也沒有放棄海外投資。

　　但在平安沖向世界的同時(shí)也沖向了風(fēng)暴的核心。2007年11月27日,平安高調(diào)宣布通過旗下壽險(xiǎn)公司從二級(jí)市場直接購買富通集團(tuán)約4.18%的股權(quán),成為富通單一第一大股東。2008年4月2日,平安在深圳和富通正式簽署協(xié)議,前者以21.5億歐元(約合240.2億元)的價(jià)格,收購后者旗下的富通投資管理公司50%的股權(quán)。

　　市場對(duì)平安出海充滿了驚奇和質(zhì)疑。在第一次收購富通股權(quán)后，市場還是比較看好的。富通集團(tuán)曾被認(rèn)為是全球最成功的通過并購實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張的金融機(jī)構(gòu)，也是銀行保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的開拓者和先導(dǎo)者，這些方面正是平安大力發(fā)展的。

　　遺憾的是，出海后的風(fēng)景與平安管理層的判斷并不一致。現(xiàn)在看來平安對(duì)富通的幾次投資并沒有撿到便宜，反與金融危機(jī)的爆發(fā)步調(diào)相一致。

　　中國平安2007年底和2008年初在二級(jí)市場購入約1.13億股富通集團(tuán)股票,2008年6月26日又參加閃電配售增持750萬股,共計(jì)持有1.21億股,合計(jì)成本為人民幣238.38億元。

　　目前來看，不得不承認(rèn)平安該項(xiàng)投資是一次重大的失敗，富通集團(tuán)股價(jià)由2008年初的18歐元一路下滑至三季度的4.3歐元，降幅超過76%。與此同時(shí)，荷蘭政府收購了富通在荷蘭的業(yè)務(wù)，包括銀行和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，如今剝離后的富通僅剩結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品組合和國際保險(xiǎn)業(yè)務(wù) (即比利時(shí)和荷蘭以外的保險(xiǎn)業(yè)務(wù))，這意味著富通集團(tuán)的盈利潛力下降了90%以上。

　　面對(duì)困局，平安不得不宣布第三季度對(duì)投資富通集團(tuán)計(jì)提157億元資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，導(dǎo)致三季度虧損78億元。事實(shí)上，157億并沒有完全反映投資富通集團(tuán)的浮虧，以富通近期跌至0.5歐元的計(jì)算，如果年末沒有太大的反彈，平安實(shí)際浮虧還要計(jì)提60多億元的減值準(zhǔn)備。

　　在2008年一季度的新聞發(fā)布會(huì)上，平安的總經(jīng)理張子欣還曾表示平安繼續(xù)看好歐元資產(chǎn)。也許平安要感謝監(jiān)管機(jī)構(gòu)在審批海外投資時(shí)的謹(jǐn)慎，以及致使再融資方案被迫延后的各界壓力，否則將會(huì)有更多的資金投向海外，平安所交的出海學(xué)費(fèi)也不止如此。伴隨著首席投資官皮爾斯的辭職，這個(gè)當(dāng)初被平安寄予厚望的投資項(xiàng)目，最后還是以一場空來收?qǐng)觥?/p>

　　“雖然公司花費(fèi)數(shù)月時(shí)間做了深入研究和審慎評(píng)估，但此次遇上百年不遇的全球金融風(fēng)暴，卻是我們始料未及的，說明我們對(duì)全球金融市場風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)還不夠，還需要進(jìn)一步深化。”馬明哲向全公司員工發(fā)出的千字信如此評(píng)價(jià)歷時(shí)近一年的海外旅程。

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