因此，一業內人士表示：“鹽湖鉀肥可能因為重組而在中報的成本里，提前計提了一些成本費用。”

　　該業內人士分析道：“因為公司是在接近年中停牌的，所以其參考數據很有可能是半年報。”而從前不久剛公布的云天化重組方案來看，其停牌時間為3月21日，其定價基準日為3月31日。鹽湖鉀肥的停牌日為6月25日。

　　12月9日，鹽湖鉀肥證券部解釋道：“這是因為公司在今年5月份跟鹽湖集團簽訂了《礦產使用費合同》，其控股子公司今年需要繳納的礦產資源使用費為3.1億以外。此外，沒有預提其他成本。”

　　但半年報顯示，1-6月份公司計提了2.56億的成本，按常理按月均攤，鹽湖鉀肥只需計提1.55億的費用。該人士指出，這多計提的1個億元，有為重組做鋪墊的嫌疑。

　　此外，半年報還顯示，鹽湖鉀肥凈利潤少于ST鹽湖，分別為5.1億元，ST鹽湖凈利潤7.7億元，而在一季度中，分別為2.49億、2.47億。雖然后來ST鹽湖發布公告稱，向關聯方收取礦產資源的使用費是造成業績大增的原因之一。 但ST鹽湖向鹽湖發展等子公司分別收取礦產資源使用費，而這些公司又是鹽湖鉀肥的控股子公司，同時對母子公司收費有重復收費之嫌。

　　除上述情況以外，“對于同是利潤來源的鉀肥，為什么ST鹽湖不到鹽湖鉀肥鉀肥產能的80%，為什么利潤反而會高出50%？此外，同樣公司的氯化鉀，為什么鹽湖鉀肥的毛利率僅為75.12%；而ST鹽湖的毛利率卻高達88.61%？”上述招商分析師指出。

　　對于上述質疑，鹽湖鉀肥證券部也表示：“我們也不清楚。你們應該去問鹽湖集團。”

　　重組不得不引入小非

　　對于鹽湖鉀肥的流通股東而言，如果突然多出的小非數目太多的話，那么相比之下的攤薄每股收益、影響分紅也不算什么了。

　　從股本結構來看，鹽湖鉀肥的總股本為76755萬股，其限售股僅為公司的第一、第二大股東所持有，持有數目分別為23483.94萬股、14190.76萬股，合計37674.7萬股，占比49.1%，同時二股東是上市公司的關聯企業。

　　因此，該業內人士認為，即使這些限售股解禁了，除了鉀肥市場本身被看好以外，從公司的發展來說，第一、第二大股東也不會拋售手中的股份。

　　再看ST鹽湖的股權結構，則繁雜了許多。

　　其總股本為306761.60萬股，流通股本為6879.45萬股，占比僅為2.2%；雖然第一股東連同上市公司關聯企業第二股東共持有69.69%的股份，但其小非持有數量達86199.8萬股，占比高達28.11%。即使按照現在的3：1的方式換股，仍有28733.3萬股小非股。

　　而這些小非中，有61289.82萬股(如3：1換股后為20429.9萬股)為信達資產管理公司、建設銀行青海分行、華融資產管理公司所持有，都是當年債轉股所獲得的股權。

　　我國的《商業銀行法》是不允許銀行持有企業的股權，因行使質權而取得的股權應自取得之日起的二年內予以處分；根據財政部的規定，資產管理公司也只能階段性地持有債轉股的股權。

　　因此，可以預見的是，這三家金融機構都會需要選擇適當的時機予以轉讓，如果這部分股權最終在二級市場上減持，屆時對鹽湖鉀肥的流通股東而言，亦深感不小壓力。

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