投資者報(記者王穎濤 溫慧抒)央行11月27日的大幅降息對保險公司是個利空，尤其是對中國平安。

　　市場人士認為，如果長期處于低利率階段，公司的固定投資收益率將處于下降通道中。此外，平安還保留了部分1995~1999年的高利率保單，其保單綜合固定成本約為3.3%，隨著7年期國債到期收益率從3.67%驟降至2.77%，平安的利差空間顯然已經蕩然無存。

　　中國平安有關人士則對《投資者報》表示，在保險業務方面，大幅降息后，客戶對保險等理財類產品的需求會加大。從投資角度看，平安已經充分估計了市場形勢，加大了固定收益類投資品種的投入。未來公司也會繼續做好資產負債匹配，抓住市場的有利機會，努力提高投資收益。

　　和平安一樣，中國人壽、中國太保也處于尷尬境地。11月底12月初保險股價整體下挫，被認為是反映了這一態勢。

　　此次降息為央行11年來一年期人民幣貸款基準利率的最大降幅。本次消息公布的第二天，保險股紛紛高開低走，一路下行。從11月27日至12月2日，短短6天時間，中國平安、中國人壽、中國太保的股價都跌了15%左右，直至12月3日才開始慢慢回暖。

　　5年期債券受損最大

　　“降息次日高開，首先反映了降息對保險股權益類投資的利好，后來一瀉千里，說明利好非常有限。”太平資產管理公司一位消息人士對《投資者報》記者說。

　　在這位人士看來，降息對保險行業資產管理公司的固定收益類投資影響較大，“其實就是對債券到期收益的影響，5年期債券受影響最大，滾動到期的話，很難再找到合適的匹配。”

　　東方證券保險行業資深分析師王小罡也認為，降息利空主要源于保險公司資產與債券之間的久期(duration)錯配。在其看來，目前保險公司的資產久期約為7~8年，而負債久期平均為15年左右，存在著比較明顯的久期錯配。在這樣的格局下，資產負債匹配面臨著再投資風險，降息就意味著再投資收益率的下降。因此，“降息是不利于保險公司的，保險公司也的確不喜歡降息�！�

　　事實上，從資產負債配比看，保險公司普遍資產平均期限較短，負債平均期限較長，結構不太合理。中國保監會有關人士此前也承認，部分保險公司尚背負大量利差損未能化解，保值增值壓力很大。

　　“如果長期處于低利率階段，保險公司的固定投資收益率將處于下降通道中。隨著新保費投資的占比越來越高，以及再投資收益率的下降，固定投資收益率將較長時間處于下降通道中�！眹�泰君安保險業分析師彭玉龍對此評價。

　　不過彭玉龍也表示，本次降息對保險公司明年的投資收益率和盈利影響較小。在其看來，投資收益率對利率的變化有一個滯后過程，如果不是為了實現浮盈而出售未到期的債券，則只有25%左右的固定收益投資在一年內到期而需要再投資。即使是這些到期的債券，由于上次加息周期比較短促，初始投資利率并不高，因此再投資收益率也不會下降。

　　“但考慮到進一步降息的可能，未來利差損的壓力值得關注。”王小罡說，對協議存款而言，2008年上半年的收益率為5%~6%，與當時3年期存款利率5.4%相當。此次降息后，3年期存款利率降至3.6%，估計協議存款利率也會降至3.6%左右。另一方面，7年期國債到期收益率日前報收于2.77%。兩者都高于2.5%的保單預定利率上限，一旦利率再降，勢必加大利差損壓力。

    新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。