□ 本報記者 孫雅勤

　　隨著港股的不斷縮水，引發(fā)了眾多公司排隊等候A股IPO的現(xiàn)象。“排隊”現(xiàn)象的產(chǎn)生從經(jīng)濟學的角度是由于供不應(yīng)求，如今眾多H股公司排隊除了在一定程度上彰顯了內(nèi)地市場的魅力外，也說明了目前香港市場融資困難，不得不到內(nèi)地來尋求融資的窘?jīng)r。

　　東方證券資深分析師鄧宏光告訴記者：“港股回歸這個現(xiàn)象也分幾種，有些是由國家動員回來的，例如中石油或者中國神華等；還有一些就是資金比較緊張的，因為在香港市場融資比較困難，回歸A股就可以獲得融資機會，解決資金困難。”

　　那么，從2007年起就為回歸A股不懈努力的成渝高速(00107)，其回歸的動力又是哪種原因呢？

　　高負債的壓力下

　　募集資金目的究竟為何？

　　在成渝高速的原計劃當中，發(fā)行A股所募集的資金將用于支付收購四川成樂高速公路有限責任公司(以下簡稱：成樂公司)100%股權(quán)的代價，即10.98億人民幣，其余剩下的將用于償還成樂公司的銀行債務(wù)。

　　計劃總是趕不上變化，成渝高速應(yīng)該沒有料到金融風暴來襲，市場環(huán)境慘淡，上證指數(shù)亦從當初的6000點跌落到如今的2000點，整個A股的氛圍也變得緊張而且謹慎。成渝高速自身還背著重重的“石頭”，另外還計劃償還成樂公司的貸款，無疑是雪上加霜。

　　華夏證券交通行業(yè)的分析師李磊告訴記者：“其實高速公路行業(yè)相對而言比較穩(wěn)定，不像其他周期性行業(yè)一樣忽上忽下，因為有比較穩(wěn)定的現(xiàn)金流，所以受到?jīng)_擊相對來說也小一點點。而造成公司高負債的原因一般在于這個公司是否進行了大的工程，例如擴建、大規(guī)模翻新或者收購等活動。但是像那種資本開資大的公司壓力自然也會很大。”

　　但是根據(jù)公開資料，成渝高速今年的收益還是比較樂觀的，2008年上半年公司的收益如下表(單位：千元)。

　　其次，成渝高速除經(jīng)營收費公路以外的其他收益實現(xiàn)收入43,879千元，較上年同期增長95.09%。在如此不錯的業(yè)績下，公司也沒有進行過多的工程項目，其中只有成雅公路技改工程花費23，856千元，成渝公路技改工程花費95，847千元，并且對于成樂公司的收購也是于明年年底才會進行完畢。

　　然而在半年報中體現(xiàn)公司流動負債為18.93億元，主要是因為一年內(nèi)到期之銀行及其他計息貸款增加所致。

　　對于這個情況，公司董秘辦人士解釋：“公司在半年報中體現(xiàn)的高流動負債主要是因為公司在2月份發(fā)行了短期融資債券，所以造成了流動負債比較高。”

　　在今年2月19日公司完成了短期融資券的發(fā)行，發(fā)行額為15億人民幣，期限一年。公司稱此次募集資金主要用于補充營運資金，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，降低融資成本。一方面，公司業(yè)績不差；另一方面，公司并沒有明確的項目正在進行，將高負債推托于融資債券身上，似乎是在左手推右手。

　　計劃募集資金或?qū)⒋蠓�縮水

　　成渝高速董事會2007年9月26日通過決議：本公司將向中國證券監(jiān)督管理委員會申請向中國自然人及機構(gòu)投資人發(fā)行不超過500,000,000股的A股，每股面值1.00元。

　　再關(guān)注一下成渝高速目前的動作——由于近期中國股市低迷以及中國證監(jiān)會仍未發(fā)出有關(guān)A股發(fā)行的正式批文，因此暫時阻斷了公司在A股如期發(fā)行的腳步。但是成渝高速的董秘辦人士在接受記者采訪時表示：面對這個情況公司需要召開臨時股東大會，將發(fā)行A股決議再進行投票。一旦股東大會批準延期，公司將繼續(xù)排隊A股IPO發(fā)行。

　　看來對于回歸一事，成渝高速的確抱有很高的誠意。

　　然而，根據(jù)成渝高速本年度最新報表(2008年中報)披露：于2008年6月30日，本集團流動負債超過其流動資產(chǎn)約為人民幣9億元。公司承擔著如此高的流動負債，那么是否可以理解為成渝高速是對內(nèi)地市場能募集到資金很有誠意呢？

　　對于自身的高負債，成渝高速指出：集團已獲得中國建設(shè)銀行人民幣13億元及中信銀行人民幣15億元的可于2009年10月前使用的貸款授信額度。截止2008年6月30日，本集團尚未使用上述貸款授信額度。

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