原股東或套現上市周年太保遭遇拋售考驗(2)

http://www.sina.com.cn 2008年12月04日 01:53 證券日報

　　東方證券王小罡認為，這些解禁股拋售的可能性比較大，因為他們持股成本低，而宏觀經濟形勢也不確定，各企業、機構面臨較大的資金壓力。另外，持股相對分散，作為財務投資的小股東就可能減持套現。

　　“我們一直都給中國太保中性評級。”興業證券田輝表示，太多的小非持股，就太保上市前的235家原股東而言，這次解禁的就200多家，其中75%的股東持股成本是低于5元的，而持股成本高于5元的4.07億股的股東里，有2.5億的股份成本都是不低于9元的，有些股東持有成本是28元。

　　“另外，這些法人原股東行業各異，有服裝、家具、信托、地產等，在現金收縮的時期，小股東資金壓力更大，雖然現在股價偏低，但哪怕獲利2倍也足以拋售。不像海通證券的增發解禁股，是機構持有，估值不合理就拋售。

　　而東海證券陶正傲認為，從經營基本面看，中國太保資產回報率大于保單的負債成本，市凈率不到2倍，太保股價估值合理甚至偏低，應該說具備長線投資價值。但從供求關系看，如此分散、大規模的限售股要流通，大大增加市場供給，相對需求還是有一定壓力的。如果行情沒有扭轉，太保股價或許還將下降。

　　不過，陶正傲認為，雖然中國太保沒有中國平安的特色，中國人壽的穩健安全，但太保財險業務的經營效率較高，而對分支機構的管理等公司治理，內部管理上的問題的完善需要一個過程。

　　“今年因為天災較多，太保產險賠付率也比去年高出9個百分點，而壽險業務銀保產品比重過大，躉交產品較多給公司帶來較大的經營壓力，產品結構不夠合理。如果央行進一步降息，則會給公司經營造成壓力。”田輝認為。

　　不過，田輝也表示，中國太保明年或有利好，產險業務將回暖，因為明年的賠付率會下降。

　　今年前3季度，中國太保實現凈利潤38.76億元，相比去年同期57.49億元減少18.73億元，下降32.6%。而去年第四季度僅實現11.44億元的凈利潤，即便今年第四季度有同樣進賬，這與此前業內預測54.27億元的凈利潤有一定差距。

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