胡中彬 胡蓉萍

　　請問現在該如何對海通證券進行估值？

　　11月28日，海通證券董秘金曉斌在機構見面會上遭到了投資者質問。在過去的一個月內，海通證券從21.1元跌至當天的8.44元，跌幅高達60%。

　　雖然堅定看好公司的基本面，但由于限售股解禁的表現驚人，金曉斌也只能是稱“用長期看好”來應對限售股解禁帶來的股價大降。

　　另據記者了解，民生銀行持有海通證券3.8億股也將于年底隨眾多“小非”解禁，而在經過兩次拍賣流拍后，民生銀行表示或會在二級市場減持來滿足監管要求。

　　機構試探性抄底

　　從11月21日，面對限售股的解禁，海通證券經歷了連續三個巨量拋盤跌停板。

　　26日，海通證券終于打開跌停。當日，以跌停價開盤后隨即被大買單打開，收盤下跌6.60%，換手率高達27.20%，當日成交了37.23億元。

　　公開信息顯示，買入海通證券的前五大營業部中，位居前兩名的東吳證券杭州文暉路證券營業部、光大證券寧波解放南路證券營業部都是著名的游資敢死隊潛伏地，當天兩家營業部分別買入海通證券為1.41億元和1.12億元。位居買入營業部龍虎榜第三名的第一創業證券佛山季華四路證券營業部也是以游資和私募資金為主，當天買入金額為6245萬元。

　　11月27日，上交所信息顯示一個機構專用席位現身于海通證券買入席位的前5名中，雖然買入金額僅為0.3億元，但這是該股受到限售股解禁沖擊后，首次顯示有機構投資者介入。

　　但與機構和私募開始試探性進入的態度不同的是，解禁股的賣出動力依然十分強勁。

　　公開資料顯示，海通證券在2007年10月以35.88元/股，向8家投資者定向增發7.24億股，募資約260億元。

　　8家投資者包括太平洋資產管理公司、華泰資產管理公司、泰康資產管理公司和平安信托4家保險系公司以及雅戈爾集團、江蘇國新集團、中信集團和上海電力4家企業。而按照28日海通證券8.44元的收盤價計算，這些公司的浮虧超過50%。

　　有業內人士表示，在此次拋售中，保險系公司中從解禁當日就開始堅決賣空，而最近幾日賣出量也較多。

　　一位券商資產管理部門人士表示，由于下月20日左右海通證券仍有20億的限售股解禁，且成本更低，建議投資者要謹慎為上，切莫參與。而事實上，對于海通證券8元錢的股價，多位機構人士都對記者表示尚不具有估值優勢。

　　中金分析師王松柏近日也表示，海通證券對應的PB應該在1.5倍附近能夠找到較強支持，即6至7元。

　　11月28日下午，在申銀萬國組織的海通證券與機構投資者的見面會上，海通證券董事會秘書金曉斌也開始和機構進行溝通。

　　但有一家參會的公司投資經理則表示，目前已經在考慮買入海通證券。

　　民生將減持3.8億股

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　　來源：經濟觀察網

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