值得一提的是，由于黃光裕獲得的不是83億港元現(xiàn)金，而是價值2.435億港元的代價股份和兩批合計價值80億元左右可換股債券，由于可轉(zhuǎn)換債券換股成交后，黃持有的股權(quán)超過聯(lián)交所規(guī)定的持股上限，因此，黃光裕在2004年9月、12月和2006年4月，先后三次通過配售方式，合計套現(xiàn)超過30億港元。

　　2007年9月和今年上半年，黃光裕分兩次減持國美電器合計套現(xiàn)達(dá)47億元；來自胡潤百富榜的統(tǒng)計顯示，黃光裕歷年套現(xiàn)總額高達(dá)135億元，黃的財技可見一斑。

　　此后，黃光裕在商業(yè)連鎖領(lǐng)域并購頻繁，包括位于山西的北方電器，集中發(fā)展上海市場的永樂電器和集中發(fā)展北京市場的大中電器。

　　A股并購：中關(guān)村和三聯(lián)商社

　　就在香港上市的國美電器大肆并購的同時，黃光裕在A股市場也開始出手。

　　2006年4月，黃光裕控制的鵬泰投資，就耗資7855.82萬元從北京住總集團(tuán)手中受讓中關(guān)村15%的股權(quán)，成為位列時任中關(guān)村總經(jīng)理段永基控制的海源控股之后的第二大股東。

　　三個月后，該項股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議終止的同時，北京住總集團(tuán)40%的股權(quán)被分別轉(zhuǎn)讓給鵬泰投資(27.51%)、廣東粵文音像(7.5%)和段永基控制的海源控股(5%)，再加上此前鵬泰投資從北京市國有資產(chǎn)公司和聯(lián)想控股手中協(xié)議受讓的1400萬股法人股，黃光裕耗資1.54億元獲得了中關(guān)村的實(shí)際控制權(quán)。

　　不過，提前入主上市公司，使黃光裕在此后數(shù)月內(nèi)不得不為處理包括建設(shè)銀行、中國銀行和廣東粵財(CDMA擔(dān)保)等在內(nèi)的債務(wù)問題大費(fèi)腦筋。

　　處理債務(wù)問題的同時，黃光裕的重組方案還包括用中關(guān)村持有的33.33%啟迪控股股權(quán)，置換黃光裕持有的48.25%中關(guān)村建設(shè)的股權(quán)；另外，黃光裕4億元收購四環(huán)醫(yī)藥的計劃，由于作價太低被暫緩進(jìn)行。

　　今年5月7日，整整停牌7個月的中關(guān)村復(fù)牌，重組計劃中最引人注目的一部分是，黃光裕擬將旗下地產(chǎn)業(yè)務(wù)平臺鵬潤地產(chǎn)控股100%置入上市公司，根據(jù)停牌前20個交易日均價注入價格被確定為14.67元/股。

　　然而，這一方案在8月29日中關(guān)村董事會上被宣布放棄，原因很簡單——14.67元/股的增發(fā)價和二級市場4.84元(8月29日收盤價)之間的巨大價差，對于資產(chǎn)注入方來說顯然不利。

　　另一方面，增發(fā)失敗對于中關(guān)村顯然也不是一個好消息。

　　盡管中關(guān)村2006年和2007年都實(shí)現(xiàn)了避免虧損的目標(biāo)，但如果扣除非經(jīng)常性損益，這兩年凈利潤均為負(fù)值；今年10月27日公布的第三季報顯示，中關(guān)村前三季度凈利潤為1193.6萬元，攤薄每股收益僅0.0177元。

　　目前，中關(guān)村還有不少債務(wù)官司纏身，資產(chǎn)負(fù)債率已經(jīng)高達(dá)81.32的中關(guān)村在失去資產(chǎn)注入機(jī)會后，前景不容樂觀。

　　據(jù)不完全測算，黃光裕在中關(guān)村一役中先后投入4億-5億元，獲得了中關(guān)村控股權(quán)(22.75%)和啟迪控股33.33%的股權(quán)。

　　事實(shí)上，在黃光裕準(zhǔn)備地產(chǎn)和商業(yè)連鎖齊頭并進(jìn)發(fā)展的同時，今年初，他又將目標(biāo)對準(zhǔn)了三聯(lián)商社，不過，現(xiàn)在看來，這筆投資又令其深陷其中。

　　2月12日，黃光裕通過間接控制的龍脊島建設(shè)有限公司，以每股19.9元的價格，競拍得三聯(lián)商社2700萬股限售流通股(占總股本的10.69%)。

　　7月29日，國美通過關(guān)聯(lián)企業(yè)北京戰(zhàn)圣投資再次出手，以每股5.94元的價格競拍上市公司2270萬股股權(quán)，至此黃光裕持有三聯(lián)商社的股權(quán)比例高達(dá)19.7%。

　　前后兩次收購，黃光裕耗費(fèi)了6.7億元真金白銀。截至11月24日，三聯(lián)商社報收于4.32元，這部分股權(quán)賬面價值僅2.147億元，縮水幅度高達(dá)68%。

　　更重要的是，當(dāng)商業(yè)連鎖和地產(chǎn)兩翼均需要資金解燃眉之急時，黃光裕耗費(fèi)6.7億元現(xiàn)金，獲得的殼資源卻是一個爛攤子，三聯(lián)商社9家連鎖店僅有1家為自有店面，其他大部分店面租約接近到期，再加上鄭百文公司在山東三聯(lián)手中仍存在不少擔(dān)保和債務(wù)問題，黃光裕此舉顯然難以脫身。

　　除涉足上述A股上市公司，黃光裕之兄黃俊欽的新恒基系，在2007年意圖借殼ST金泰更成為市場關(guān)注焦點(diǎn)。

　　然而時至今日，新恒基通過定向增發(fā)注資ST金泰，仍未有實(shí)質(zhì)進(jìn)展，而公司從去年開始，生產(chǎn)經(jīng)營活動就已處于停頓狀態(tài)，此前公布的2008年三季報顯示，公司1-9月份虧損1353萬元。

    新浪聲明：本版文章內(nèi)容純屬作者個人觀點(diǎn)，僅供投資者參考，并不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。