擬購資產運營良好

　　記者了解到，本次擬收購資產的后續整合將主要以塑料和玻璃兩條不同的產品線展開。擬收購資產將整合為兩個子公司，其中普什酒類經營性資產、3D和普光三塊資產合一，環球集團下屬的兩塊資產則整合為一個子公司。

　　記者到普什集團瓶蓋事業部現場采訪時正值水蓋和飲料蓋需求的旺季，生產車間十分繁忙。記者采訪的瓶蓋事業部建成已經10年，但現場仍然非常整潔。許多設備是德國、意大利、加拿大等國家進口。事業部AB區調度雷橫師傅向記者介紹，瓶蓋事業部兩個車間的產能是10億只，其中每年外銷酒蓋超過7千萬只，外銷水蓋則超過5億只。

　　普什酒類經營性資產、3D、普光三個公司主要為五糧液酒類主業生產瓶蓋、管材、3D包裝等塑料產品。具體到雷橫所在的瓶蓋事業部AB區，雷橫介紹每年生產五糧液酒的蓋子2200萬只，對應的五糧液酒就是1萬多噸。目前五糧液產品結構調整，重點生產中高檔酒，降低低檔酒的生產。雷橫介紹，以前瓶蓋事業部每年生產的低檔酒尖莊的瓶蓋超過2億只，而目前則大幅減少到只有幾百萬只。

　　而環球集團下屬的神州玻璃和格拉斯玻璃的主要產品是玻璃瓶和包裝紙箱。記者了解到，環球集團下屬一共有6個子公司，其中只有神州和格拉斯屬于酒類相關資產。神州的主要產品是包裝紙箱、吹制工藝品和工藝板料，格拉斯的主要產品是機制工藝瓶。

　　記者在神州和格拉斯現場看到的情景都是車間人員很少，但生產的機械化程度很高，秩序井然。

　　環球集團銷售副總鄧慶國向記者介紹，神州每年的銷售收入超過2億元，其中紙箱銷售收入1億元。神州目前有瓦楞生產線兩條，印刷機3臺，車間三班倒僅有270名操作工人。紙箱產能6千萬平方米，由于運輸半徑的存在，紙箱包裝主要供應宜賓地區。

　　格拉斯的業務主要是玻璃瓶及其精加工，包括玻瓶的印花、印色和圖案等。鄧慶國介紹，格拉斯現有8臺玻瓶生產的總搖爐，產能3億只，可以滿足酒水飲料5萬噸的需要。生產的玻瓶有一半外銷，出口到美國、英國、法國及馬來西亞等國家。

　　記者進一步了解到，目前普什酒類經營性資產2008年運營良好，業內人士預計公司全年將實現銷售收入28億元，實現凈利潤3.5億元。如果五糧液本次收購在2008年完成，業內人士稱按照公司37.96億股的總股本計算，擬收購的所有資產對五糧液每股收益的貢獻將在0.11元左右。

　　謀求“一業為主，多元發展”

　　酒類資產整體上市意味著五糧液酒類產業鏈條將進一步完善。作為國內產能最大的白酒制造企業，五糧液還將具備大規模生產塑膠瓶蓋、酒瓶、商標、包裝紙箱、包裝物品等酒類配套產品生產能力，為公司“一業為主，多元發展”的戰略奠定基礎。

　　“打造千億企業，進入世界500強是五糧液未來的目標。”唐橋在接受記者采訪時透露，到2020年五糧液要實現1000億元的銷售目標，其中白酒主業實現200億元以上。

　　“如果說五糧液是一架飛機的話，那么白酒主業就是這架飛機的發動機。因此，堅持一業為主無論對于集團還是股份公司都是今后發展的重中之重”。唐橋強調白酒主業對于五糧液的重要性。具體而言，唐橋表示白酒主業2008年計劃完成80億元的銷售收入，到2009年要爭取突破100億元。

　　在打造千億企業的目標中，本次計劃收購的酒類相關資產毫無疑問將成為五糧液未來“多元發展”的兩翼。唐橋表示，“五糧液收購酒類相關資產將不僅解決大量的關聯交易問題，而且將給上市公司帶來新的利潤增長點”。

　　擬收購資產中，普什集團酒類經營性資產的規模和盈利能力較大，其余四家公司的規模和盈利能力則較小。截至2008年6月30日，擬收購的總資產為43.69億元，凈資產為28.67億元。2008年上半年完成營業收入24.22億元，利潤總額2.83億元，凈利潤2.5億元。

　　雖然擬收購的5個公司都基本確立了外向型業務為發展目標，但五糧液還將通過整合進一步提升這些公司盈利能力。唐橋表示，目前公司與提供包裝材料、防偽材料的輔助資產之間堅持“依靠但不依賴”的原則，對整合后酒類相關資產的要求是80%的業務要對外擴張。當前，普什60%的產品外銷，公司已經成長為全國最大的飲料瓶以及瓶蓋生產企業；而環球下屬的兩個酒類相關資產有50%的產品外銷。

　　積極應對行業風險

　　不過，值得關注的是，五糧液所屬的白酒行業需求有下滑之勢。

　　一方面是白酒行業增速的放緩。三季度數據顯示，截至9月份，白酒行業累計產量達389.8萬噸，比去年同期增長16.5%，增速比8月份回落1.4個百分點；其中9月份生產白酒50.10萬噸，同比增長12.6%，但環比略升0.7%。9月已逐步進入白酒銷售的旺季，但白酒的產量增速卻并沒有較大的起色。

　　而另一方面則是未來白酒需求可能進一步下降。記者從財政部獲悉，2009年中央部門的預算控制數已于10月底下達給各部門，要求原則上基本支出零增長，且基本支出控制數將細化到每個項目。而以往這個費用每年都會保持5%左右的增長。同時，受國內外宏觀經濟不景氣的影響，企業及居民的消費能力將會下滑，消費需求將會減弱，從而白酒行業亦將面臨需求下滑的局面。

　　渤海證券閆亞磊表示，白酒行業需求疲軟的趨勢是不可避免的，但是程度將取決于宏觀經濟的不景氣程度以及持續時間。如果經濟明年年終能恢復過來，對高檔酒的影響不會很大，但增速會放緩。另外，由于低檔酒和高檔酒的需求具有一定的剛性，閆亞磊認為低檔酒和高檔酒所受沖擊比中檔酒要小。

　　東北證券吳雁認為，宏觀經濟對白酒行業的影響將在四季度開始逐步體現。五糧液作為行業龍頭的抗風險能力較強，但也無法完全規避行業風險，而目前終端價格已有松動跡象。

　　一位不愿透露姓名的分析師則對行業前景更為悲觀一些。他表示，白酒消費在三季度出現行業整體性疲弱，而高檔酒在經濟急速下滑中，受影響最大。尤其是從9月份糖酒會之后，消費疲軟的跡象很明顯，就整個行業來講有可能出現負增長。

　　不過，具體到五糧液而言，這位分析師表示，如果五糧液與進出口公司理順合理定價關系，會有一部分利潤回流，對公司業績有大的促進，可以平滑掉目前行業對公司的影響。

　　五糧液三季報顯示，7至9月份公司實現凈利潤2.93億元，同比增長63.26%；前三季度公司實現凈利潤15.9億元，同比增長20.02%。

　　對于公司未來，董事長唐橋在接受記者采訪時表示，公司將從四個方面確保領先優勢。一是繼續提高優質品率，“限量保價”，穩定高端酒市場占有率；二是加大中價位品牌的促銷力度，保持銷量穩中有升；三是加大企業、軍隊等團購酒市場的開拓力度；四是繼續調整產品結構，低價位產品銷量主動壓縮。

　　今年來五糧液加大了團購特別是部隊市場的開發力度。董事長唐橋介紹，今年公司領導先后拜訪了中國武警總部、沈陽軍區、四川武警總隊、成都軍區、濟南軍區等20多個單位，目前已經有10多個單位與公司開展了定做專供酒的直供合作。

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