本報記者 高江虹

　　隨著BDI指數一路暴跌，中國遠洋(601919.SH)用以套期保值的工具FFA收益扭轉年中時盈利12億的局面，收錄涉足FFA市場至今的最大虧損。10月29日，中遠公布的2008年三季報披露，其FFA交易公允價值變動損失23.1億元。

　　由于在三季報的截止日期9月30日之后，BDI指數從3217點再度暴跌至851點，市場憂慮中遠的FFA虧損是個難以估量的深淵。

　　“第四季度再虧也不會超過23億。”中國遠洋投資者關系部總經理明東10月31日向記者解釋道，BDI指數的最大跌幅在第三季度，第四季度跌幅已經放緩，因此虧損將不會超過第三季度。

　　受累大金融背景

　　FFA即遠期運費協議，協議中買賣雙方規定了具體的航線、價格、數量等，并約定在未來某一時點，收取或支付依據波羅的海的官方運費指數價格與合同約定價格的運費差額。

　　在期貨中，此類規避風險的方法叫套期保值。運費套期保值，就是把運費作為一種商品，船東或貨主通過FFA市場為運營環節買了保險，保證其穩定運營的可持續發展。不過，FFA既是金融衍生產品，參與者便不得不準備著與之“玩心跳”。

　　10月29日，中國遠洋發布2008年第三季度財報，該公司第三季度營業收入332.2億元，同比增幅僅27%，而第三季度凈利潤55.6億元，同比僅增長17.5%，出現明顯下滑。　

　　比盈利數據明顯下滑更吸引人的是，財報中披露的中遠FFA交易損失。

　　截至9月30日，中遠持有的遠期運費協議公允價值變動損失為23.05億元，扣除期內已交割部分收益18.74億元后，仍虧損4.31億元，約占凈利潤的2%左右。

　　記者查閱中遠2008年半年報發現，中遠年中時持有的FFA公允價值變動損失為2億元，而當期中遠的FFA收益為14.1億元，合計年中時FFA的盈利為12.1億元。也就是說，僅僅不過三個月，FFA便吞噬了中遠資金超過16億。

　　在這盈虧急劇變化的幾個月內，恰逢干散貨市場牛熊交替之時。

　　中遠上半年FFA盈利的主要原因，源自波羅的海指數BDI最后的瘋狂。5月20日，BDI創下了歷史上最瘋狂的點位，11793點，隨后震蕩回落。進入第三季度后，回落的速度加快，由第二季度末的9589點暴跌至9月30日的3217點，跌幅達66.5%。

　　中國遠洋董事會秘書張永堅指出，BDI指數出現暴跌，主要是由于第三季度為航運業傳統淡季，加之奧運會的相關影響和鐵礦石談判中的爭奪。另外，還有信用證問題及價格下跌所引起的貿易驟減等因素。

　　中信證券航運分析師紀云濤指出，引發BDI暴跌、FFA市場遭遇拋售狂潮還有一個非常關鍵的原因。9月華爾街金融危機爆發，深陷泥潭的高盛、摩根斯坦利等大投行和金融機構紛紛撤離FFA市場，加深了人們對FFA的拋售恐慌。

　　業內人士透露，摩根斯坦利等金融機構從2004年開始介入FFA市場。這些金融機構對金融衍生品的游戲熟稔于心，2004年之后，適逢世界干散貨市場進入“百年不遇”的大牛市，在這些金融機構的瘋狂炒作下，BDI指數屢創歷史新高，FFA市場的交易總量也遠遠超過現貨市場。不過，自雷曼兄弟倒閉，華爾街金融機構陷入資金困局，FFA市場里的金融玩家大舉撤資，引發FFA與BDI暴跌。

    相關報道：

    中國遠洋：三季度業績符合預期

    大華繼顯下調中國遠洋評級至持有

    中國遠洋今年三季度營業收入同比增長27%

    中國遠洋9個月多賺67%至197億元人民幣

    中國遠洋：內地再減息 遠洋具吸引

    中國遠洋：克服波動 業績突出

    中國遠洋克服市場波動業績穩升

    瑞銀10月22日減持逾1341萬股中國遠洋

    中國遠洋：超跌低市贏率 反彈要求強烈

    基金棄中國遠洋登岸 中郵系浮虧18.6億

    新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。