錢鈞：按照公司目前的PE和PB來看，現在PE在5倍以下的公司不少，這在其他股市中是很少見的，可見市場對第四季度和未來一兩年上市公司的業績是比較擔憂的。

　　陳曉陽：2008年的年報應該不會太糟糕，因為上半年整體盈利情況還是可以的，加上整體良好的基礎。業績糟糕的情景主要體現到2009年、2010年期間。

　　信心決定底部

　　理財一周報：相對目前上市公司業績，股指還有沒有下挫的空間？

　　蔡鈞毅：在國際股市大幅震蕩的情況下，A股見底的可能性很小。但是，從目前的估值來看，已經進入一個長線投資區域。和一年期的存款利率相比，有部分的指數類股票的分紅率已經達到一個比較高的水平，此外，不少權重股已經具備了中長期的投資價值。

　　錢鈞：不一定，股指下降實際上是風險釋放的一個信號，2009和2010年到底怎樣只是一種預期，但是全球都在救市，虛擬經濟對實體經濟的沖擊應該是在未來一到兩個季度內釋放。隨著救市政策不斷推出，指數進入底部大幅震蕩范圍。

　　關注防御性行業

　　理財一周報：對于投資者而言，第四季度的投資策略應該是怎樣？

　　蔡鈞毅：如果是要做中長期投資，或者說投資策略要和宏觀經濟相匹配的話，那么現在還沒到時機。

　　如果是進行短線交易的投資者，建議策略性交易強于行業選擇。也就是說市場出現極度恐慌的時候，出手接一把，如果市場信心稍微恢復的話，先行退場。具體到投資者來說，小散戶可以關注些超跌的中小市值股票，因為這段時間游資相對于公募基金，積極一些。但是如果是大資金，就應該關注權重股，因為權重股與香港市場的聯動性比較大。總之，投資者要耐心等待，等待恐慌到來出手一把。

　　從目前來看，基金主要集中在鐵路、醫藥、電力等行業的邏輯配置，我覺得這種配置也許要到明年才會產生效果。個人認為11月和12月會有一波反彈，由于國際形勢復雜，而且現在A股市場與國際的聯動性加強，因此要預測哪些行業存在投資機會比較難，策略性交易應該會強于行業性交易。如果是超跌反彈的話，一定是權重股先往上頂一把，但這純粹是一個策略性交易，因為實體經濟短期內不可能出現明顯的好轉。

　　陳曉陽：11月份應該是機會大于風險，雖然我們仍然處在一個外圍市場動蕩不安，大盤仍未明顯轉勢的背景下，但是隨著超預期的政策出臺，帶來脈沖式、結構性的投資機會已經存在。由此來看，無論是基本面還是技術面，均支持11月份大盤轉強。在操作策略上，應該適當關注政策傾向的相關行業板塊機會，如券商股、農業股、鐵路基建等。

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