嘉賓：

　　蔡鈞毅

　　上海證券研發中心

　　注冊分析師

　　陳曉陽

　　私募人士

　　錢鈞

　　光大保德信新增長基金經理

　　東方早報理財一周報記者/吳英燕

　　剛剛發布完畢的三季報備受關注。那么，三季報到底是不是中國企業的風向標；是否已經完整反映出宏觀經濟的現狀；面對這樣的業績，投資者的投資策略是什么，帶著這些問題，理財一周報記者采訪了分析師、私募和基金經理，以期給投資者建議。

　　對實體經濟有所反應

　　理財一周報：三季報是否已經反映出經濟放緩對上市公司的影響了？

　　蔡鈞毅：三季報對實體經濟已經有所反應，但是反應不是十分確切和完整。上市公司的三季報業績表現在這么復雜的背景下，總體靜態上還是比較好的，但是單看三季度數據，下滑還是比較明顯的。

　　上市公司業績下降明顯，無論是上市公司還是實體經濟，我們都看到經濟已出現比較明顯的拐點。資本市場往往會提前實體經濟6至9個月出現拐點。

　　陳曉陽：各個層面數據均表明宏觀經濟的基本面正在調整之中，中國經濟正試圖在較低供需和較穩增速的水平上重新達到新的平衡。各項利好政策包括減免稅收、降低利率等，需要一定的時間來產生實質性的效用。綜合各個方面，明年一、二季度上市公司盈利接近最低水平。

　　錢鈞：三季報反映出部分上市公司的現狀。如與宏觀調整密切相關的房地產、建筑，還有上游的有色金屬、鋼鐵等，這些行業業績在三季報中已經比較完整反映，但是如煤炭、銀行還有些滯后。

　　年報可能更糟

　　理財一周報：三季報與市場預期相比，是更好還是更糟糕呢？

　　蔡鈞毅：從靜態、分行業來看，還是基本符合預期的。但是從趨勢和市場擔憂程度來看，國際股市波動反復，全球經濟預期不明朗，那么市場從往下走的邏輯來看，可能接下去的情況會更糟糕。

　　錢鈞：就具體行業而論，如有色、鋼鐵、石油等對價格比較敏感的行業的業績與市場預期的差不多，但是如煤炭，價格從9月份開始變動的，而三季報業績還沒有體現出來，再有銀行，9月后已進行3次降息，這些在三季報中都還沒有反映。

　　理財一周報：年報是不是會更糟糕呢？

　　蔡鈞毅：三季報還沒有把所有的問題暴露出來，四季度會有更多的企業不行，比如鋼鐵企業會有更加不理想的業績報表出來，但是并不表示鋼鐵股會有更大的下跌，因為資本市場總是先于實體經濟將問題暴露出來。房地產、汽車行業的不景氣，已經傳導到鋼鐵、水泥等行業，但是目前這些影響還沒有傳導到銀行，相信年報中銀行的業績會更加不樂觀。

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