這與去年牛市迥異。去年同期，呈現(xiàn)公允價(jià)值變動(dòng)凈收益的上市公司共有331家，其中公允價(jià)值變動(dòng)凈收益的上市公司高達(dá)271家，占比81.9%，下降的為60家，凈收益合計(jì)293.10億元。

　　公允價(jià)值變動(dòng)凈收益出現(xiàn)大量的負(fù)值，也直接影響到上市公司的凈利潤(rùn)。一些上市公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)為正，但是由于公允價(jià)值變動(dòng)損失而導(dǎo)致三季度的報(bào)表中所呈現(xiàn)出的凈利潤(rùn)為負(fù)值。

　　以中國(guó)平安為例，其在三季報(bào)中稱，公司對(duì)富通集團(tuán)股票投資進(jìn)行減值準(zhǔn)備的會(huì)計(jì)處理，把157億元的市價(jià)變動(dòng)損失轉(zhuǎn)入到利潤(rùn)表中，這導(dǎo)致中國(guó)平安前三季度利潤(rùn)總額一瀉千里，虧損高達(dá)78億元。

　　麗珠集團(tuán)(000513)也是其中的典型一例。如果不是在公允價(jià)值變動(dòng)上損失了2.28億元，麗珠集團(tuán)三季報(bào)的業(yè)績(jī)本不會(huì)那么糟糕。

　　三季報(bào)顯示，麗珠集團(tuán)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額為9432萬(wàn)元，利潤(rùn)同比下降82.5%，若剔除股票公允價(jià)值損益影響同比下降40.3%；歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)5348.42萬(wàn)元，由于受到公允價(jià)值損失沖擊，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)-88.11%。但實(shí)際上，麗珠集團(tuán)的營(yíng)業(yè)收入15.83億元，同比增長(zhǎng)26.37%。

　　在主營(yíng)業(yè)務(wù)上，麗珠集團(tuán)業(yè)績(jī)客觀，然而由于其持有晨鳴紙業(yè)、中國(guó)神華等12只股票，由于報(bào)告期內(nèi)這些股票都出現(xiàn)不同程度的下跌，從而導(dǎo)致麗珠集團(tuán)在公允機(jī)制變動(dòng)損益上損失慘重。

　　此外，與麗珠集團(tuán)境遇同病相憐的還有中煤能源(601898)。中煤能源報(bào)告期內(nèi)主營(yíng)收入同比增長(zhǎng)54.23%，在第三季度煤價(jià)下跌的大背景下，中煤能源的主營(yíng)收入能出現(xiàn)較大程度的上漲，實(shí)屬不易，但是由于公允價(jià)值損失高達(dá)11億元，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)僅為35.2%。

　　季報(bào)稱，公司公允價(jià)值出現(xiàn)較大的損失，主要是由于公司所持“中國(guó)遠(yuǎn)洋”A股股票的股價(jià)下跌。

　　如果說，交易性金融資產(chǎn)公允價(jià)值的變動(dòng)直接影響企業(yè)當(dāng)期盈利，而可供出售的金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)將影響企業(yè)的未來投資收益。

　　不過伴隨股市大跌，上市公司持有的可供出售金融資產(chǎn)并未縮水。三季報(bào)顯示，截至三季度末415家上市公司持有可供出售金融資產(chǎn)合計(jì)3.17萬(wàn)億元，與去年同期269家公司的3.10萬(wàn)億元的規(guī)模大致相當(dāng)，只不過持有可供出售金融資產(chǎn)的上市公司數(shù)量提高了一半。具體到上市公司，今年前三季近八成上市公司的可供出售金融資產(chǎn)低于去年同期。

　　業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，可供出售金融資產(chǎn)減少不外乎兩種原因：一是出售，二是公允價(jià)值縮水。而因市價(jià)下跌造成的公允價(jià)值縮水，無疑是這些上市公司所持可供出售金融資產(chǎn)銳減的主要原因。

　　交叉持股加速股市下跌

　　根據(jù)新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，對(duì)于交易性金融資產(chǎn)，取得時(shí)以成本計(jì)量，期末按照公允價(jià)值對(duì)金融資產(chǎn)進(jìn)行后續(xù)計(jì)量，公允價(jià)值的變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益。這就意味著這些交叉持股公司面臨價(jià)值重估機(jī)遇。

　　新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則實(shí)施后，交叉持股獲得的收益直接體現(xiàn)在利潤(rùn)表中，牛市中，上市公司受其誘惑，熱衷于炒股，為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)種下惡果，牛熊變換后，熊市下交叉持股無疑成為一枚地雷。

　　截至9月30日，共有416家上市公司存在交叉持股行為。截至三季度末累計(jì)持有的賬面價(jià)值達(dá)到了1289.8億元。

　　交叉持股讓不少上市公司在去年牛市中嘗到甜頭，而今年卻吃盡苦頭。以宏源證券(000562)為例，該公司去年前三季度公允價(jià)值變動(dòng)凈收益高達(dá)7.19億元，占其利潤(rùn)總額的四分之一，然而今年前三季度公允價(jià)值變動(dòng)凈收益為-4.9億元，利潤(rùn)總額為6.68億元，公允價(jià)值損失嚴(yán)重，拖累凈利潤(rùn)增長(zhǎng)，前三季度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)為-78.3%。

　　按照新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，根據(jù)會(huì)計(jì)核算科目劃分的不同，上市公司持股市值的變動(dòng)直接影響公司的凈利潤(rùn)或凈資產(chǎn)。如中船股份(600072)截至6月30日期末賬面價(jià)值為1.83億元，而到9月30日，期末賬面價(jià)值為1.03億元，減少8000萬(wàn)元。中船股份主要持有豫園商城、天宸股份、上海物貿(mào)等，而這些股票在第三季度都出現(xiàn)了不同程度的下跌，而這也直接影響了中船股份的凈利潤(rùn)。中船股份三季報(bào)顯示，公司主營(yíng)收入同比增長(zhǎng)為25.96%,但是凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)卻為-12.79%。

　　事實(shí)上，交叉持股對(duì)上市公司的直接影響是分散公司的經(jīng)營(yíng)重心。相比較扎實(shí)的經(jīng)營(yíng)主業(yè)，在股市如日中天之時(shí)，股權(quán)投資更容易更便捷給上市公司帶來收益，然而公司高管關(guān)注股權(quán)投資的同時(shí)自然也就忽視了主業(yè)，而一旦股市由牛轉(zhuǎn)熊，那些荒廢主業(yè)一心撲在股權(quán)投資上的上市公司必然首當(dāng)其沖。中衛(wèi)國(guó)脈(600640)便是如此。三季報(bào)顯示，持有10家上市公司的中衛(wèi)國(guó)脈主營(yíng)業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)為-5.73%，而其中報(bào)報(bào)告期內(nèi)的主營(yíng)收入同比增長(zhǎng)為64.92%。

　　交叉持股的利弊并不是沒有前車之鑒。交叉持股在日本股市持續(xù)走牛的過程中極大地推動(dòng)了股市的上揚(yáng)，但是當(dāng)股市由牛轉(zhuǎn)熊時(shí)，交叉持股加劇了股市低迷，也給上市公司帶了利潤(rùn)之損。

　　對(duì)此，桂浩明認(rèn)為，上市公司不應(yīng)該把主要精力放在股權(quán)投資上，做大做強(qiáng)主業(yè)才是最重要的，而在進(jìn)行股權(quán)投資時(shí)，上市公司應(yīng)該提高風(fēng)險(xiǎn)控制能力，同時(shí)，監(jiān)管層對(duì)于上市公司進(jìn)行對(duì)外投資和股權(quán)投資要有具體的制度規(guī)范。

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