東北制藥一位田姓女士對記者表示，公司這是為了做實資產，把資產質量做上去，其中絕大多數是對多年未收回的應收賬款計提的壞賬準備，因此沒什么可說的。

　　而分析師卻指出，一季度和三季度企業是為了做賬方便，所以不提壞賬準備，因為這兩個季度不需要經過審計便可發布。而壞賬準備的會計處理存在著隱藏利潤的可能性。

　　“這就取決于各個公司的財務制度，很難講。一次提大額的壞賬準備，企業費用體現出來就大了，利潤自然減小。可以等到未來經營情況不好了，再收回來，賬面的數字就會好看一些。”

　　那么東北制藥當前最迫切的需求是什么呢？

　　為增發“催高”？

　　剛實地調研過東北制藥的一位投資人士一語道破天機：“三季度業績做的高，就是為定向增發鋪路。但目前看來難度仍然很大。”

　　據該人士透露，公司方面希望股價可以到13元以上,但在大盤下跌的系統性風險之下，東北制藥也概莫能外。10月23日股價小幅上漲，收于10.20元，與期望值仍有差距。

　　定向增發的價格定為11.74元，按現在的股價肯定發不出去。“所以就把業績做的好看一點，希望把股價拉高。因為價格已經定了，要改價格就又要開股東大會，報證監會，時間上不允許，也怕錯過了VC的景氣周期。”該人士透露。

　　目前看來增發成功難度很大。雖然股東大會將定向增發的有效期延到了12月末，但剩下的時間著實不多了。“這是每個今年做增發的公司都會面臨的問題，我們現在各方面還在討論。”田女士對記者表示。

　　東北制藥的焦急在公告發布的手法上見得出，8月27日發布半年報當日即發布前三季度增700%-800%的預告；10月17日發了三季報，緊接著又發了全年業績增長600%-700%的公告，但很明顯對股價的催高效果并不大。

　　“如果增發失敗的話，資金方面就很困難了。”目前因規劃安排，公司正整體搬遷，消息人士稱整個的資金缺口高達30億，而增發的10個億正是拿來做周轉用途。預計原來的地塊拍賣可以拿到16億-20億的款子，必須是搬遷完成后才能實現，遠水解不了近渴。

　　不僅如此，企業將來的財務費用負擔會很重。“公司債也可能發不出去，因為本身的負債率就很高。”三季報披露的資產負債比是70.7%，而一年多前的數字僅為60.52%。

　　“毛利率應該可達到45%左右，即使下降也不會降的很厲害。”并且今年的所得稅數目很大，有3億壞賬但并不能抵稅，明年所得稅這塊可能會下來一些。預計仍會有4億的利潤，宋晗估算。

    新浪聲明：該作品（文字、圖片、圖表及音視頻）特供新浪使用，未經授權，任何媒體和個人不得全部或部分轉載。本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。