中金公司的報告稱，目前部分投資者擔(dān)憂“共享共建”政策可能會使得新聯(lián)通減緩建設(shè)其目前的G網(wǎng)。中金認(rèn)為，今年新聯(lián)通的G網(wǎng)合同招標(biāo)已經(jīng)超過300億元，并且已經(jīng)啟動WCDMA網(wǎng)的招標(biāo)工作。到2009年投資重點將轉(zhuǎn)為WCDMA網(wǎng)，因此G網(wǎng)投資可能會略有下降，但其無線網(wǎng)總體投資規(guī)模有望保持。

　　中金指出“共享共建”政策對于設(shè)備廠商非但沒有負面影響，反而可能推動運營商加快網(wǎng)絡(luò)建設(shè)進程。目前網(wǎng)絡(luò)建設(shè)最大的瓶頸在于站址資源，隨著人們環(huán)保意識的加強，城市內(nèi)土地和房屋價格提高，站址資源越來越緊俏。“共享共建”政策如果能夠得到有效執(zhí)行，反而有可能促進中國電信和新聯(lián)通加快網(wǎng)絡(luò)部署，從而加大對電信設(shè)備采購的投入。

　　中興稱有新機會

　　對于這些質(zhì)疑以及投資者所擔(dān)心的問題，公司近日做出了解釋。

　　中興通訊稱，截至目前階段，通過與歐美發(fā)達國家和發(fā)展中國家客戶的溝通情況看，金融風(fēng)暴對電信行業(yè)的影響相對較小。一方面，電信投資需求穩(wěn)定，并可拉動各國GDP，多年來投資都比較穩(wěn)定，周期性不是特別強，而且整體還處在景氣趨勢，預(yù)期電信投資的總量不會有明顯縮減；另一方面，目前全球電信投資的主要驅(qū)動力在發(fā)展中國家，發(fā)展中國家的用戶普及率還比較低，這個需求也是比較剛性的，比如包括中國、印度在內(nèi)的幾個發(fā)展中大國都在繼續(xù)進行3G投資計劃，目前這些地區(qū)是公司的主要市場。

　　因此，從邏輯上分析，在市場總盤子比較確定、發(fā)展中國家保持增長的情況下，公司傳統(tǒng)優(yōu)勢市場競爭力不會減弱，發(fā)達市場客戶也可能會更加關(guān)注TCO和靈活服務(wù)，這將有利于為公司在這些市場獲取新的機會。

　　為應(yīng)對電信行業(yè)可能的冬天，中興通訊采取了比以前更加謹(jǐn)慎的方式，持續(xù)保持審慎的財務(wù)報表管理。公司認(rèn)為現(xiàn)金流健康在目前的環(huán)境下非常重要，因為公司一直處于高速發(fā)展的狀況，越是高速越要保證現(xiàn)金流的健康。

　　深圳一位基金經(jīng)理告訴記者：“目前電信產(chǎn)業(yè)的技術(shù)升級在放緩，這就給了中興、華為這樣的中國公司在技術(shù)上迎頭趕上的機會。經(jīng)濟衰退期電信運營商可能首先削減高端設(shè)備的需求，增加對中低端設(shè)備的需求，而這恰恰是中興這樣的公司的優(yōu)勢所在。從長期看，在未來的3G、4G時代，中興、華為完全可能取代愛立信、諾基亞等巨頭的位置。”

　　事實上，中興通訊近日宣布獲得跨國運營商Maxis約4億美元GSM合同，此前愛立信等為Aircel主要承建商，顯然，愛立信的部分市場份額已被中興通訊侵蝕。

　　據(jù)悉，除此次的4億美元合同外，中興通訊與Maxis將有進一步的深入合作，中金預(yù)計未來可能還有等量的合同簽訂，并且本次中興通訊簽單利潤率較好，其中將有部分利潤在今年年內(nèi)確認(rèn)收入，而大部分在2009年計入，對中興通訊今年四季度以及2009年業(yè)績形成支撐。

　　從交易所公布的數(shù)據(jù)來看，中興通訊跌停那兩天，買賣該股的前5個席位均為機構(gòu)席位，顯示出機構(gòu)內(nèi)部對中興通訊也有不同的看法。

　　申銀萬國分析師方璐指出，基于對各業(yè)務(wù)更為謹(jǐn)慎保守的假設(shè)，預(yù)計2008~2010年中興通訊EPS分別為1.30、1.85和2.13，3年復(fù)合增長率31.7%。

　　2008年22倍PE的估值已在歷史平均線以下，0.6倍的PEG也幾乎是歷史的最低點。即便與愛立信、諾基亞等國際廠商比較，公司盡管2008年估值較高，但2009年、2010年也迅速回落到與國際企業(yè)基本一致的水平。用剩余收益模型進行絕對估值，得到公司價值底線也在28元左右，因此，安全邊際已經(jīng)顯現(xiàn)，建議積極“增持”。

　　據(jù)了解，中移動已于10月開始進行第二期的TD 招標(biāo)，此次招標(biāo)規(guī)模大概是一期建網(wǎng)的1.53 倍，投資總規(guī)模約為250億-300 億元。

　　國泰君安出具報告稱，“我們認(rèn)為從TD招標(biāo)結(jié)果預(yù)測看，中興低于預(yù)期的概率甚小。中興在目前TD 的技術(shù)標(biāo)排名第一，而且從份額看，2007 年中興與愛立信聯(lián)合中標(biāo)52%(其中愛立信為5%、中興為47%)，此次二期TD招標(biāo)愛立信單獨投標(biāo)，中興預(yù)計其仍將獲取到40%以上份額”。

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