本報(bào)記者 李騏 深圳報(bào)道

　　“該典藏的正在墜落，該墜落的正綻放著榮光。”這是格雷厄姆在其著作《證券分析》扉頁上所引用的一句話，或許也可以成為中興通訊(000063)目前境況的寫照。

　　自8月份起，受頻頻傳出的利空影響，中興通訊的股價(jià)也一路狂跌，兩個(gè)多月的時(shí)間跌幅近60%，遠(yuǎn)超大盤同期跌幅。

　　近日，困擾公司股價(jià)多時(shí)的中國電信342個(gè)城市CDMA招標(biāo)結(jié)果基本確定，累計(jì)基站數(shù)中興保持了約32%的份額，預(yù)計(jì)在無線、核心網(wǎng)和業(yè)務(wù)方面獲得約18億至20億訂單。據(jù)此中金公司、國泰君安等機(jī)構(gòu)給予中興通訊買入或增持評級。

　　傳言蜂起

　　中興通訊的股價(jià)自8月份以來就開始步入下跌通道，除了市場整體環(huán)境不好外，電信市場傳言不斷對其股價(jià)下跌也起了推波助瀾的作用。8月初，中國電信啟動(dòng)CDMA網(wǎng)絡(luò)招標(biāo)，“價(jià)格戰(zhàn)”、“地獄價(jià)”等傳言不斷，市場曾傳言中興僅獲15%份額，導(dǎo)致其股價(jià)一個(gè)月內(nèi)大跌30%以上，雖然此后中興通訊一再澄清，但仍難以消除市場對中興C網(wǎng)優(yōu)勢下降、競爭激烈的憂慮。

　　10月，工信部發(fā)出《關(guān)于推進(jìn)電信基礎(chǔ)設(shè)施共建共享的緊急通知》，要求杜絕同地點(diǎn)新建鐵塔、同路由新建桿路現(xiàn)象；實(shí)現(xiàn)新增鐵塔、桿路的共建；其他電信基礎(chǔ)設(shè)施共建共享比例逐年提高。

　　市場普遍認(rèn)為，按照工信部的“共建共享”要求，電信網(wǎng)絡(luò)基建的市場規(guī)模將隨之減少，據(jù)此邏輯，包括中興通訊在內(nèi)的電信設(shè)備供應(yīng)商所能分享的蛋糕也會因此縮小。

　　受此消息影響，中興通訊連續(xù)兩天跌停，而其港股跌幅更在30%以上。

　　“緊急通知出來后，我們立刻做空了中興通訊等電信設(shè)備類股票，獲益匪淺。”香港某對沖基金經(jīng)理得意地表示。

　　美林近日也發(fā)布研究報(bào)告，調(diào)低中興通訊(00763)港股評級由買入降至跑輸大市，指其業(yè)務(wù)前景轉(zhuǎn)弱，目標(biāo)價(jià)為20.3港元。

　　國內(nèi)投行反駁

　　國泰君安分析師陳亮發(fā)布研究報(bào)告認(rèn)為，該《通知》與前期攜號轉(zhuǎn)網(wǎng)試驗(yàn)傳聞均是電信重組后不對稱管制政策的實(shí)行，“均只是傳遞了政府的意圖及明確信號，但是均沒有步入實(shí)踐”。

　　“強(qiáng)調(diào)共享的是以站址為核心的鐵塔、桿路、機(jī)房、室內(nèi)分布系統(tǒng)、傳輸線路、電源等配套設(shè)施，而非主系統(tǒng)設(shè)備。”陳亮在報(bào)告中據(jù)此認(rèn)為，資本市場夸大和誤解了《通知》對作為設(shè)備商的中興通訊的影響。

　　國泰君安的研究報(bào)告顯示，從投資結(jié)構(gòu)看，移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)投資主要分為三大部分：無線網(wǎng)(核心及基站)占比約60%-70%，IT支撐及業(yè)務(wù)平臺占20%，配套設(shè)施即傳輸、電源、鐵塔占比不超過20%，“可以共享的主要是最后20%的投資領(lǐng)域”。

　　陳亮指出，從全球經(jīng)驗(yàn)看，基站共享實(shí)施成功鮮有先例，歐洲等因?yàn)橛袇^(qū)域運(yùn)營商，因此出現(xiàn)過基站共用，但亦沒有大規(guī)模實(shí)現(xiàn)；而國內(nèi)三大運(yùn)營商均是有實(shí)力的全國覆蓋運(yùn)營商，共享很難執(zhí)行。

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