證監(jiān)會(huì)日前發(fā)布的 《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范證券投資基金估值業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)》中，明確表示停牌股票的潛在估值調(diào)整對(duì)前一估值日的基金資產(chǎn)凈值影響在0.25%以上時(shí)，基金估值要進(jìn)行調(diào)整。不過(guò)，記者向50ETF的管理公司華夏基金進(jìn)行了服務(wù)咨詢(xún)，工作人員表示，目前指數(shù)基金并沒(méi)有進(jìn)行估值調(diào)整。專(zhuān)業(yè)人士稱(chēng)，單只股票在指數(shù)基金中所占比例并不大，即使有重大事項(xiàng)停牌，對(duì)基金的凈值影響也不大。但這也同時(shí)說(shuō)明目前50ETF在二級(jí)市場(chǎng)的凈值是按照長(zhǎng)江電力停牌前的價(jià)格計(jì)算的。因此，投資者在二級(jí)市場(chǎng)賣(mài)出基金份額時(shí)，就相當(dāng)于以長(zhǎng)電停牌前的價(jià)格賣(mài)出。

　　能以原價(jià)賣(mài)出是吸引眾多投資者參與套現(xiàn)的主要原因。據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解，整個(gè)過(guò)程的套現(xiàn)成本除了交易費(fèi)用外，在二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)股票以及賣(mài)出基金份額時(shí)，能否找對(duì)點(diǎn)位也是關(guān)鍵。如果低買(mǎi)高賣(mài)，投資者說(shuō)不定在套現(xiàn)的過(guò)程中還能賺一筆，當(dāng)然，如果不幸高買(mǎi)低賣(mài)，就會(huì)有一些損失。不過(guò)，長(zhǎng)江電力停牌前價(jià)格為14.65元，目前清單比例是4200股，潛在損失接近3萬(wàn)元，即使有少量的成本，持有人也是愿意承擔(dān)的。

　　記者注意到，不僅長(zhǎng)江電力可以通過(guò)ETF套現(xiàn)，今年3月份停牌的云天化也有ETF的減持路徑，它更吸引人的地方在于其停牌時(shí)的價(jià)格62元，幾乎處于該股的歷史高位，通過(guò)類(lèi)似的方式賣(mài)出，相當(dāng)于持有者在本輪超級(jí)熊市中亳發(fā)未傷，逃頂成功。

　　云天化屬于紅利ETF的成分股，按照昨日的申購(gòu)清單，投資者一次可拋售600股云天化，而紅利ETF的最小申購(gòu)單位為50萬(wàn)份，單位凈值在1.5元左右，由此計(jì)算，要套現(xiàn)600股云天化需要資金近100萬(wàn)。

　　C長(zhǎng)電潛虧終將暴露 誰(shuí)為“暗道”埋單

　　上交所公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，50ETF自7月中旬以來(lái)，曾出現(xiàn)連續(xù)10周凈申購(gòu)。10月6日以來(lái)的一周結(jié)束了連續(xù)凈申購(gòu)局面，出現(xiàn)凈贖回。令人驚訝的是，8月18日以來(lái)，50ETF的凈申購(gòu)份額每周都保持在較高水平，最低一周凈申購(gòu)份額為1.77億份，最高一周凈申購(gòu)份額高達(dá)8.67億份。而這周正是9月22日以來(lái)的一周，與上述券商攬客的廣告發(fā)布時(shí)間不謀而合。

　　市場(chǎng)原本以反彈抄底來(lái)解釋50ETF的連續(xù)凈申購(gòu)，但在停牌股拋售暗道曝光后，這一解釋缺乏說(shuō)服力，同時(shí)大盤(pán)的疲弱走勢(shì)也印證了抄底資金寥寥，大量資金為了套現(xiàn)長(zhǎng)江電力申購(gòu)50ETF才是合理的解釋。

　　從表面看，這樣的套現(xiàn)操作并不違規(guī)，但仔細(xì)分析可發(fā)現(xiàn)，套現(xiàn)者實(shí)際上是將本該自己承擔(dān)的損失轉(zhuǎn)移給了別人。許多投資在問(wèn)，如果通過(guò)ETF賣(mài)出了長(zhǎng)電，這部分股份到哪里去了？答案很簡(jiǎn)單，損失被轉(zhuǎn)移了，從原股票持有人轉(zhuǎn)移到ETF持有人，如果有ETF被贖回，那么贖回的一籃子股票中也將包含長(zhǎng)江電力，贖回者也將承擔(dān)相應(yīng)的損失。

　　可以預(yù)計(jì)，由于指數(shù)基金的計(jì)算凈值方法沒(méi)有調(diào)整，長(zhǎng)江電力的潛在損失沒(méi)有通過(guò)基金凈值的重估而釋放，一旦長(zhǎng)電復(fù)牌出現(xiàn)暴跌，50ETF的凈值也會(huì)快速縮水，ETF持有人承擔(dān)的潛在損失將徹底暴露。

　　《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者電話(huà)咨詢(xún)50ETF的管理人華夏基金公司，該公司服務(wù)人員稱(chēng)，并沒(méi)有相關(guān)規(guī)定表示50ETF申購(gòu)贖回清單中的停牌股必須用現(xiàn)金替代，基金經(jīng)理會(huì)根據(jù)情況調(diào)整，一般是可能退出指數(shù)成分股的股票才必須用現(xiàn)金替換。因此，對(duì)長(zhǎng)江電力的申購(gòu)和贖回都可用直接股票。另外，該服務(wù)人員還稱(chēng)，指數(shù)基金沒(méi)有因成分股重大事項(xiàng)停牌而進(jìn)行估值調(diào)整。記者了解到，基金重估的通知出來(lái)后，重倉(cāng)持有長(zhǎng)江電力的大成藍(lán)籌將凈值下調(diào)了4.62%，足以顯示凈值調(diào)整的巨大威力。

　　本該由長(zhǎng)江電力股東承擔(dān)的損失，卻通過(guò)減持暗道轉(zhuǎn)移到50ETF的持有人身上，其中ETF凈值計(jì)算辦法的確有不合理之處，同時(shí)股票申購(gòu)細(xì)則清單也沒(méi)有將長(zhǎng)期停牌股剔除，這是制度上的兩大缺陷。

　　昨日上午，記者電話(huà)聯(lián)系華夏基金市場(chǎng)部相關(guān)人士，希望就此事采訪(fǎng)華夏基金，簡(jiǎn)單說(shuō)明情況后，該人士拒絕了電話(huà)采訪(fǎng)，讓記者發(fā)送郵件。但截至昨日發(fā)稿，記者仍未收到來(lái)自華夏公司的郵件。

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