前后矛盾，前景難料

　　東華能源在《招股說明書》中曾表示，公司在國際采購環(huán)節(jié)上享受多種便利，能有效降低采購成本。作為華東地區(qū)最大的高品質(zhì)工業(yè)用燃?xì)夤��?yīng)商，公司有較強(qiáng)的產(chǎn)品銷售定價能力，較好地避免了原材料價格的波動風(fēng)險和價格上漲風(fēng)險，能消化采購價格上升、產(chǎn)品成本提高的壓力。

　　但事實(shí)上，公司產(chǎn)品的銷售價格未能完全消化由于原材料價格上漲帶來的成本上升壓力。公司2008年上半年液化氣銷售均價為6755.31元/噸，去年同期的銷售均價為4856.60元/噸，同比上漲了39.10%。由于進(jìn)口原材料成本大幅上漲，公司液化氣單位銷售成本卻同比上漲了40.46%。這導(dǎo)致公司2008年上半年度產(chǎn)品毛利率較同期下降。公司主營業(yè)務(wù)產(chǎn)品液化氣2008年1-6月的銷售毛利率為2.68%，而去年同期為3.58%。

　　而且，公司銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用等上升。與上年同期相比，由于公司加氣站的前期準(zhǔn)備，新項(xiàng)目、新業(yè)務(wù)的開拓，投資和收購的幾家子公司均處于建設(shè)期，尚未形成有效的銷售，已營業(yè)的3家子公司中有2家出現(xiàn)虧損。與上年相比，銷售難度的加大，導(dǎo)致銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用上升，其中：倉儲費(fèi)用增加84萬元，人員工資費(fèi)增長25.8萬元；特別是銷售費(fèi)用同比增幅達(dá)67.41%。此外，由于期末到貨和銷售減少等原因，導(dǎo)致上半年的經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為-9113.42萬元；由于公司內(nèi)部資金運(yùn)用管理等因素，導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用為-382.72萬元。

　　目前，公司的產(chǎn)能瓶頸現(xiàn)象由于銷售的回落得到了明顯的好轉(zhuǎn)，但也使得公司2009年底產(chǎn)能擴(kuò)張50%的經(jīng)營計(jì)劃顯得有些尷尬，其效果也將低于先前的預(yù)期。同時，在油價持續(xù)高位運(yùn)行的背景下，出于銷售的考慮，公司進(jìn)一步擴(kuò)大銷售價差的空間不大。雖然汽車加氣、化工倉儲業(yè)務(wù)將陸續(xù)展開，但對其短期業(yè)績貢獻(xiàn)不大。總體看，公司的成長性將在一定程度上受到高油價的吞噬。

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