何濟川

　　今年上市的東華能源(002221)，短短半年其股價最大跌幅接近80%。公司股價的慘烈下跌，既有大市深幅調整的原因，更主要的原因是由于公司業績的急速變臉。

　　三月上市，季報變臉

　　東華能源是我國進口液化石油氣銷售的十強企業之一，主營業務為高純度液化石油氣的進口、加工和銷售，2008年上半年度液化氣銷售收入占公司營業總收入的99.82%。公司于2008年2月22日公開發行5600萬新股，3月6日在深交所上市。公司上市時，曾有機構預測，其2007-2009年收入復合增長率有望達到25%，凈利潤復合增長48%，預計2007-2009年EPS(攤薄)分別可達0.19元、0.22元、0.42元。

　　同時，公司2007年報顯示，全年實現營業利潤4660萬元，同比增長37.9%；歸屬于母公司所有者的凈利潤4295萬元，同比增長26.9%。

　　然而，東華能源上市1個多月后，公司公布的一季報卻令人大跌眼鏡，上市之前還處于穩步增長的業績陡然變臉，各項經營數據都出現下滑。

　　1-3月，公司營業總收入為2.21億元，同比下降19.01%；凈利潤為381.06萬元，同比下降29.81%；經營性活動產生的現金流量凈額也自2005年以來首次出現負值，為-9127萬元，同比下降606.71%。

　　內憂外患，每況愈下

　　公司半年報也讓投資者非常失望。2008年1-6月，公司實現銷售收入42628.90萬元，同比下降 15.17%；實現凈利潤(歸屬于母公司所有者)512.9萬元，同比下降340.5萬元，下降幅度為 39.90%。

　　東華能源認為，造成上半年度業績下滑的主要原因是，公司2008年上半年度液化氣銷售量較去年同期大幅下降。2008年上半年，液化氣銷售量同比減少40136噸，下降幅度為38.92%。

　　導致公司產品銷量大幅下降的主要因素為：一方面，國際原油價格創紀錄地持續高位運行。2008年上半年原油平均價為111.28美元，較去年同期上漲約49.50美元，導致公司主要原材料丙烷、丁烷的掛牌交易、采購價格持續上揚；另一方面，國內能源與國際能源差價擴大導致公司部分客戶的需求下降。公司經營的高純度液化氣主要來自于國際市場，近期隨著國際原油價格的不斷高企，采購成本不斷上升。而國內其他能源的價格未能與國際接軌，仍處于政府定價和管控的范圍。

　　因此，公司所處的內外環境對公司的經營產生了不利的影響，削弱了公司產品的價格競爭能力。可替代能源如天然氣、國產液化氣的價格與公司進口液化氣的價格差距在逐步加大，例如：6月底，華東地區進口液化氣的平均銷售價格約為7800元/噸，而國產液化石油氣平均價格約為5600元/噸，工業用天然氣按照同熱值折合約為4800元/噸左右(不同城市價格不一樣)。部分客戶出于成本方面的考慮，在技術允許范圍內，盡可能地使用壓縮天然氣、國產液化氣等能源，減少對公司產品進口液化氣的使用量。同時，受國家不斷緊縮的宏觀政策的影響，公司原有下游部分客戶的正常經營、生產規模的擴大部分受到抑制；新開工企業的數量也較同期有所減少。還有，災害天氣因素的影響也是造成銷售數量下降的原因之一。

　　2008年春節前后，受特大雪災影響，公司下游客戶開工率下降，需求量減少。同時，由于液化氣是易燃、易爆物品，受特大雪災的影響，運輸困難非常大，影響到上半年度實際發車銷售的數量。而且，由于柴油供應緊缺，無法保障公司槽車正常的送貨加油量，使公司運輸車輛費用上升、送貨時間延長，物流配送能力下降。

　　由于一些不利因素無法在短期內消除，公司預計前三季度凈利潤同比下降50%～70%。

    新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。