就經(jīng)營背景來看，ST張銅的模式與精藝股份的更為相近一些，都是“電解銅價格＋約定加工費”，市場都是主要對內(nèi)，ST張銅業(yè)績作為精藝股份的對比方應(yīng)當是理所當然的。

　　但奇怪的就是精藝股份舍棄ST張銅，選了一個主要生產(chǎn)出口銅管的海亮股份作為其同行的比較對象，不知此舉是輕視ST張銅還是有意淡化ST張銅的虧損業(yè)績。

　　知名財務(wù)分析家夏草不久前發(fā)布一份研究報告，他認為“由于同行龍頭高新張銅出現(xiàn)巨額虧損，故此次精藝股份有意淡化高新張銅的業(yè)績描述，重點與海亮股份作比較。”

　　不比不知道，一比嚇一跳，精藝股份在凈利率、毛利率、凈資產(chǎn)收益率等等一系列指標上都高于海亮股份，為什么相同的定價方法(海亮股份產(chǎn)品定價也是“電解銅價格＋約定加工費”)精藝股份會比海亮股份毛利要多呢？精藝股份并非行業(yè)龍頭卻有行業(yè)龍頭所不具備的高毛利率，這也是夏草質(zhì)疑其粉飾財務(wù)報表的一個原因。

　　但是無論是夏草還是普通投資者都無法確切的知道其中的“奧妙”，因為從精藝股份提供的財務(wù)報表來看，其毛利率確確實實比海亮股份和ST張銅要高。ST張銅在去年年報及今年中報的毛利率分別為-2.99%和-0.87%，海亮股份分別為4.33%和5.53%。海亮股份的客戶69.8%來自國外，加工費可能比國內(nèi)要價為高，毛利比ST張銅高當不在話下，但精藝股份卻比海亮又高出幾個百分點，2007年毛利率為7.62%。

　　記者仔細查看后發(fā)現(xiàn)其主營銅管的毛利僅5.99%，毛利較高的是銅加工設(shè)備，有34.57%，這么高毛利率的原因有三：

　　一.賣技術(shù)，成本低；

　　二.出口，收入高；

　　三.定制產(chǎn)品，收入高。

　　精藝股份同時也承認他的高毛利率是因為“銅管加工設(shè)備業(yè)務(wù)及銅管深加工業(yè)務(wù)的毛利率水平較精密銅管業(yè)務(wù)的毛利率水平要高”。不過銅加工設(shè)備只占其營業(yè)收入的3.92%，銅管深加工只占7.66%，其收入變動增幅也遠遠小于精密銅管的增幅，銅價上漲的未來是不是還可以保持這么高的毛利率，實為未知之數(shù)。

　　“沒聽說過這間公司”

　　精藝股份實際控制人為馮境銘夫婦，發(fā)行前共控制48.22%精藝股份，其中妻子周艷貞為第一大股東，控制25.38%的股份，丈夫馮境銘持有22.84%的股份，為精藝股份董事長。

　　馮境銘是當年美的風(fēng)扇的開發(fā)部技術(shù)員，另一個控股股東、公司骨干李偉彬也是當年美的風(fēng)扇公司的技術(shù)高管，而美的就是精藝股份提到的戰(zhàn)略大客戶之一，位置在所有大客戶中排名第二，精藝對美的的依賴當不言而喻。

　　大客戶排名第一的格力與精藝高管之間并沒有什么直接關(guān)聯(lián)，格力同時也是ST張銅、海亮股份的大客戶。但格力電器(000651.SZ)董秘劉興浩對記者表示，格力的供應(yīng)商多不勝數(shù)，“并沒有聽說過這間公司”。

　　面對如此激烈的行業(yè)競爭和日漸減少的盈利空間，上市后主營精密銅管年產(chǎn)能也只有6萬噸的精藝股份，其投資價值何在？

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