今年以來，我國實(shí)施的緊縮性貨幣政策影響到各個行業(yè)，各行業(yè)均有不同程度的不景氣，銀行業(yè)也不例外，但對于其他行業(yè)來說，銀行業(yè)的行業(yè)優(yōu)勢還是存在。而銀行業(yè)中的眾多銀行誰能取得競爭優(yōu)勢地位也值得關(guān)注。

　　一個只有6倍市盈率、每股業(yè)績達(dá)1.31元的績優(yōu)銀行股居然沒有投資價值，這確實(shí)讓人感到意外，熊市選股最重要的是資金安全，一旦公司資金鏈斷裂，陷入債務(wù)危機(jī)，投資者也會血本無歸，除去資金鏈的問題，公司能否持續(xù)創(chuàng)造經(jīng)營性現(xiàn)金流，才是長期存續(xù)為股東創(chuàng)造價值回報的關(guān)鍵。

　　“現(xiàn)金流為何重要？再好的公司如果資金鏈斷裂，公司都死了，更談不上給股東創(chuàng)造回報，在目前資金稀缺，成本很高的時候，企業(yè)更應(yīng)該注重現(xiàn)金流。”知名財(cái)經(jīng)專家汪康懋教授表示。

　　同樣，受到基金青睞的招商銀行9月12日的市盈率只有10倍，2008年中報每股收益0.9元，這樣一只好股票在9月11日卻遭遇幾乎跌停。中報業(yè)績顯示，主營收入287.5億元同比增 64.39%，凈利潤132.45億元，同比增116.42%。

　　萬千寵愛于一身的招商銀行卻掩蓋不了公司經(jīng)營面臨的壓力，中報顯示，每股經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-2.76元，同比增長-152.08%。經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-406.22億元。招商銀行收購永隆銀行之后付出大把現(xiàn)金，經(jīng)營環(huán)境惡化，公司持續(xù)創(chuàng)造現(xiàn)金流的能力遭遇挑戰(zhàn)。

　　現(xiàn)金流緊張 地產(chǎn)股發(fā)債或飲鳩止渴

　　保利地產(chǎn)的半年報顯示，其每股收益為0.42元，主營業(yè)務(wù)收入 53.81億元，同比增長156.40%，凈利潤10.34億元，同比增長272.18%。保利地產(chǎn)早已告別幾十倍的市盈率，9月11日的動態(tài)市盈率在13倍左右。這個性價比若在去年的牛市一定樂瘋了投資者，而眼下地產(chǎn)股普遍低市盈率高業(yè)績，也就跟著大市一熊俱熊了。

　　地產(chǎn)企業(yè)的現(xiàn)金流緊張已是有目共睹的事實(shí)了。保利地產(chǎn)2008年上半年每股經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-2.63元，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-64.48億元，好在籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額54.95億元。

　　“我們從去年開始就不看好房地產(chǎn)行業(yè)了，”中信建投證券房地產(chǎn)行業(yè)分析師張朝暉斬釘截鐵地告訴記者，“目前房地產(chǎn)行業(yè)是出現(xiàn)了制度性問題，而不是某一個房地產(chǎn)公司的個別問題。”

　　地產(chǎn)企業(yè)現(xiàn)金流幾乎瀕臨繃斷，各大地產(chǎn)公司也是各想各的應(yīng)對招數(shù)。保利地產(chǎn)由于身靠保利集團(tuán)這棵“大樹”作擔(dān)保，得以發(fā)行規(guī)模43億元的債券，招商地產(chǎn)選擇賣項(xiàng)目來獲得現(xiàn)金收入。

　　“保利地產(chǎn)在下半年可能實(shí)現(xiàn)增長，但是在目前的情況下，業(yè)績的增長對股價沒有明顯的作用了，地產(chǎn)股還是要下跌的。”張朝暉對記者表示，如果地產(chǎn)銷售持續(xù)低迷，不能創(chuàng)造持續(xù)的經(jīng)營性現(xiàn)金流，地產(chǎn)公司即使資金再雄厚，籌資能力再強(qiáng)，也很難長久支撐，失去了投資價值；當(dāng)前，地產(chǎn)公司發(fā)債的資本成本很高，平均在9%以上，這樣高的成本使資金不能創(chuàng)造經(jīng)營性現(xiàn)金流和豐厚的利潤，無疑是飲鳩止渴。

　　招商地產(chǎn)：2008年中報顯示每股收益0.17元，主營收入14.47億元，同比減-15.75%，凈利潤2.19億元，同比減-47.58%。9月11日動態(tài)PE在31倍左右。每股經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-2.5元，同比增長-8.74%。經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-31.7億元，經(jīng)營狀況和現(xiàn)金流同時惡化。

　　萬通地產(chǎn)中報每股收益0.56元，凈資產(chǎn)收益率達(dá)到11%，9月12日，市盈率不到7倍，如此亮麗的低市盈率績優(yōu)股股價卻一路下跌，同樣，萬通地產(chǎn)的經(jīng)營和現(xiàn)金流惡化，資金鏈面臨危機(jī)，中報顯示，經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為-57339萬元，增長為-892%。

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