“其二是價(jià)格考量和利益博弈。因?yàn)橥獠凯h(huán)境是動態(tài)變化的，大股東可能覺得市場在5000點(diǎn)的時(shí)候這個(gè)價(jià)格是合理的，但在2000多點(diǎn)的時(shí)候就會認(rèn)為每股1.0863元的這個(gè)價(jià)格高了，并且還涉及一個(gè)債務(wù)的承擔(dān)。買方、賣方又多加了一個(gè)債權(quán)人，各方面都想爭取對自己最有利的條件，所以才導(dǎo)致久久拉鋸不下。”該人士坦言。

　　的確，雖然股權(quán)和賬款均已過戶，但S*ST 天海的3157.128 萬股仍被天津市第一中級人民法院凍結(jié)，涉及的是與國泰君安天津新興路營業(yè)部債務(wù)糾紛。而曾由天海集團(tuán)持有的股份一度因債務(wù)糾紛全被凍結(jié)，由大新華物流(原稱揚(yáng)子江物流)向債權(quán)方支付和解款后，各債權(quán)方已經(jīng)向法院提出解凍。并且大新華承接了6.62億的債務(wù)，作為補(bǔ)償將無償獲得176286.13平方米的塘沽土地，也至今未能落實(shí)。

　　對于事件最新的進(jìn)展，S*ST天海沒有給予明確的說明。而記者聯(lián)系了原大股東天海集團(tuán)的一位辦公室主任，“這些事情都是海航在運(yùn)作，我們和他們現(xiàn)在是兩個(gè)單位，具體的進(jìn)展我們也不能隨便發(fā)布給外界。”張主任表示。

　　“現(xiàn)在的情況來講，股改和重組很有可能是要同時(shí)來做的。而像大新華，債務(wù)已經(jīng)承接過來，就是自己的，因此不存在債務(wù)重組的問題。那就要看它把什么資產(chǎn)放進(jìn)來和把什么拿出去。”行業(yè)觀察員繼續(xù)補(bǔ)充道，“事件關(guān)鍵還是要看大新華集團(tuán)方面的戰(zhàn)略安排和整體布局。”

　　大新華的物流之夢

　　大新華物流控股有限公司來頭不小，背后是海南航空集團(tuán)的雄厚支持。“公司很牛，雖然是去年才組建的，但收購手筆很大。”一位中型海運(yùn)企業(yè)的負(fù)責(zé)人對記者表示，“天海只是第一步棋，去年還聽說他們要收購煙臺海運(yùn)。”

　　外界曾傳言，大新華欲斥資200億打造海、陸、空聯(lián)運(yùn)發(fā)展的“大物流”計(jì)劃，與現(xiàn)有的海運(yùn)巨頭中遠(yuǎn)中海一決高下。

　　但大新華物流在公眾面前卻異常低調(diào)，公開信息非常少。“他們不接受媒體的采訪，因此顯得很神秘。”一位與大新華物流供應(yīng)鏈板塊有過合作的私募人士指出，“最初走入大眾視野是因?yàn)楹：蕉�事長陳峰的緣故。”

　　資料顯示，大新華物流是海航集團(tuán)旗下物流板塊龍頭，戰(zhàn)略目標(biāo)是“九年打造世界級物流企業(yè)”：目前以空運(yùn)、海運(yùn)為主業(yè)，同時(shí)拓展港口、碼頭，結(jié)合已有的營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)，建立地面物流整體網(wǎng)絡(luò)。公司計(jì)劃在北京、上海、西安、天津等國內(nèi)14個(gè)大中城市設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，并計(jì)劃擴(kuò)展到160個(gè)城市。

　　空運(yùn)有海南航空的強(qiáng)力支持，而收購天津海運(yùn)意圖在于將公司主業(yè)向海運(yùn)方向延伸，形成貨運(yùn)產(chǎn)業(yè)“海陸空”一體的協(xié)同效應(yīng)。分析人士指出，S*ST 天海雖然經(jīng)營不善，但其自有的9艘集裝箱船舶和較完善的國際近洋集裝箱運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)資源仍具有相當(dāng)?shù)膬r(jià)值。

　　半年報(bào)顯示，天津海運(yùn)目前經(jīng)營和管理以天津?yàn)榛�本港，到日本、韓國和中國臺灣等國家和地區(qū)的國際近洋直航班輪運(yùn)輸航線；同時(shí)經(jīng)營以廣州為基本港，至天津及龍口的國內(nèi)沿海運(yùn)輸航線，完成南北內(nèi)貿(mào)運(yùn)輸服務(wù)。

　　今年上半年，天津海運(yùn)對在原運(yùn)力的基礎(chǔ)上大力增大攬貨量，增加運(yùn)行航次，提高艙位利用率。中日航線的營業(yè)收入做到了3496.6萬元，同比大幅增長了463.71%。只是因?yàn)橹腥蘸骄�競爭持續(xù)激烈，運(yùn)價(jià)低迷，企業(yè)才不堪其負(fù)，繼續(xù)虧損。“這條航線的海運(yùn)，有時(shí)候甚至是負(fù)運(yùn)費(fèi)，賠錢做的。并且在人民幣升值的因素下，利潤空間進(jìn)一步擠壓，一筆單子又少賺個(gè)10%左右。”青島的一位貨運(yùn)公司老板對記者表示。

　　天海之外，業(yè)界風(fēng)傳大新華欲收購煙臺海運(yùn)和山東海豐等幾家公司。“煙臺海運(yùn)曾在全國排到第六位，在中日航線上市場份額比較大。但這些年也是虧得厲害。”一位業(yè)內(nèi)人士指出。煙臺海運(yùn)舉債5億，擁有50多條船和上海至日本、韓國、東南亞、中東、澳洲集裝箱班輪航線。 “山東海豐他們本來也想收的，但太大了，可能吞不下。”

　　但大新華方面并未正面承認(rèn)對于煙臺海運(yùn)的收購。而海航集團(tuán)的物流板塊卻在有條不紊地運(yùn)作，除了天海已正式納入麾下，2007年6月成立了靖江新華港務(wù)有限公司，靖江公共碼頭項(xiàng)目正式啟動，總投資6億人民幣。

　　2008年是海航集團(tuán)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型之年，海航將完成發(fā)展戰(zhàn)略和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，重點(diǎn)發(fā)展航空旅游、現(xiàn)代物流和金融服務(wù)三大支柱產(chǎn)業(yè)，通過對接資本市場，吸納資本市場資源，從以產(chǎn)業(yè)資本為主逐步過渡到具有海航特色的產(chǎn)融結(jié)合的發(fā)展道路。

　　目標(biāo)遠(yuǎn)大，但阻滯亦多。已有媒體提出的收購資金來源問題、收購存在的種種風(fēng)險(xiǎn)因素、收購后的公司治理和人員安置問題等等，而S*ST 天海只是其中矛盾集中的一個(gè)微縮樣本。Topview數(shù)據(jù)顯示，8月25日，S*ST 天海收報(bào)4.32元，目前無機(jī)構(gòu)持倉。