招商證券彭全剛認為,粵電力業(yè)績恢復的關鍵是等待政策環(huán)境的轉暖。由于公司股價已經(jīng)大幅回調(diào),風險得到釋放,目前PB已經(jīng)下降至1.5倍左右。考慮到未來上調(diào)電價的潛在利好和大股東整體上市的預期,上調(diào)投資評級至“審慎推薦”,目標價為6.5元。申銀萬國電力行業(yè)分析師余海認為,由于公司大多數(shù)項目都是和其母公司粵電集團合作進行,為解決關聯(lián)交易和同業(yè)競爭問題,公司整體上市在理論上是可行的,所以上調(diào)評級為“增持”。

　　本報記者賈肖明

　　見習記者黃應來

　　保險券商　成也A股敗也A股

　　今年以來股市超出預期的下跌,令一度為市場所稱道的保險和券商板塊業(yè)績大幅下滑,兩大行業(yè)上半年業(yè)績整體告急。真是成也A股,敗也A股。

　　三大保險上市公司業(yè)績整體告急

　　隨著8月25日中國人壽2008年中期業(yè)績的正式發(fā)布,A股市場三大保險上市公司中報已悉數(shù)亮相。作為A股市場最重要的機構投資者之一,保險資金曾經(jīng)被寄予成為長期資金、發(fā)揮市場穩(wěn)定器的厚望。但是中報業(yè)績展現(xiàn)在我們面前的卻是另外一幅畫卷:由于浮盈的耗盡,業(yè)績不容樂觀,保險業(yè)凈利潤、凈資產(chǎn)、內(nèi)涵價值都面臨普跌的局面。

　　受累股市深幅調(diào)整,中國平安和中國人壽凈利潤分別下降11.9%、36.16%,中國太保雖然因受益封閉式基金分紅凈利潤逆勢增長44%,但下半年也面臨較大增長壓力。

　　中國平安上半年實現(xiàn)凈利潤73.1億元,其中屬于母公司股東的凈利潤為71億元,每股收益為0.97元,相比去年同期下滑16.4%。其中屬于母公司股東的凈資產(chǎn)為809.55億元,相對于去年底的1072.34億元下滑24.5%,每股凈資產(chǎn)變?yōu)?1.02元。

　　相比而言,中國太保則由于轉向固定收益投資,從而幸免于股市暴跌。不過,盡管大幅度規(guī)避了股市暴跌的風險,但是,由于股市下跌,中國太保的收益率還是無法與上年相比。今年上半年它的投資收益率是5.20%,而上年同期曾經(jīng)達到11.70%。

　　而最后公布半年成績單的中國人壽107.72億元的凈利潤比去年同期縮水三成多。業(yè)績報告顯示,賬面浮虧顯然是主要拖累者,上半年公允價值變動損益虧損77.66億元,同比銳減超過220%。

　　據(jù)統(tǒng)計,國壽、平安、太保3家公司沒有保住去年浮盈勝利果實,轉變?yōu)榻衲晟习肽甑母√?共計損失1500億元。

　　2009年券商業(yè)績有望取得恢復性增長

　　與保險股同病相憐的就是券商股。截至8月26日,8家上市券商2008年半年報已經(jīng)全部披露完畢。統(tǒng)計顯示,上市券商上半年凈利潤同比下滑20%,加權每股收益為0.39元。

　　由于今年上半年股市低迷,券商自營業(yè)務收入、經(jīng)紀業(yè)務傭金收入甚至投行業(yè)務都受到了影響。根據(jù)西南證券的報告,2008年1至6月份,所有券商股票、權證的交易總金額為40.6萬億元,較2007年上半年相比,成交金額同比大幅下滑了25.6%。兩市超過八成共93家證券公司的經(jīng)紀業(yè)務交易量出現(xiàn)不同程度的下滑,其中多達61家券商上半年股票、權證的交易總金額同比縮水超過25.6%。

　　雖然整體業(yè)務表現(xiàn)不盡如人意,但是證券業(yè)也不乏亮點顯現(xiàn)。最大的特色就是券業(yè)分化格局逐步顯現(xiàn)。根據(jù)《上海證券報》數(shù)據(jù)部統(tǒng)計,加上此前在銀行間市場公布的47家券商的半年報,55家券商上半年共實現(xiàn)凈利潤約為250億元,平均每家券商盈利4.5億元。其中,中信證券、國泰君安、海通證券、廣發(fā)證券、國信證券、申銀萬國、華泰證券等14家券商的凈利潤,高于行業(yè)4.5億元的平均盈利。

　　有分析人士認為,從增長情況看,上半年大券商業(yè)績調(diào)整幅度明顯小于中小券商,原因在于:經(jīng)紀和投行業(yè)務向大券商進一步集中、基金管理業(yè)務上半年的“放量”效應、完成再融資后凈利息收入大幅增長、以及因收購少數(shù)股權而帶來的扣減比例降低。由于2008年相對較低的業(yè)務基數(shù),2009年券商業(yè)績有望取得恢復性增長。

　　重點公司��

　　●中信證券:

　　逆市飛揚的券商龍頭

　　根據(jù)中信證券公布的半年報,上半年,公司實現(xiàn)凈利潤42.08億元,同比增長442.41%,每股收益1.41元。毫無懸疑地保持著上市券商行業(yè)龍頭地位。

　　按新會計準則口徑計算,報告期內(nèi),中信證券合并報表后營業(yè)收入達到106.39億元,同比增長438.42%；利潤總額69.22億元,同比增長567.24%；凈利潤42.08億元,同比增長442.41%。按去年同期已公布的凈利潤6.276億元計算,凈利潤同比增長570.55%。

　　中信證券認為,公司業(yè)績的大增主要來自于以下原因:首先,證券公司的經(jīng)營狀況密切依賴于證券市場行情的走勢,2007年上半年,A股指數(shù)大幅上升,交投異常活躍,使得公司經(jīng)紀業(yè)務收入和有價證券投資業(yè)務收入與2006年同期相比,有較大幅度的增長。

　　值得注意的是,行情的低迷使證券公司總資產(chǎn)普遍縮水,但中信證券和海通證券兩家上市券商經(jīng)紀業(yè)務逆勢增長,客戶資產(chǎn)增加,使上市券商總資產(chǎn)規(guī)模略微增長了8.46%。

　　有分析師認為,在牛市行情中,券商個體之間的差異不容易被市場察覺,但在熊市當中,個體之間的分化則表現(xiàn)得相當明顯。業(yè)績保持增長的兩家券商也是僅有的自營業(yè)務沒有虧損的兩家,這更說明了弱市之中券商的風險控制能力有所不同。

　　●中國人壽:

　　投資不利保費補

　　保險龍頭中國人壽半年報顯示,公司保費收入為1820.63億元,同比增長50.06%,凈利潤107.72億元,同比減少36.16%。

　　國壽利潤縮水最大的罪魁禍首就是股市下跌。上半年,國壽“公允價值變動損益”科目出現(xiàn)高達77.66億元的虧損,而上年同期則為盈利64.59億元。不過得益于固定收益產(chǎn)品龐大規(guī)模帶來的利息收入,公司上半年仍取得了341.95億元的投資收益。

　　而伴隨著資本市場的低迷,今年保險市場則迎來了大豐收。作為行業(yè)龍頭的中國人壽今年上半年營業(yè)收入繼續(xù)穩(wěn)步上升,同比增長28.37%；其中,原保險合同保費收入為1820.63億元,同比增長50%；新保險合同首期保費收入亦有25%以上增幅,上半年達到228.35億元。個人壽險業(yè)務仍是公司最重要的保費來源,上半年共實現(xiàn)保費收入1607.74億元,同比增長約60%。公司市場份額約為42.8%,較去年末上升了3.1個百分點,在國內(nèi)壽險市場的領先地位進一步得到鞏固。

　　對此,行業(yè)分析師都更多給予了正面評價。長江證券分析師李聰認為,支撐公司長期發(fā)展最為重要的因素———首年保費收入與首年期繳保費收入都呈現(xiàn)出超過20%的增長。從這項指標上看來,國壽今年的高速增長已基本奠定基礎。

　　本報記者孫君成

　　實習生付海燕

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