吉藥之亂

　　資金外流 吉藥資產被頻繁抵押

　　1993年12月，吉林制藥掛牌上市。當時，吉林市國資局持有24.58%的股份，為第一大股東�！凹�林制藥還是曾經輝煌過一陣的�！痹谂c記者的交談過程中，W先生不無感慨地說道。當時，吉林制藥是國內阿司匹林的主要生產企業，發展勢頭良好，并且有著極為廣闊的海外市場。

　　行業轉衰 首次易主無力回天

　　1995年，公司主營業務收入達到1.95億元，比1994年上升36.57%，凈利潤1738.92萬元。而2007年吉林制藥凈利潤也不過1878.99萬元。

　　隨后，由于市場競爭激烈、資金緊張以及整個化學醫藥行業步入低谷，吉林制藥迅速滑坡。1997年，公司僅實現凈利潤68.55萬元。到1999年恒和集團接手時，吉林制藥當年虧損已達228.7萬元。

　　1999年7月，吉林市國資局將其持有2865.5萬股國家股有償轉讓給恒和集團，拱手讓出第一大股東之位，這是吉林制藥首次易主。2000年3月，吉林制藥更名為“吉林恒和制藥股份有限公司”。

　　然而，恒和集團的入主，并沒有給吉林制藥帶來多大的轉機。2000年～2003年，吉林制藥始終在盈利和虧損之間徘徊。2003年，進退維谷的恒和集團最終選擇了退出，而張守斌再度登臺亮相。

　　張守斌接手 吉藥繼續墜落

　　有人說，張守斌是資本高手而非管理高手。不過，知情人士W先生認為，張接手后停產一年的做法，別說是吉林制藥這樣的困難公司，即便是業績好的公司也沒辦法支撐，張守斌隨后過起了“兜售資產”的日子。另外，則是通過“資本運作”從股市拿錢。

　　張守斌的這一系列做法，讓吉林制藥的墜落速度大大加快。在2004年曇花一現地盈利966.4萬元以后，2005年吉林制藥巨虧1.26億元！受原材料價格上漲影響，當年公司主營業務收入大減6072萬元，營業費用、管理費用則分別較上年同期劇增176.44%、275.81%。

　　2005年7月，通過現金投入，吉林制藥買入了張守斌控股的吉林金泉寶山99%的股份，該項交易花費吉林制藥1084萬元應收賬款——而該年僅上半年吉林制藥就虧損4000萬元。

　　2006年，吉林制藥主營業務收入繼續縮水，當年虧損3581萬元。由于連續兩年虧損，該股于2007年4月起被實行退市風險警示的特別處理，變成了ST類個股中的一員。

　　資金連續流出 資產頻繁抵押

　　“張守斌進入以后，吉林制藥的資金鏈已經很緊張了�！盬先生說道。主營業務收入的持續萎縮是導致這一局面出現的主要原因，吉林制藥財務數據顯示，2005年、2006兩年，公司現金凈流量連續表現為凈流出。

　　而仔細查閱該公司近年來的資產負債情況也可以看出，吉林制藥以公司的房屋、機器設備、土地作抵押，頻繁向銀行申請貸款。甚至在去年11月，吉林制藥又以自身擁有的固定資產作抵押，向銀行申請總額達5260萬的貸款，以用于 “借新還舊”！由此可見，吉林制藥的資金已緊張到什么地步。

　　去年，吉林制藥終于扭虧為盈，實現凈利潤1878萬元。受益于國家對市場整頓等政策利好因素，藥品生產經營企業的經營環境有所好轉，公司營業收入同比增長48.08%。對此，W先生表示，“主要還是靠賣地才扭虧的�！比ツ辏�吉林制藥轉讓了部分土地使用權，取得資產處置收益1227.55萬元。

　　套現之術

　　兩次畫餅重組只為賣殼套現

　　對于目前盈利微薄的吉林制藥來說，張守斌想要從這里得到什么？“想要錢。”W先生的回答相當簡潔，“就是為了他即將解禁的限售股�！�

　　自2006年實施股改至今，吉林制藥已陸續有三批限售股解禁�？v觀這三次解禁，不得不說，每批限售股上市流通的時機和二級市場上的股價表現，配合都堪稱完美。

　　首次“畫餅”解禁股趕上股價大漲

　　2006年7月28日，吉林制藥2669.36萬股限售股上市。當時，吉林制藥正處于一波上漲行情的末期，股價由4月份的低點1.78元上行至全年最高4.15元之后，股權回落至3元之上橫盤波動(復權價)，且在2006年下半年都維持在這個價位附近。

　　2007年8月10日，第二批791.22萬股限售股解禁。此前，吉林制藥從7月份的5元附近上漲至8元左右。在此價位盤整幾天后，8月24日起，該股開始連續大漲，至9月7日，該股已漲至最高12.39元，短短11個交易日漲幅超過50%。隨后，吉林制藥公告稱因股價異動而停牌。

　　重組失敗股價又回低谷

　　同年9月14日，吉林制藥公告，吉林金泉擬以不超過1.6億元的價格，將其持有的吉林制藥20.83%的股權轉讓給龍口礦業，后者將對公司實施重組。

　　公告稱，龍口礦業是國有大型煤炭企業，總資產46億元，2006年實現銷售收入41.8億元。一旦重組確定，對于吉林制藥來說無疑是極大的好消息。但是，投資者的期望還是落空了。

　　同年11月19日，吉林制藥公告，已解除與龍口礦業簽署的《股權轉讓及資產重組意向書》，吉林金泉正與包括富通地產在內的潛在重組方接觸；12月18日，由于“重組事項尚不成熟”，吉林制藥無奈復牌，股價迅速大跌，至2008年2月初，股價最低跌至7.46元，跌幅近40%。

　　二次重組公布解禁股接踵而至

　　對于重組無望的具體原因，吉林制藥并沒有多加說明。W先生表示，他曾經問過龍口礦業，對方也拒絕透露緣由。而吉林制藥股價也繼續下落，至4月23日，股價最低跌至6.56元。隨即開始連續大漲，至4月28日停牌時，股價已漲至8.71元。

　　隨后，公司再度停牌，至7月16日，注入鉀肥資產的重組方案被端了出來，股價連續四個漲停，至7月22日停牌前，股價收于12.75元。而巧合的是，7月28日，791.22萬股限售股解禁上市。

　　對于市場普遍質疑吉林制藥本次重組方案，W先生說：“張守斌根本無心做實業，就想著賣殼。你看看，這次弄鉀肥資產，手法跟去年那次失敗的重組有什么差別？”

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