紡織龍頭透支出口退稅利好

　　近期社會各界傳聞關于紡織服裝行業的出口退稅上調，從出口退稅調整的歷史、目前行業的出口狀況、以及決策層的一些動向，我們認為上調出口退稅的可能性較大。雖然造成目前行業這一局面的主要原因并不在于出口退稅，但是從政策角度來看，出口退稅政策是針對行業具有最直接調控效果的政策，所以其出臺可能性較大。

　　假設從今年8月份開始服裝出口退稅提高4%，紡織出口退稅提高2%，那么出口退稅提高將會增加08年行業利潤140億元，預期增加08年行業規模以上企業利潤總額的11%。

　　出口退稅對上市公司的影響：出口比重越大、出口增速越大的中型企業將會更受益于紡織服裝出口退稅的調整。對于行業出口的龍頭企業而言，出口退稅的增加對企業利潤的影響也并不是很大，對凈利潤的影響在5%以下。對中國服裝這類今年可能出口虧損企業而言，出口退稅更加顯得寶貴。金飛達、中國服裝的相對收益較大。

　　投資建議：出口退稅政策不能從根本上改變行業的競爭力，維持行業中性評級。中小型企業和虧損企業將更受惠于出口退稅政策。相關個股近期漲幅已基本反映政策對業績增長預期，某些行業龍頭漲幅已透支政策利好。所以敬請投資者短期內注意風險。摘自東海證券22日行業研究