重組無助彼此財務壓力

　　東航與上航再傳重組傳聞，據稱，東航正與上航展開磋商，討論兩家重組的可能性 ，傳聞還稱，談判內容“已進入到雙方重組后新公司架構的具體細節部分”。

　　歷史地看，航空業整合重組大多發生在兩種情況下：其一，行業處于繁榮向上時期，強勢公司借助財務優勢及政策支持入股劣勢公司以搶占市場，擴大行業份額，爭取有利于自身的競爭格局。這一方面如去年的國航強行涉足東航的案例，包括對應的東新聯姻。其二，行業向下調整時期，經營環境和財務狀況惡化觸發相關公司內外部雙重的重組要求，聯合重組有助于縮減行業運力，減少競爭成本。從實際效果而言，弱市行業重組面臨相對較少的阻力，推進完成的概率較大。

　　目前上航和東航財務狀況均不理想，東航在三大航中處于末位，而上航在與川航、深航、廈航等幾家主要地方航空公司的橫向比較中，也無優勢可言。排除雙方合作帶來的競爭優勢之外，其聯合重組對于針對性及時緩解彼此的財務壓力并無甚幫助，除非獲得政府注資。

　　綜合相關背景，我們認為，處在當前穩定壓倒一切的大背景下，東航上航重組火線達成全面重組協議預期恐過于樂觀，提供的也只能是炒作和交易性機會。在國內航空業運營基本面沒有系統性好轉之前，炒作和交易性機會將是伴隨行業重組的主要特征，提醒投資者注意投資節奏和相關風險。

　　摘自長城證券20日動態點評