而在投資者看來，“募資項目達產后無法實現預期效益，并且整改不力，就是欺騙行為，應該嚴懲。”

　　上述券商人士認為，從國外成熟證券市場的監管機制來看，基本上都是從加強信息披露和加大對違規行為的處罰力度兩方面著手，但目前國內對上市公司進行處罰，直接受損害的卻是股東利益，且股東追究責任人的機制也未完全建立起來。

　　核算方式改變背后

　　根據福建證監局的限期整改通知，冠福家用除募資項目未能產生應有效益外，公司會計核算方式也存在問題。

　　相關資料表明，冠福家用2007年前采取“委托代銷”的方式確認銷售收入，即只有各分銷商實際售出商品，并向公司出具銷售清單后，才確認銷售收入得到實現。

　　但去年，冠福家用卻對其分銷商銷售收入的確認方式從“委托代銷”統一改為“一般銷售”，即向分銷商發出商品，并在對方確認收到商品后就直接確認銷售收入，而不再考慮各分銷商是否真正實現或完成了對外銷售。

　　確認方式的改變，直接導致冠福家用2007年度業績部分數據差異達30%以上。

　　“公司2007年年報和今年一季報還是采取‘委托代銷’的方式確認銷售收入。”6月26日下午，冠福家用證券事務代表黃華倫說，“這樣可以更全面和準確反映公司的經營成果。”

　　問題在于，在2007年年報公布之前，冠福家用對其去年半年報和季報已按“一般銷售”的方式確認，并在今年2月29日公布了其2007年度業績快報，預計凈利潤為4008.56萬元，基本每股收益0.35元，分別比前年增長17.4%和16.67%。

　　但3月19日，冠福家用又公告將“一般銷售”再次修正為“委托代銷”，預計利潤變更為2465.65萬元，每股收益修訂為0.22元。

　　“冠福家用會計核算方式反復無常，客觀上誤導了投資者，為解禁的‘小非’減持保駕護航。”前述劉姓投資者認為。

　　資料顯示，冠福家用1月2日共有2624.63萬股限售股解禁，而次日冠福家用股價就創下31.07元/股的歷史新高。到2月29日，公司解禁限售股共計減持598.39萬股，占其總解禁額的22.80%，其中福建華興創業投資有限公司持有的524.9257萬股，在此期間悉數被拋售。

　　另外，4月21日至5月6日，福建恒聯股份有限公司違規累計賣出冠福家用解除限售存量股份135.96萬股，占該公司總股本的1.19%。

　　在公司2007年年報公布之前，也有3家研究機構對冠福家用2007年度業績作出了預測，但公司2007年每股實際收益比機構平均預測水平低54.02%。因此，當公司公布其2007年年報后，機構瘋狂出逃。

　　此次福建證監局對冠福家用進行現場檢查時，還發現其內控制度機制不健全，個別非經營性大額款項支付未履行內部審批程序等問題。

　　其中，冠福家用去年累計向德化縣日臻陶瓷工藝有限公司支付的款項中，有4筆合計2650萬元沒有履行內部審批手續。

　　福建證監局指出，冠福家用上市前主要從事陶瓷日用品的生產制造，上市后開始向構建酒店及家居日用品銷售網絡轉型，其經營轉型可能存在風險。

　　公告顯示，冠福家用已利用募集資金在上海新建了一家大型酒店及家居用品大賣場和倉儲物流中心，同時還搭建了電視導購和精品連鎖店等多層次銷售渠道，并準備將上海模式向沈陽、成都等主要城市移植，將其作為公司今后的主要模式和主要的收入來源。