萬科作為房地產行業的龍頭上市公司，中金公司多年來一直給與“推薦”評級，然而今年第二季度萬科也已開始顯現出一些問題。5月28日，高華證券發布一份名為《對開發商現金流、盈利和凈資產價值的壓力測試》的研究報告引起了機構的重視。這份報告顯示，萬科2008年合同銷售目標在842億元，根據1—4月份萬科完成銷售額144億元計算，今年以來，萬科僅完成全年銷售任務17%。6月5日，萬科發布5月銷售情況簡報，稱5月實現銷售額53.4億元，以此計算，前5個月萬科僅完成全年銷售任務的的23%。

　　近期，萬科低價轉讓數月前高價拍得的東莞地王——東莞水濂山地塊的50%權益予粵宏遠尋求共同開發，并由后者提供4.7億元的股東借款，用以支付土地出讓金。這令市場立即對萬科的資金鏈頓生疑竇。

　　東吳基金一位地產行業分析師稱，資金是地產行業的血液，萬科幾乎年年都要做某種形式的再融資，在去年以每股31.53元定向增發導致參與機構全線套牢之后，往后的融資舉動可能越來越難了。

　　至發稿日止，據深圳市國土房產局的最新公布數據顯示，5月份全市住宅價格已回落至2007年年初水平，而萬科市值也跌出深圳成分指數“一哥”的寶座，讓位于鞍鋼股份。

　　基金無奈做空

　　在減持萬科的基金當中，大多數是并非重倉持有萬科的基金。減持萬科的舉動同樣也反應了目前基金在大盤崩潰下的一種不得不為的兩難。

　　一家總部位于廣州的基金公司投資總監表示，在地產行業受調控影響最大、行業前景未明的時候，減倉變現萬科這類尚未崩盤的股票，實屬正常。

　　目前，萬科的流動性較好，成交量還未縮量到無法減持的地步，輕倉配置萬科的基金可以盡數清倉變現，應付可能發生的贖回潮，或者調倉守住自己重倉的股票，保住基金凈值。重倉配置萬科的基金公司(如南方、廣發等)應該不會大量減持，那樣可能會加速凈值下滑，導致更猛烈的贖回。

　　某公募基金經理無奈地表示，在大牛市里頭，像“捐款門”這種事件，由于對公司基本面影響不大，根本不大會影響到機構的買賣決定，有機構賣出自然有機構愿意接盤，不會對股價造成太大影響。但現在歷時半年多的熊市還看不到絲毫轉好的跡象，已經導致持股人信心嚴重受挫，稍微有些事件性的利空，甚至是未經證實的利空傳聞，都會導致一些機構賣出。在這個時候，其余基金是不大可能接盤加重配置的，這就會導致萬科這種抗跌的優質公司出現明顯下跌。

　　另據深圳一位私募基金經理介紹，近年來不少私募基金也配置了招行、萬科這種“類現金型股票”，甚至在一定程度上取代了私募組合里的現金比例。

　　但目前私募也有不少減持萬科了。“覆巢之下，豈有完卵。萬科雖然是好股票，但是如果籌碼松動，發生補跌也不是不可能的事情。”這位基金經理表示。

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