光大證券機(jī)械行業(yè)研究員邱世梁告訴記者，此前國(guó)內(nèi)研究機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)船舶的盈利前景預(yù)測(cè)過(guò)于樂(lè)觀，普遍預(yù)計(jì)其2008年-2010年的每股收益為8.2元、12.7元和14.25元，但是鋼材價(jià)格漲幅和人民幣快速升值速度超出市場(chǎng)主流預(yù)期，對(duì)其業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有向下修正的必要。

　　曾就職某公募基金、現(xiàn)已離職正籌劃私募的人士認(rèn)為，機(jī)構(gòu)之所以如此沒(méi)有信心，除整個(gè)市場(chǎng)價(jià)值中樞下移，更主要的是在市場(chǎng)處于高度景氣周期階段，機(jī)構(gòu)忽略了中國(guó)船舶主業(yè)的高強(qiáng)度景氣周期性。

　　上述人士認(rèn)為，對(duì)盈利能力具有高度景氣周期波動(dòng)的中國(guó)船舶，其市盈率估值不能超過(guò)10倍。

　　若按上述估值標(biāo)準(zhǔn)和市場(chǎng)對(duì)中國(guó)船舶業(yè)績(jī)主流預(yù)測(cè)結(jié)果計(jì)算，其合理股價(jià)應(yīng)為80元。

　　既然股價(jià)已接近合理估值區(qū)間，中國(guó)船舶為何仍跌跌不休？

　　未來(lái)有多糟？

　　盡管邱世梁認(rèn)為中國(guó)船舶的業(yè)績(jī)需要向下修正，但他認(rèn)為，經(jīng)過(guò)前輪暴跌，公司股價(jià)已接近合理估值下限，目前繼續(xù)下探屬于非理性下跌。

　　邱世梁表示，雖然全球造船業(yè)即將進(jìn)入周期性調(diào)整，但從世界制造業(yè)向中國(guó)轉(zhuǎn)移的周期看，造船業(yè)景氣周期調(diào)整對(duì)中國(guó)船舶的負(fù)面沖擊，可能沒(méi)有市場(chǎng)想象的那么嚴(yán)重。

　　據(jù)其介紹，目前全球造船業(yè)向中國(guó)轉(zhuǎn)移正處于中后期發(fā)展階段，全球造船業(yè)景氣周期的調(diào)整固然會(huì)淘汰較多的過(guò)剩產(chǎn)能，但被擠出的過(guò)剩產(chǎn)能不一定就是中國(guó)。

　　即使出現(xiàn)極端情況，中國(guó)船舶受過(guò)剩產(chǎn)能淘汰沖擊影響也不太大，因?yàn)檎{(diào)整中首先被淘汰的將是近年不斷擴(kuò)大的地方產(chǎn)能。

　　興業(yè)證券于5月30日發(fā)布的《中國(guó)船舶調(diào)研信息速遞》報(bào)告顯示，資產(chǎn)注入后，中國(guó)船舶由原來(lái)的只是船用柴油機(jī)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)變成造船、修船、柴油機(jī)三大業(yè)務(wù)。去年，上述三大業(yè)務(wù)收入比例分別為71%、14%、11%，公司形成完整的產(chǎn)業(yè)鏈，相對(duì)于原來(lái)單一的柴油機(jī)業(yè)務(wù)，公司的抗風(fēng)險(xiǎn)能力大大加強(qiáng)。

　　從周期波動(dòng)看，造船業(yè)務(wù)大于柴油機(jī)，柴油機(jī)大于修船業(yè)務(wù)。目前，修船業(yè)務(wù)景氣周期剛開(kāi)始。從需求看，中國(guó)船舶目前在手訂單飽滿(mǎn)，但新增訂單增速已放緩。從訂單具體時(shí)間看，2010年的收入、利潤(rùn)將達(dá)到高點(diǎn)，公司正尋找未來(lái)的發(fā)展點(diǎn)，如修船業(yè)務(wù)和海洋工程船舶業(yè)務(wù)。

　　東方證券研究員周鳳武表示，“去年10月11日中國(guó)船舶達(dá)到300元高位和今年初290多元時(shí)，我們都發(fā)出估值過(guò)高的警告，但市場(chǎng)并不在意。現(xiàn)在中國(guó)船舶已跌至合理估值區(qū)間，繼續(xù)殺跌已非理性，但究竟能否獲得市場(chǎng)認(rèn)同也未可知。”

　　雖然中國(guó)船舶基本面沒(méi)有想象的那么糟糕，但市場(chǎng)情緒指針已指向極度悲觀的情勢(shì)下，惶恐不已的機(jī)構(gòu)投資者，何時(shí)能穩(wěn)住不安的心神呢？