正是基于上述盈利預測，眾多券商不約而同做出“短期看空”的結論，對此，攀鋼集團董秘吉廣林表示這是由于當初的預測趨于保守所致——“做盈利預測時采用的釩鈦等價格比今年初的市場價還要低”。吉廣林強調，若“三合一”方案能順利實施，憑借釩鈦領域上的發力以及整合后管理績效的提升，攀鋼鋼釩的業績將在2009年、2010年得到很好的體現。

　　套利空間顯現？

　　攀鋼鋼釩股價在5.95元/股以下徘徊之際，一些投資者似乎已嗅到其中的機會。

　　2008年5月7日，鞍鋼集團與攀鋼鋼釩簽署了《關于提供現金選擇權的合作協議》，確定鞍鋼集團擔任本次重大資產重組的現金選擇權第三方。

　　按照上述協議，鞍鋼集團將無條件受讓申報行使現金選擇權的股份，并分別按照9.59元/股、14.14元/股、6.50元/股向攀鋼鋼釩、攀渝鈦業、*ST長鋼具備行使現金選擇權的股東支付現金對價。

　　券商人士認為，“三合一”方案預計獲股東大會、證監會審議通過的可能性極大，在此前提下，上述三個行使現金選擇權的價格已成“安全邊界”，即使考慮印花稅和券商傭金等因素，攀鋼鋼釩處于9.50元/股以下時已有明顯的套利空間。

　　與“遠期明顯存在套利空間”的攀鋼鋼釩相比，藏身于暗處的攀渝鈦業、*ST長鋼似乎更具吸引力。

　　攀鋼鋼釩與攀渝鈦業、*ST長鋼三者之間的換股比例為1∶1.78∶0.82，如果按照6月12日收盤價為投資者買入價計算，攀渝肽業和*ST長鋼換股后的持有成本分別為8.32元/股、8.28元/股，遠低于當日攀鋼鋼釩9.49元/股的收盤價。

　　在券商人士眼中，要想從鋼釩GFC1(代碼：031002)套利的難度則相對較大。

　　資料顯示，鋼釩GFC1是由2006年11月27日發行可轉債分離出來的認股權證，總量為8億份，不可創設，存續期2年，投資者可選擇2007年11月28日至2007年12月11日行權，也可以選擇2008年11月28日至2008年12月11日行權。

　　截至6月12日，鋼釩GFC1報收于7.302元/份，按1.21的行權比例和3.266元的認股價格計算，投資者認購鋼釩GFC1的盈虧平衡點在9.300元，亦低于當日攀鋼鋼釩9.49元/股的收盤價。

　　“權證價格走勢跟正股有極強的相關性，而且受二級市場上資金供給影響，因而走勢也相對靈活，以前負溢價10%時還好操作，但目前僅有2%左右的負溢價，加之行權在今年底，故要想套利難度相對較大。”某券商人士說道。

　　警報提前拉響

　　可以肯定的是，一旦“三合一”方案順利獲得股東大會、證監會審批通過，并且付諸于實施之際，若屆時攀鋼鋼釩、攀渝鈦業及*ST長鋼股價跌破現金選擇價，那“理性”的投資者們都會選擇現金而非股票，而這樣做的直接后果是——“三合一”方案實施的難度陡增。

　　而攀鋼鋼釩6月10日至12日收盤價均低于9.59元/股的現狀，無疑是提前拉響的警報。