崔丹 朱熹妍 趙娟

　　中國聯(lián)通 (上海交易所代碼：600050)復(fù)牌持續(xù)下跌，重組具體方案公布后，不少機(jī)構(gòu)正在大舉拋售以獲利了結(jié)。他們原本還有另一種選擇——在9月的股東大會上投反對票，迫使方案更傾向聯(lián)通從而抬高收益。但6月4日，中國聯(lián)通復(fù)牌后的第二天，一位基金經(jīng)理表示，不看好這只股票，手中已沒有聯(lián)通的股份，也不打算靠這種博弈對價賺錢。

　　另一方面，一向低調(diào)的常小兵現(xiàn)在也正在賣力地呼吁：聯(lián)通出售C網(wǎng)、合并網(wǎng)通的方案是合理的。這位中國聯(lián)通的董事長兼首席執(zhí)行官似乎想在方案交付表決前，消除可能的變數(shù)。

　　“未來三個月還要同交易各方做細(xì)節(jié)的協(xié)商。現(xiàn)在這個預(yù)案只是個框架，并非最終方案。當(dāng)然也有變化的可能。”中國聯(lián)通A股上市公司一位內(nèi)部人士說。

　　股東博弈

　　按照電信重組進(jìn)程，中國聯(lián)通6月3日公告稱：將以總計1100億元人民幣的售價將其CDMA網(wǎng)絡(luò)資產(chǎn)和業(yè)務(wù)出售給中國電信，并將與中國網(wǎng)通通過換股方式合并，每股網(wǎng)通股份將換取1.508股聯(lián)通股份，每股網(wǎng)通美國存托股份換取3.016股聯(lián)通美國存托股份。

　　但是，只有等到三個月后召開的股東大會批準(zhǔn)，這套方案方能生效。

　　9月份召開的股東大會將在內(nèi)地和香港兩地進(jìn)行，首先是中國聯(lián)通A股中小股東將表決是否放棄CDMA網(wǎng)絡(luò)資源的優(yōu)先認(rèn)購權(quán)，而后表決CDMA的客戶資源出授權(quán)。接著中國聯(lián)通A股全體股東表決另一項議案，即與網(wǎng)通的股權(quán)置換。

　　半數(shù)以上的內(nèi)地股東大會通過上述表決后，聯(lián)通紅籌股東大會方能召開，而按照香港法律規(guī)定，議案通過須征得75%的股東同意，且同時反對股東不能超過10%。在兩地股東大會都通過后，該提案才能生效。

　　“兩地的股東大會盡量安排在同一天進(jìn)行，我們至少會在15天前通知股東。”上述中國聯(lián)通人士說。

　　方案批準(zhǔn)后，新聯(lián)通股權(quán)將由三大板塊組成,其中最大一部分為中國聯(lián)通,擁有40.92%股權(quán),聯(lián)通A股占該部分股權(quán)的82.10%；此外,中國網(wǎng)通占據(jù)新聯(lián)通29.49%的股權(quán)。

　　目前，聯(lián)通 A股持有聯(lián)通BVI82.10%的股權(quán)，而聯(lián)通BVI持有聯(lián)通紅籌公司71.18%的股權(quán)，即聯(lián)通A股以58.2%的股權(quán)比例控股聯(lián)通紅籌。

　　因而，雖然此次重組方案的交易主體為聯(lián)通紅籌，但看似無關(guān)的聯(lián)通A股作為實際控股方握有方案重組首要批準(zhǔn)權(quán)。

　　由于涉及到關(guān)聯(lián)交易，此次在香港和內(nèi)地兩地召開的股東大會上，對于聯(lián)通C網(wǎng)業(yè)務(wù)的出售，大股東中國聯(lián)通集團(tuán)必須回避，而包括機(jī)構(gòu)投資者、基金、中小投資者等在內(nèi)的公眾股東持有股份分別占聯(lián)通A股39.25%，聯(lián)通紅籌28.82%。

　　如今，這個行政化色彩濃厚的重組，即將面臨資本市場的選擇，大股東的回避，使得中小股東的表態(tài)顯得至關(guān)重要起來。

　　“議案當(dāng)然存在被否決的可能，被否決后只能維持現(xiàn)狀。”上述中國聯(lián)通人士說。

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　　來源：經(jīng)濟(jì)觀察報網(wǎng)