圖 時報記者 潘敬文 攝
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　　□本版撰文 時報記者 潘敬文

　　昨日，中國聯通股份有限公司(簡稱“中國聯通”)(HKSE：0762，NYSE：CHU)正式發布公告，提出與中國網通集團(香港)有限公司(簡稱“中國網通”)(HKSE：0906，NYSE：CN)合并具體操作方案。

　　同時，中國聯通還宣布與中國電信股份有限公司(簡稱“中國電信”)(HKSE：0728，NYSE：CHA)訂立了《關于CDMA業務轉讓的框架協議》，中國聯合通信有限公司(簡稱“聯通集團”)、聯通新時空移動通信有限公司(簡稱“聯通新時空”)與中國電信集團公司(簡稱“電信集團”)訂立了《關于CDMA網絡轉讓的框架協議》。

　　今年內完成重組

　　據昨日公告，中國聯通向每股中國網通股份支付1.508股中國聯通股份，向每股中國網通美國托存股份支付3.016股中國聯通美國托存股份。合并交易完成后，中國聯通總股本將擴大為237.645億股，按照中國聯通停牌前18.48港元的股價測算，本次合并交易總規模約為4391.67億港元。

　　中國聯通同時宣布，中國聯通及其全資擁有的中國運營公司已于2008年6月2日和中國電信訂立《關于CDMA業務轉讓的框架協議》，擬向中國電信出售CDMA業務，總對價為438億元人民幣。同時，聯通集團、聯通新時空已于2008年6月2日與電信集團訂立《關于CDMA網絡轉讓的框架協議》，擬向電信集團出售CDMA網絡資產，總對價為662億元人民幣。也就是CDMA網絡連同業務以大約1100售予中國電信。

　　根據昨日公告，聯通、網通重組時間表，今天在香港股市復牌，9月將舉行股東大會表決，今年第四季度將最終完成重組。

　　高價安撫小股東

　　著名電信觀察家項立剛認為，國資委在本次重組中扮演了非常重要的作用�！笆紫�，國資委主導下的C網出售并不會打起價格戰。對于國資委而言，兩家運營商都是國家的，只是資金從左手換到右手而已。其次，國資委主導的價格并不會很高，但資本市場如果正規炒起來就價格可能會高達5倍。”

　　項立剛認為，這次國資委主導了本次收購活動，是因為重組已經談論了這么長的時間，中國聯通早就做好了分拆的準備，分別成立了C網經營和G網經營部，這是為了防止重組的事情節外生枝。

　　萬方咨詢研究總監付亮向記者表示，最終出售CDMA網絡的價格與投資銀行預估的價格一樣，因此是合理的范圍內。盡管本次交易金額高達1100億，但其中662億是集團公司層面進行，某種程度上可以忽略不計。問題關鍵在于上市公司層面交易的438多億。因為這涉及到香港上市公司的關聯交易問題。按照規則，關聯交易是要回避的，這導致收購活動一定程度上出現變數。

　　聯通和網通都有外資股東，前者有韓國SK電訊，后者有西班牙電訊Telefonica。SK于2006年用10億美元購入聯通一筆可換股債券，并于去年8月，以每股8.63元行使價換取聯通8.99億股新股，成為聯通第二大股東，持股6.6%。SK看中的是聯通的CDMA業務。廣州特思達通信咨詢服務有限公司總裁廖曉斌表示，由于聯通股價大幅度上升，預計SK電訊已經在中國聯通股價上賺了不少利潤。廖曉斌認為，中國聯通CDMA網絡價值為800億左右，估價1100億其中一個理由是安撫外資股東，讓重組順利通過。

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