深市主板公司2007年年報業績分析

　　深圳證券交易所公司管理部

　　截至2008年4月30日，深市主板上市公司共有487家披露2007年年報。統計數據表明，深市主板公司2007年度盈利實現了前所未有的迅猛增長。本文旨在分析深市公司盈利高速增長后的具體原因，從而為投資者理性決策提供參考。

　　一、業績總體情況分析

　　1、業績增長十分迅猛

　　深市主板公司2007年共實現凈利潤1048.74億元，同比增長116.46%；凈資產合計7829.96億元，同比增長28.95%；加權平均每股收益0.41元，同比增長96.09%；加權平均每股凈資產3.07元，同比增長20.73%；加權平均凈資產收益率13.39%，同比增加5.15個百分點。上述數據表明，深市主板公司業績在2007年度實現了前所未有的迅猛增長。

　　2、藍籌公司業績突出

　　已披露年報的公司中，凈利潤最高的三家公司分別為鞍鋼股份、萬科及太鋼不銹，每股收益分別為1.12元，0.73元及1.228元。統計表明，深證成份指數公司、深證紅利指數成份股及深證治理指數成份股公司業績表現突出，2007年度加權平均每股收益分別高達0.79元、0.71元及0.79元，加權平均凈資產收益率分別高達16.36%、15.45%及16.54%，大大高出市場的平均盈利水平，已成為深市上市公司的中流砥柱。

　　3、業績增長質量分析

　　從利潤指標的分拆情況來看，2007年深市主板公司利潤總額構成中，營業總收入減去營業總成本的差額與2006年相比出現超過10%的下降，而非主業各項收入的比例均呈現出不同幅度的上升。這說明主營業務對公司利潤的影響程度正在減弱，上市公司業績提升與投資收益、營業外收入以及非經常性損益的貢獻密切相關。此外，主營業務絕對金額的超常規增長，部分原因也在于股改后大股東將優質資產注入上市公司帶來的公司規模擴大。而隨著資產注入過程的逐步完成，這種超常規增長也將告一段落。

　　表1：深市主板公司利潤構成 (單位：億元)

   

項目	2007		2006
	金額	占利潤總額的比重	金額	占利潤總額的比重
營業總收入－營業總成本	1,068.19	71.83％	675.65	85.26％
投資收益	292.56	19.67％	122.96	15.52％
公允價值變動損益	27.48	1.85％	9.65	1.22％
營業外收支凈額	133.19	8.96％	14.17	1.79％
非經常性損益	178.08	11.97％	75.37	9.51％

　　此外，從現金流與賬面利潤的匹配度來看，深市主板公司的盈利增長質量也不容樂觀。2007年深市主板公司的經營性現金流合計1424.63億元，與2006年相比增幅為10.37%，大大低于同期116.46%的凈利潤增長幅度。經營性現金流增長的明顯滯后，說明公司業績中有相當部分是新會計準則實施等原因帶來的賬面利潤的增長。

　　二、非經常性損益對業績的影響

　　2007年，深市主板公司非經常性損益合計178.08億元，同比增長136.27%，高于同期凈利潤的增速；非經常性損益占凈利潤的比重為16.98%，也高于2006年的水平。共有382家公司確認了非經常性收益，合計金額200.47億元；出現非經常性損失的公司105家，合計金額-22.39億元。