本報記者孫軻

　　3月28日，陰霾數日的上證指數終于劍鋒一轉，指向3580點。

　　保險股再次重拾舊日風范，以其強勁態(tài)勢引領了大盤，中國平安以8.47%的漲幅引領銀行類板塊整體上漲7.44%，并列當日漲幅第28位;中國人壽更是于收盤前數次沖擊漲停板，最終以9.92%的增幅列當日漲幅第19位;中國太保亦上漲6.49%。

　　但回顧過去的三個月，保險股已伴隨大盤的幾輪大跌大幅縮水，中國平安從2007年10月的149元最高位跌至3月27日收盤價48.99元;中國人壽也從近76元/股的最高位跌去了近2/3的市值，中國太保更是在上市后三個多月跌破發(fā)行價。

　　截至3月28日基金已發(fā)年報顯示，從2007年第四季度起，基金公司已顯出高位減倉保險股的態(tài)勢。

　　而時至今日，多位基金公司人士表示，保險股目前的價位已處于相對合理的區(qū)間，估值泡沫被擠出后，只要業(yè)務線能保持長期穩(wěn)定增長，就不會改變保險股長期投資的價值。但受股權投資收益的影響，短期內的波動仍在所難免。

　　基金:我們?yōu)槭裁磼?

　　半年多前，中國平安200元/股和中國人壽90元/股的估值仍令人頗多向往，但多位基金經理表示，實際上當時機構投資者都認定這樣的估值有泡沫存在，但估值過高由多方面因素構成，國內市場整體估值過高是首要原因，這從A股和H股的差價就可見一斑。

　　"其實我們從第四季度開始就逐漸減倉保險股了。"一位基金經理說，"水漲船高，水落了就都會下來。"

　　有類似動作的基金公司不在少數。

　　博時、大成等7家基金公司披露的旗下57只基金2007年年報顯示，去年第四季度，在持有中國人壽的100只基金中，超過30只減倉中國人壽，其中15只基金全部拋售。而持有中國平安的176只基金更有多達95只在第四季度減倉，其中"景順長城精選藍籌股票型證券投資基金"拋售過半，達742萬股。

　　"中國平安近150元的價位已遠高于我們的估計，已經處于比較高的風險區(qū)間，這樣大幅度的跳水可以說是把估值泡沫都擠出來了。"上述基金經理稱。

　　預期投資收益的下降，也導致了幾個月來保險股的猛烈跌勢。

　　另一基金公司人士表示，"可以把保險公司理解為給客戶提供保底承諾的投資公司，預期投資收益對保險公司的影響較其他上市公司要大很多，去年保險公司都享受了牛市的成果，今年恐怕就不會再有那么好的投資收益了。"

　　2007年，中國平安總投資收益517.44億元，總投資收益率從2006年的7.7%升至14.1%，已實現和未實現投資收益從2006年的97.73億元大幅增至364.87億元。

　　其管理層評價認為，如此大幅提高的投資收益主要得益于中國股票市場表現良好，而中國平安2007年配置于權益類投資的比例為24.7%，比2006年提高了11個百分點。