張建

　　徘徊于整體上市的審批，攀鋼集團的3月董事會審議又將難產。

　　近日，記者獲悉，按照內部整體上市項目組的規劃，攀鋼集團4月將啟動整體上市方案。

　　“公司已做好前期準備工作，內部工作流程將其定在4月。”集團內部一位高層透露，此前由于審批程序問題，整體上市進程已被迫延期兩月。

　　二級市場上，敏銳的機構投資者早已有所動作。南方基金管理公司(下稱南方基金)旗下兩只基金已于兩三個月前大幅增倉，并與中國人壽、太平洋保險等機構投資者對其整體上市平臺——攀鋼鋼釩(000629.SZ)形成合圍之勢，而近期，其主力持續增倉的跡象時有顯現。

　　時間表

　　“方案早在年前就上報到了國資委，不過由于春節及‘兩會’等因素，目前仍未得到批復。”上述高層人士透露，按照內部重組程序，上級部門批復同意后，相關董事會審議將于4月召開，具體安排視國資委的審批進程而定。

　　去年11月5日整體上市方案出爐后，攀鋼系三股一權證——攀鋼鋼釩、攀渝鈦業(000515.SZ)、*ST長鋼(000569.SZ)及鋼釩GFC1認股權證(031002.SZ)——復牌僅兩個漲停，拉升之勢即被強力打壓，攀鋼系正股一直表現得不溫不火。而對于方案的可操作性，攀鋼集團上市公司并未做過多闡述，實施進展緩慢。

　　資料顯示，攀鋼集團整體上市的大致方案為：通過攀鋼鋼釩定向增發實現集團相關經營性資產的整體上市，并換股吸收合并攀渝鈦業、*ST長鋼。涉及資產整合規模將不超過75億元。但整個方案中，攀鋼集團沒有披露收購資產的詳細數據。

　　上述人士坦言，“由于資產整合范圍廣，力度大，所以評估、審計都沒有正式完成，復牌時，按照監管層的要求，我們也只能先期做大致方案，在批復同意后，再就具體的資產情況實施整體上市。三個月就推出了方案，公司整合的確有些倉促。”不過，據其透露，此次整合已基本覆蓋集團內部所有優質經營性資產，攀鋼鋼釩將成為真正的資源性鋼企。

　　然而，其相關董事會召開卻相繼延期。去年12月27日，三股同時公告稱，因資產重組有關的審計、評估、盈利預測等尚未完成，原定于12月召開的董事會也推遲至2008年2月召開。時至2月下旬，三股再度公告延期。

　　攀鋼鋼釩證券部人士透露，得到相關部門批復后，公司將短暫停牌，商議三家公司換股吸收合并的相關事宜。“具體情況，我們會隨時公告。”

　　業內人士認為，4月實施的整體上市方案將偏重技術性改良，比如換股后公司注銷，股本總數折算的問題。

　　上述高層表示，上報方案和之前公布的大致相同，僅是資產的具體劃分更加明確，評估值也更加準確。但對于涉及整合的資產規模有無變化，上述人士卻未予透露。

　　不過，靜候審批的同時，董事會對公司的經營層已有調整，先后任命新的總經理和副總經理，并授予公司總會計師行使募集資金使用審批權。此舉被當作是為整合開路。

　　機構提前搶籌布局

　　遙相呼應，其股票已在調整行情掩護下受到熱捧，“粉絲”恰好是前期對其整合預期看低的機構投資者。

　　攀鋼鋼釩去年11月公布整體上市方案后，中國太保(人壽)1個月內連續增倉三次以上，而南方基金首度建倉后的20天內更大幅提升持倉比例，并于12月下旬迅速躍居為攀鋼鋼釩第二大股東。

　　2007年第四季報顯示，截至當年12月31日，南方基金共持有攀鋼鋼釩7251.14萬股，占其總股本的2.20%。其中，南方績優成長基金持有攀鋼鋼釩5951.14股，總股本占比為1.81%；南方隆元產業主題基金持有攀鋼鋼釩1300萬股，總股本占比為0.39%。

　　在12月12日鋼釩GFC1認股權證首次行權結果公布前，南方基金旗下僅績優成長基金持有1252.93萬股，總股本占比為0.38%，位居前10大流通股股東第9位，且至少是在11月27日后建倉。11月27日攀鋼鋼釩的公開信息披露，該基金未出現在其前10大流通股股東中。

　　由此可知，南方績優成長基金在近20天的時間里共增倉4698.20萬股，增倉量為前期的3.75倍。而南方隆元產業主題基金同期也買進1300萬股。

　　根據以上建倉和增倉的時間區間，并參照期間的波動股價，一位長期關注攀鋼鋼釩的市場人士測算，南方績優成長基金的建倉成本大約在11.23元，動用資金約1.38億元，其后增倉成本約12.63元，動用資金約5.93億元，而同期南方隆元產業主題基金動用的資金成本約1.62億元。南方基金成為第二大股東，合計投入近9億元。

　　上述人士認為，南方基金如此高成本持倉也確有名堂。“12月份，南方基金大幅持倉攀鋼鋼釩，12月26日晚，公司突然宣布董事會推遲到今年2月召開，而當日上午股價曾創出14元的高價，后在1月10日創出復牌后的最高價14.49元。”

　　然而，按照3月25日攀鋼鋼釩10.94元收盤價計算，假定南方基金持倉量未發生變化，其凈值虧損已達1億元，浮虧幅度為11.20%。

　　上述業內人士推測，根據基金公司的操作習慣，如此高額投入應該不會是短期投機套利，而是為獲取遠期價值目標。

　　因此在攀鋼鋼釩的后期運作上，南方系基金、中國人壽、中國太保等實力投資機構謀求的將是整體上市后的業績井噴。

　　3月24日，有數據顯示，攀鋼鋼釩已進入市場主力增倉前50股之列。

　　資料顯示，截至2月19日，共10家機構對攀鋼鋼釩2007年度業績做出預測，預測凈利潤平均為12.7億元，預測攤薄每股收益平均為0.3869元，其中最高為0.5527元，最低為0.2863元。照此預測，2007年凈利潤比上年大幅增長，增幅為55.95%。

　　但是，攀鋼集團內部披露的2007年整體業績則更好。

　　“公司全年主營業務收入370億元、利潤20億元，同比分別增長8.07%和1.84倍，均創歷史最好水平。”而以此推測，攀鋼鋼釩行權攤薄(不計整體上市增厚)的每股收益將在0.40元以上，高于市場普遍預期。

　　3月26日，攀鋼鋼釩收報10.80元，跌1.28%。