□ 本報(bào)記者 王曉宇

　　2008年2月28日，中核鈦白(002145.SZ)發(fā)布了其上市以來(lái)第一年的業(yè)績(jī)快報(bào)，盡管冬天早已遠(yuǎn)去，但中核鈦白的眾多投資人依然感受到乍暖還寒。

　　目前中核鈦白在二級(jí)市場(chǎng)的股價(jià)走勢(shì)還算平穩(wěn)，但其高達(dá)700倍的市盈率已經(jīng)讓數(shù)家證券公司的行業(yè)研究員感覺(jué)股價(jià)可能存在高估。

　　究竟是股價(jià)已被高估，讓眾研究員認(rèn)為買的風(fēng)險(xiǎn)比較大呢，還是公司成長(zhǎng)性很好，被投資者看好呢？

　　受益于新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下的債務(wù)重組

　　快報(bào)顯示，公司的各項(xiàng)指標(biāo)都有不同幅度的下降，其中營(yíng)業(yè)收入從5.38億元下降到4.70億元，同比下降了12.72%；凈利潤(rùn)從4239.05萬(wàn)下降到1685.97萬(wàn)元，同比下降了60.23%；每股收益從0.33元下降到0.11元，同比下降了66.67%。

　　而其中，最值得注意的是公司的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)從2187.72萬(wàn)驟降為-379.11萬(wàn)，同比下降了273.29%，再細(xì)查公司以往公告，則不難看出，公司今年的凈利潤(rùn)來(lái)源主要依靠債務(wù)重組帶來(lái)的收益。

　　2008年1月3日，中核鈦白第一次股東大會(huì)同意公司與其第一大股東信達(dá)資產(chǎn)管理公司簽訂的《債務(wù)重組合同》。

　　公告顯示，公司之前共欠其控股股東中國(guó)信達(dá)資產(chǎn)管理公司(以下簡(jiǎn)稱“信達(dá)公司”) 8837.76萬(wàn)元，而公司依約在2007年12月31日前，已足額償還4837.76萬(wàn)元，因此，信達(dá)公司豁免了其余債務(wù)，即4000萬(wàn)元。

　　根據(jù)新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中債務(wù)重組準(zhǔn)則，其原先因債權(quán)人讓步而導(dǎo)致債務(wù)人豁免或少償還的負(fù)債計(jì)入資本公積的做法，改為債務(wù)重組收入并計(jì)入營(yíng)業(yè)外收入。

　　正是有了這4000萬(wàn)的營(yíng)業(yè)外收入，才使得營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為-3078.52萬(wàn)的中核鈦白扭虧為盈。

　　而就在業(yè)績(jī)快報(bào)發(fā)出不久的前幾天，財(cái)政部會(huì)計(jì)司負(fù)責(zé)人曾表示，財(cái)政部會(huì)逐戶跟蹤上市公司2007年年報(bào)的進(jìn)展情況。對(duì)于個(gè)別上市公司債務(wù)重組收益巨大的，財(cái)政部已派出聯(lián)合工作組赴公司進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)調(diào)查。

　　2008年3月12日，公司董秘表示，公司還有預(yù)期的補(bǔ)貼收入1300多萬(wàn)。公司屬于國(guó)家“三線脫險(xiǎn)搬遷企業(yè)”，因此自2001年成立至2008年都享受增值稅“先征收、后返還60%”的優(yōu)惠政策。

　　而從招股說(shuō)明書上可以看出，公司2004年、2005年、2006年因增值稅優(yōu)惠政策所獲的補(bǔ)貼收入分別占該年度利潤(rùn)總額的53.20%、64.83%、52.23%。

　　不論是依靠新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則獲利的債務(wù)重組，還是一如既往的補(bǔ)貼收入，都讓2007年8月3日才榮登深圳中小板塊的中核鈦白，在面子上似乎還是有些掛不住，但如此大幅度的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑，究竟是行業(yè)原因呢，還是公司內(nèi)部隱憂顯現(xiàn)？