蘇寧電器主營業務毛利率提高

　　基本面信息：蘇寧電器2007年的綜合毛利率為15.01%，低于2006年同期水平，但是該公司的主營業務毛利率卻有所上升。

　　　點評：一方面，蘇寧電器有意壓縮對于供應商非返利性質的收費降低了綜合毛利率水平；另一方面，該公司對于供應商投款折讓的財務處理變化也在一定程度上帶來負面效應。

　　但蘇寧電器在報告中表示，由于專供比例加大，家電毛利率出現明顯上升，表明該公司精細化管理能力不斷增強，公司報告中也明確提出力爭在兩年內實現定制、買斷、包銷產品占比達到20%，信達證券認為2008年開始該公司的綜合毛利率有望回升。

　　南山鋁業資產收購提振業績

　　基本面信息：南山鋁業2007年凈利潤同比增長544%至11.5億人民幣(由于增發的攤薄效應，每股收益同比增長202%至0.87元)，凈利潤的增長幅度遠遠超過銷售收入的增長。主要因為鋁土礦進口價格高于預期，而盈利的強勢增長來自于去年年初對母公司鋁業資產的收購。

　　點評：南山鋁業于2007年4月23日完成增發，所募集資金主要用于收購母公司南山集團的鋁業資產，包括一家氧化鋁生產廠、一條電解鋁生產線、一家發電廠以及一套鋁箔生產線。收購完成后，南山鋁業由原先的一家下游鋁加工企業轉變為上下游 (不包括鋁土礦)一體化的鋁生產商。

　　中銀國際認為，此次收購將有助于南山鋁業進一步改善其產品結構并降低生產成本。同時母公司將相關資產在2007年收購前(2007年1月1日至2007年4月23日)所實現的利潤劃撥給了上市公司。

　　新湖中寶隱含股權投資價值巨大

　　基本面信息：新湖中寶先后收購、增資了天地期貨、長城證券和盛京銀行。同時該公司還擁有大約675萬平方米的權益儲備面積項目尚未售出。

　　點評：天地期貨已經取得了金融期貨的業務資格，股指期貨推出之后，其業務量將成倍增長；盛京銀行是東北地區最大的跨區域商業銀行，在政策上將得到諸多支持。長城證券的股東背景顯赫，業務發展穩健，而且未來也有上市的打算。

　　由于項目開工和股權融資的推遲，新湖中寶的項目進度比市場的預期有所推遲。該公司目前擁有大約675萬平米權益儲備面積的項目尚未售出，光大證券對這部分資產的估值是204億元。綜合新湖中寶對于金融股權的投資增值，光大證券對該公司每股凈資產的評估值高達12.28元。

　　燕京啤酒營業費用大增21.95%

　　基本面信息：2007年原材料價格大幅上調，大麥、酒花、燃料、動力、勞動力成本均有一定程度的上升，在此背景下燕京啤酒的營業費用同比大幅度增長了21.95%。

　　點評：啤酒的釀造成本中有30%-40%是大麥，目前中國約一半的啤酒大麥從海外進口，而國際大麥價格去年急劇上漲。

　　燕京啤酒一直在調整國產原料的使用比例，并且支持國產大麥的基地建設，確保能夠獲得較低的采購價格。目前，燕京啤酒對于國產大麥的使用率已達七成。

　　由于有效地控制了主要原材料的采購成本，并且嚴格控制三項費用，燕京啤酒去年仍然保證了凈利潤33.2%的增長。不過，如果原料持續漲價則將對燕京啤酒的盈利產生威脅。